輪胎橡膠助劑全球領跑！彤程新材料赴港IPO擴產，可降解材料業務盈利承壓|港E聲

本文來源：時代商業研究院 作者：時代商業研究院

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作者丨實習生楊軍微

編輯丨鄭琳

2026年2月8日，彤程新材料集團股份有限公司（以下簡稱“彤程新材料”，603650.SH）向港交所主板遞交上市申請，國泰海通擔任獨家保薦人。該公司已登陸A股，本次擬搭建A+H上市平臺，拓寬融資以支撐電子化學品擴產、泰國基地建設及核心技術研發，鞏固行業地位。

據招股書及弗若斯特沙利文數據，彤程新材料主營三大業務：電子材料、輪胎用橡膠助劑及其他化工產品、可完全生物降解材料。產品覆蓋輪胎、半導體、顯示面板等領域，銷往全球40余個國家和地區，海外收入占比為18.8%。其中，輪胎用橡膠助劑及其他化工產品為核心支柱，2025年前九個月公司在全球及中國輪胎用酚醛樹脂橡膠助劑市場銷售金額均排名第一；電子材料為核心增長極，2025年前九個月公司在中國半導體光刻膠及TFT陣列光刻膠市場銷售額均位居國內供應商首位，2024年電子材料板塊營收為7.45億元，同比增長32.7%；可完全生物降解材料為戰略布局業務，目前仍處虧損階段，產能利用率偏低，短期難以貢獻利潤。

業績層面，彤程新材料整體保持穩健增長。招股書顯示，2023—2024年，該公司營收從29.37億元增至32.63億元，凈利潤從4.04億元增至5.34億元；2025年前三季度營收為25.17億元，凈利潤達5.22億元，同比增長11.61%。該公司整體毛利率穩步提升，電子材料成為盈利改善的核心動力。

與此同時，招股書提示彤程新材料存在多項財務及經營風險。財務上，該公司資產負債率處于較高水平，2025年第三季度末達59%，2024年經營活動現金流凈額同比下降18.77%，資金周轉存在一定壓力。經營上，該公司業務結構較為集中，超七成收入依賴橡膠化學品業務，易受輪胎行業周期波動影響；電子化學品核心原材料對外依賴度較高，僅KrF樹脂實現自給，供應鏈穩定性存在不確定性，高端光刻膠客戶驗證與放量進度仍有待觀察；可降解材料業務持續虧損，外延并購形成的商譽存在減值風險，泰國海外基地建設亦面臨進度、政策等方面的不確定性。

作為全球輪胎用酚醛樹脂橡膠助劑、國內光刻膠領域的領先企業，彤程新材料沖刺A+H上市備受市場關注。該公司依托行業地位與國產替代機遇具備發展潛力，后續財務結構優化、業務結構調整、供應鏈及海外擴張風險化解情況，將成為影響其長期發展的關鍵。

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