從特斯拉到 SpaceX，揭秘全球成長股捕手的長期主義法則

穿越周期。

來源 |樸拙投研

在全球成長投資的璀璨星河中，Baillie Gifford（柏基投資）堪稱一顆耀眼的恒星。

這家1908年創立于愛丁堡的老牌資產管理公司，以其卓越的投資眼光和堅定的長期主義，在資本市場書寫了一段段傳奇。

從精準捕捉特斯拉、亞馬遜等超級成長股，到深度布局ASML、SpaceX、字節跳動等創新先鋒——

柏基投資憑借對顛覆性創新的堅定押注，成為全球投資界的標桿。

柏基投資的旗艦產品蘇格蘭抵押信托（Scottish Mortgage Investment Trust，簡稱SMT），更是被視為超長期投資的“風向標”。

在傳奇基金經理詹姆斯·安德森長達20余年的精心掌舵下，SMT奠定了堅實的發展根基。

安德森以其獨特的投資理念和敏銳的市場洞察力，帶領SMT在全球市場中披荊斬棘，創造了令人矚目的業績。

2022年，安德森正式退休，湯姆·斯萊特和勞倫斯·伯恩斯接過接力棒，在市場震蕩的復雜環境中，繼續引領SMT穩步前行。

湯姆·斯萊特（左）勞倫斯·伯恩斯（右）

根據2025年3月底發布的最新年度報告，SMT當前管理總資產約達133億英鎊。

回顧其業績表現，過去一年股價總回報率為20.6%，排全球第三；凈值回報約13%。

盡管近三年累計虧損約30%，但近十年年化回報仍保持在約12%的水平。

盡管2022年和2023年市場波動劇烈，SMT的業績與疫情前的高光時刻相比有所回落，但其在全球成長投資領域的地位依然舉足輕重，始終是長期投資派關注的焦點。

01

核心投資理念韌性、前沿與非對稱收益

1.韌性：穿越周期的關鍵

在充滿不確定性的市場環境中，柏基投資認為，韌性是企業實現長期成功的核心要素。

韌性不僅體現在企業抵御外部沖擊的能力上，更在于其從困境中汲取經驗、實現自我革新的能力。

具備強大適應能力、能夠靈活調整發展方向，且擁有穩固企業文化根基的企業，往往能夠在激烈的市場競爭中脫穎而出，實現持續繁榮。

2.聚焦前沿領域，捕捉未來機遇

柏基投資始終對AI、衛星互聯網、自動駕駛、無人機、城市空中出行等前沿科技領域保持高度關注和堅定看好。

同時，密切追蹤數字平臺、AI技術應用、電氣化進程以及個性化醫療等主題的實際落地成果，通過前瞻性的布局，挖掘具有巨大成長潛力的投資機會。

3.獨特投資策略：尋找非對稱收益

柏基投資的投資策略聚焦于尋找非對稱收益機會。

在篩選投資標的時，重點關注公司所面臨的機遇是否具有變革性，以及這些機遇的規模變化；

同時，評估公司把握機遇的能力和可能性。

與傳統投資方式不同，柏基投資并不試圖預測公司產品的具體進展或成長拐點，而是秉持長期投資理念，堅定支持全球范圍內的卓越成長型公司，通過長期持有獲取超額回報。

圖：柏基投資的核心信念

02

持倉公司：多元布局，挖掘成長潛力

圖：截止2025年3月31日柏基投資十大重倉股

1.上市公司：各領域的佼佼者

在上市公司投資組合中，柏基投資廣泛布局多個行業的領軍企業。

美客多作為拉丁美洲電商巨頭，憑借持續的市場擴張和完善的物流體系，不斷蠶食競爭對手的市場份額，其子公司MercadoPago在支付領域也取得了顯著的業務拓展成果；

亞馬遜在疫情期間大力投入履約網絡建設，如今已進入收獲期，利潤率穩步提升，充足的現金流為其在AI時代的進一步發展奠定了堅實基礎；

Meta通過優化運營效率，將AI深度融入產品和廣告體系，成功推動營收增長；

拼多多將中國折扣電商模式成功推向國際市場，Temu平臺持續發力，加速向海外本地倉儲與履約中心轉型。

此外，臺積電作為全球半導體代工行業的龍頭，受益于AI對計算力的爆發式增長需求；

Spotify憑借AI驅動的個性化內容推薦，不斷提升平臺的盈利能力；

ASML作為半導體產業鏈的關鍵企業，在柏基投資的持倉中占據重要地位；

法拉利和愛馬仕憑借強大的品牌力、稀缺性以及卓越的定價能力，實現了長期穩健增長；

Nubank作為中國以外全球最大的獨立數字銀行，依托數字優先策略，在成本控制和產品多元化方面展現出強大優勢，并在拉美市場擁有廣闊的擴張空間。

Sea Limited在東南亞電商、數字金融和游戲領域構建起龐大的生態系統，電商平臺和金融科技板塊均呈現出良好的增長態勢；

比亞迪作為中國電動汽車行業的領軍企業，憑借強勢的市場地位和在電池技術領域的持續投入，不僅在國內市場表現優異，還加速海外市場布局；

Shopify通過戰略調整，剝離物流基礎設施業務，專注賦能商家，實現了員工精簡與收入增長的雙重目標，運營效率大幅提升；

Cloudflare有望成為AI服務領域的核心推動者，進一步提升互聯網服務業務的盈利水平；

DoorDash已發展成為北美地區可靠的大規模物流網絡，隨著業務的不斷拓展和運營效率的提高，利潤率顯著提升；

莫德納盡管受到疫苗需求波動的影響，但憑借其mRNA技術平臺的巨大潛力，依然備受關注。

2.非上市公司：布局未來的創新力量

在非上市公司領域，柏基投資積極布局具有前沿創新能力的企業。

SpaceX通過技術創新徹底改變了航天發射的經濟模型。

其衛星互聯網部門星鏈發展勢頭迅猛，下一代火箭星艦更有望開啟全新的航天產業時代；

字節跳動作為全球領先的創新企業，在數字內容領域不斷探索和突破；

Epic Games、Tempus等企業也在各自領域展現出巨大的創新潛力，Tempus在利用基因組數據推動個性化癌癥治療方面取得了重要進展；

Stripe從一家名不見經傳的初創企業，發展成為處理大量交易量的重要支付平臺。

*圖為柏基投資持股回報率數據

盡管部分非上市公司如Northvolt未能兌現前期承諾，導致投資減值，但這并未動搖柏基投資對創新企業的長期投資信念。

柏基投資始終堅信，在前沿創新領域的布局，雖然伴隨著較高的風險，但一旦成功，將為投資者帶來豐厚的回報。

從百年前的創立到如今的全球布局，Baillie Gifford始終堅守成長投資理念，通過對韌性、前沿領域和非對稱收益的深刻理解與把握，不斷挖掘具有潛力的投資機會。

在湯姆·斯萊特和勞倫斯·伯恩斯的帶領下，SMT將繼續在全球市場中探索前行，為投資者尋找下一個“極端贏家”，續寫柏基投資的百年傳奇。

· END ·

合 作 對 接

掃碼添加投資人說運營者微信，備注「商務合作」詳細溝通。

超 級 社 群

【投資人說】正在組建超級投資者社群、超級創業者社群、超級讀者群、超級媒體群等，目前總人數已超1000人。

關注【投資人說】微信公眾號，發送信息「進群」，與各行業精英直接交流，共同進步。

旗 下 媒 體