比亞迪跌去4000億，日子不好過了

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作者 | 林峰

來源 | 營銷報

截至2月初，新能源汽車行業的市值縮水潮仍在持續，沒有絲毫緩解的跡象。

比亞迪A股股價較2025年5月的高點下跌約36.7%，最新收盤價為87.05元/股，市值蒸發超4700億元，遠超市場預期；

同期，小米集團市值蒸發超7300億港元，賽力斯市值縮水約1200億元，寧德時代市值也減少約4000億元。

即便是蔚來、理想、小鵬、零跑等二線頭部新勢力，個股市值也動輒減少數百億甚至上千億元，整個新能源板塊陷入集體低迷。

這場市值崩塌并非偶然，從資金流向就能看出端倪。

其實回看行業龍頭比亞迪的三十年創業史，就能發現中國新能源汽車的發展軌跡，從來都不是一帆風順的，只不過這一次的挑戰，來得更為猛烈。

2011年，比亞迪在深交所上市，完成A+H雙平臺布局，隨后數年，公司在新能源領域持續加大投入，經歷了利潤大幅波動的陣痛期，期間也遭遇過市場質疑，但始終沒有放棄技術研發。

2020年，比亞迪刀片電池正式發布，這款被視為其技術體系集大成之作的產品，解決了新能源汽車電池安全的核心痛點；

隨后，漢、唐、宋、秦等系列車型陸續放量，DM-i超級混動技術迅速成為市場主流方案，比亞迪的銷量開始一路飆升。

2022年，比亞迪宣布停止燃油車整車生產，成為全球首家全面電動化的傳統車企，這一舉措震驚行業，也標志著其徹底轉型新能源。

與此同時，公司股價也一路走高，港股于2025年5月達到157.82港元/股的歷史高點，A股同期達到137.67元/股的高點，總市值一度突破萬億元大關，成為全球市值最高的汽車制造商之一，比亞迪迎來了自己的巔峰時刻。

但巔峰之后，危機悄然而至。

自2025年下半年起，比亞迪股價開始顯著回調，市值大幅縮水，而這背后，是公司財務數據透露出的隱憂。

2025年，比亞迪實現了多項歷史性銷售突破：全年新能源汽車銷量達460.24萬輛，同比增長18.3%，連續第四年穩居全球新能源汽車銷量榜首；

純電動車型年銷量首次超越特斯拉，成為全球純電銷量冠軍；同時首次躋身全球車企銷量前五，成為首個實現這一突破的中國汽車集團。

銷量看似風光無限，但利潤卻出現下滑。

2025年前三季度財報顯示，比亞迪實現營收5662.66億元，同比增長12.75%，但凈利潤僅為233.33億元，同比下滑7.55%；

2025年上半年，汽車業務的毛利率從去年同期的23.94%下降至20.35%，盈利能力明顯減弱。

這種“增收不增利”的局面，其實是整個新能源行業的縮影，背后是市場競爭的白熱化和政策環境的變化。

比亞迪面臨的困境，并非個例。

自2025年10月起，新能源汽車板塊進入下行通道，比亞迪、小米、賽力斯等頭部企業股價較前期高點下跌幅度在30%—50%左右；

14家上市新能源車企在2025年前三季度的平均凈利率僅為1.7%，一半以上仍處于虧損狀態。

更值得關注的是，全球新能源市場也出現降溫，斯特蘭蒂斯等國際車企甚至開始收縮電動業務，計提巨額損失，這也給中國新能源車企的出海之路增添了不確定性。

面對市場變化，比亞迪已經開始積極推進戰略轉型，王傳福明確表示，“出海和高端化是比亞迪未來三年要死磕的兩件事”。

在出海方面，比亞迪已經進入119個國家和地區，并加速推進本地化生產，2025年其乘用車及皮卡海外銷量達104.96萬輛，同比激增145%，首次突破百萬輛大關，成績值得肯定，但要真正搶占豐田、大眾等國際巨頭的市場份額，還有很長的路要走。

在高端化方面，比亞迪通過方程豹、騰勢、仰望等多個子品牌實現產品升級，2025年這些高端品牌合計銷量達39.65萬輛，占總銷量的8.62%，較2024年占比翻倍；

其中仰望品牌平均成交價超百萬元，成為中國首個累計銷量破萬的百萬級豪華品牌，成功打破了國外品牌對高端汽車市場的壟斷。

對于中國新能源汽車行業而言，當前的低迷期，既是挑戰也是機遇。

曾經我們靠著政策扶持和成本優勢，實現了快速發展，但隨著市場成熟和競爭加劇，單純依靠規模擴張已經難以為繼。

未來，新的戰場將集中在智能化、全球化以及產業鏈垂直整合能力上，只有持續推進技術創新，深化全球化布局，才能在全球汽車產業變革中爭取更大話語權。

比亞迪的三十年，是中國新能源汽車產業發展的一個縮影，從創業初期的艱難求生，到巔峰時期的萬人追捧，再到如今面臨的“中年危機”，它的每一步都牽動著行業的神經。

市值縮水并不可怕，可怕的是找不到破局之路，而出海與高端化，或許就是比亞迪，也是整個中國新能源汽車行業擺脫困境、實現持續發展的關鍵。

畢竟，中國新能源汽車要想真正立足全球，不能只靠關起門來自嗨，只有走出國門，才能擁有更廣闊的未來。

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