重整落地，浙商巨頭揮別民企時代，杉杉能否重歸巔峰？

近日，杉杉股份一紙公告披露，控股股東杉杉集團及其全資子公司朋澤貿易、杉杉集團管理人與重整投資人皖維集團、寧波金資正式簽署《重整投資協議》，持續近一年的重整拉鋸戰，終于落下關鍵一子。

若協議順利落地，杉杉將正式邁入國資主導的全新發展周期。

或許，我們印象中的杉杉是中國服裝第一股，是一代人心中的國民服裝品牌，可實際上，“服裝+新能源+光學顯示”三大板塊并駕齊驅，杉杉已經是名副其實的跨界巨頭。

然而，2023年，一手締造杉杉商業帝國的鄭永剛突發心臟病離世，讓這家資產規模數百億的民企瞬間陷入權力真空，鄭永剛的兒子與遺孀之間的股權紛爭隨之爆發，內斗持續發酵，直接拖累了公司的正常經營

與此同時，鄭永剛激進跨界留下的隱患也逐漸暴露。

多年來，杉杉不斷擴張，旗下“杉杉系”企業膨脹至數百家，債務壓力持續攀升——2023年底，杉杉股份負債總額達到248.82億元的歷史頂峰，即便到了2025年三季度末，負債總額仍有219.68億元，資產負債率為48.93%。

債務承壓疊加股權動蕩，杉杉的經營陷入困境，2024年，杉杉股份交出了1996年上市以來的首份虧損年報，凈虧3.67億元。

2025年2月，寧波市鄞州區人民法院裁定杉杉集團與全資子公司朋澤貿易實質合并重整，正式拉開了這家浙商巨頭重整的序幕。為了擺脫困境，杉杉集團先后啟動兩輪重整投資人招募。

在首輪招募中，有著“民營船王”之稱的任元林領銜的資本聯合體率先拋出重整方案，卻因“未能獲得債權人會議的通過”折戟；隨后，遼寧首富、方大系實控人方威攜產業資本入局，最終也因“盡職調查時間短、不充分，無法合理判斷標的資產價值”選擇退場。

歷經兩次失敗后，2026年2月，安徽國資牽頭的皖維集團與寧波國資背景的寧波金資組成的聯合體，成為杉杉集團的最終重整投資人。2月6日，各方正式簽署《重整投資協議》，明確了重整投資方案的核心細節，為杉杉的重生按下了“加速鍵”。

根據協議，皖維集團與寧波金資合計出資不超過71.56億元，通過直接收購與表決權委托等方式，控制杉杉集團及朋澤貿易持有的21.88%杉杉股份股票。兩位重整投資人的國資背景，注定了杉杉此次重整的“國資主導”底色。

公開資料顯示，皖維集團是安徽省屬國有獨資企業，注冊資本58901.66萬元，實際控制人為安徽省國資委，核心業務覆蓋聚乙烯醇（PVA）及其衍生產品，與杉杉股份的新能源新材料布局高度契合[4]；寧波金資則是寧波市唯一一家獲批準開展金融企業不良資產批量收購處置業務的地方資產管理公司，實際控制人為寧波市財政局，主要從事不良資產處置業務，能夠為杉杉的債務化解提供有力支持。

國資的入局并非偶然。一方面，杉杉股份的核心資產依舊優質——根據公告，杉杉股份預計2025年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.0億元至6.0億元，扣除非經常性損益后的凈利潤3.0億元至4.5億元，實現扭虧為盈，其中，負極材料和偏光片兩大核心業務預計合計實現凈利潤9.0億元至11.0億元，展現出強勁的盈利能力。另一方面，安徽作為新能源汽車制造大省，在鋰電池負極材料環節尚未形成標志性龍頭，上游關鍵材料仍依賴外部輸入，而杉杉股份的核心業務恰好能補齊當地產業鏈的關鍵短板，實現產業協同。

從市場反應來看，投資者對此次重整持樂觀態度。截至2026年2月11日，杉杉股份近一年股價上漲88.81%，近三個月上漲12.86%，其中2月6日簽署重整協議后，股價一度沖高至15.76元，顯示出市場對杉杉國資主導后發展前景的信心。

國資主導后，除了資源與管理的優化，杉杉的股權結構將更加穩定，徹底擺脫此前股權紛爭的困擾，能夠更加專注于業務發展。

不過，杉杉的重生之路依舊充滿挑戰。當前，新能源行業競爭日趨激烈，鋰電池材料領域面臨產能過剩、價格波動等壓力，偏光片業務也面臨行業周期調整的影響；而傳統服裝業務早已不復當年之勇，如何實現三大板塊的協同發展，成為國資接棒后需要解決的核心問題。