Spotify（紀要）：AI 帶來海量內容，有助于我們強化個性化推薦和用戶粘性

以下是海豚君整理的關于Spotify FY25Q4 財報電話會紀要，財報解讀請移步《》

一、財報核心數據回顧

1、用戶指標（第四季度及最新指引）：

第四季度月活躍用戶（MAU）凈增量創(chuàng)歷史季度新高，總數超過 7.5 億。

預計第一季度月活躍用戶將達 7.59 億，訂閱用戶將達 2.93 億。

2、一季度（2026）財務指引：

• 總收入：預計 45 億歐元，同比增長約 15%。

• ARPU 增長率：預計在 5%-6% 區(qū)間。

• 毛利率：預計 32.8%

• 營業(yè)利潤：預計 6.6 億歐元。

3、未來展望：

2026 年定義為 “雄心壯志之年”，雄心是公司成功的原動力和新篇章的指導原則

增長信心：對公司在用戶增長、營收、毛利率、營業(yè)利潤及現金流等方面的全維度表現充滿信心。全球市場滲透率（當前訂閱用戶占全球人口約 3.5%）仍有巨大增長空間，目標可達 10% 甚至 15%。

2026 年預期：

• 預計全年 MAU 和訂閱用戶將保持健康增長，維持穩(wěn)定的低流失率。

• 將在推動收入增長和擴大毛利率方面取得進一步進展。

• 預計毛利率和營業(yè)利潤率在 2026 年均將改善。定價調整預計將推動收入增長超過凈內容成本增長。

• 預計自由現金流將顯著超越 2025 年水平。

• 將在今年五月投資者日詳細闡述未來規(guī)劃。

4、其他關鍵數據點：

• 2025 年向音樂版權方支付額超過 110 億美元，創(chuàng)全球紀錄。公司創(chuàng)立以來總支付額接近 700 億美元。

• 互動 DJ 功能已吸引約 9000 萬訂閱用戶使用，累計貢獻超 40 億小時使用時長。

• 平臺視頻播客消費量自 SPP 推出后增長逾 90%，現有超過 53 萬檔視頻播客節(jié)目。

二、財報電話會詳細信息

2.1 高層陳述核心信息

1、戰(zhàn)略：

（1）聚焦交匯點：核心戰(zhàn)略始終聚焦于消費者與創(chuàng)作者的交匯處，解決雙方痛點。構建了藝術家、聽眾、創(chuàng)作者、作者與廣告商的良性循環(huán)生態(tài)系統(tǒng)。

（2）科技公司定位：強調自身首先是一家科技公司，是音樂行業(yè)的研發(fā)引擎，將持續(xù)投資于 AI、新交互界面等下一代技術。

（3）長期主義：衡量公司的方式從來不是季度業(yè)績，而是長期價值創(chuàng)造。為實現規(guī)模化，過去選擇了增長而非盈利。關鍵決策（如收購 AI 公司、構建 “無處不在播放” 功能）均出于長遠眼光，堅持開放性而非封閉生態(tài)。

2、業(yè)務運營與進展：

用戶與增長：MAU 增長是驅動整體業(yè)務的飛輪起點。通過包裝業(yè)務和年度活動（參與用戶超 3 億，同比增長 20%）等舉措有效拉動增長，并創(chuàng)下單日訂閱增長最高紀錄。

3、內容生態(tài)：

• 音樂： 持續(xù)為創(chuàng)意產業(yè)帶來商業(yè)增長，支付給版權方的金額持續(xù)刷新紀錄。

• 播客： 視頻播客消費增長迅速，并與節(jié)目共同獲得金球獎最佳播客獎，彰顯文化影響力。

• 有聲書： 正在將付費書籍服務拓展至更多市場，獲得全球頂尖出版商認可，為行業(yè)引入新聽眾并推動增長。

4、產品與技術創(chuàng)新：

（1）人工智能：公司被視為 AI 的主要受益者之一。早在 2022 年收購 AI 語音平臺以布局智能交互。互動 DJ 功能是范例，新推出的智能歌單（提示式播放列表）功能允許用戶深度創(chuàng)建個性化歌單。

（2）演進方向：致力于打造全球最智能的代理式媒體平臺，實現從被動體驗到互動體驗的跨越。例如，全新混音工具已達成 5000 萬份混音歌單里程碑。

（3）工程效能：通過內部先進系統(tǒng)（如 Honk），工程師可借助 AI 助手快速修復漏洞或部署新功能，保持高速交付與創(chuàng)新節(jié)奏。

3. 對人工智能與音樂產業(yè)的看法：

（1）兩類 AI 應用：“AI 生成原創(chuàng)音樂” 和 “對現有音樂的翻唱/混音”。前者將帶來海量新內容，有利于 Spotify 吸引用戶、提升參與度；后者（衍生作品）目前因版權框架缺失而受限。

（2）平臺角色與機遇：無論音樂如何生成，文化傳播的終點和最大的變現平臺始終是 Spotify。公司愿與業(yè)界合作，為藝術家釋放通過 AI 變現既有作品的潛在收益，利用現有技術和平臺優(yōu)勢，以互利方式推進。

2.2Q&A 問答

Q: 當前市場高度關注 AI 及其對現有商業(yè)模式的影響。Spotify 計劃如何將 AI 工具和應用用于新的和不斷發(fā)展的產品服務？這最終是否會催生新的服務層級？

電話會紀要完整內容，海豚君已發(fā)布在了長橋App「動態(tài)-深度（投研）」欄目同名文章

//轉載開白

本文為海豚研究原創(chuàng)文章，如需轉載請?zhí)砑游⑿牛篸olphinR124 獲得開白授權。

//免責聲明及一般披露提示

本報告僅作一般綜合數據之用，旨在海豚研究及其關聯機構之用戶作一般閱覽及數據參考，並未考慮接獲本報告之任何人士之特定投資目標、投資產品偏好、風險承受能力、財務狀況及特別需求投資者若基於此報告做出投資前，必須諮詢獨立專業(yè)顧問的意見。任何因使用或參考本報告提及內容或信息做出投資決策的人士，需自行承擔風險。海豚研究毋須承擔因使用本報告所載數據而可能直接或間接引致之任何責任或損失。本報告所載信息及數據基於已公開的資料，僅作參考用途，海豚研究力求但不保證相關信息及數據的可靠性、準確性和完整性。

本報告中所提及之信息或所表達之觀點，在任何司法管轄權下的地方均不可被作為或被視作證券出售邀約或證券買賣之邀請，也不構成對有關證券或相關金融工具的建議、詢價及推薦等。本報告所載資訊、工具及資料並非用作或擬作分派予在分派、刊發(fā)、提供或使用有關資訊、工具及資料抵觸適用法例或規(guī)例之司法權區(qū)或導致海豚研究及／或其附屬公司或聯屬公司須遵守該司法權區(qū)之任何註冊或申領牌照規(guī)定的有關司法權區(qū)的公民或居民。

本報告僅反映相關創(chuàng)作人員個人的觀點、見解及分析方法，並不代表海豚研究及/或其關聯機構的立場。

本報告由海豚研究製作，版權僅為海豚研究所有。任何機構或個人未經海豚研究事先書面同意的情況下，均不得(i)以任何方式製作、拷貝、複製、翻版、轉發(fā)等任何形式的複印件或複製品，及/或(ii)直接或間接再次分發(fā)或轉交予其他非授權人士，海豚研究將保留一切相關權利。

文章不易，點個“分享”，給我充點兒電吧~