新能源云母材料龍頭沖A+H！浙江榮泰溢價并購切入機器人賽道，流動性壓力飆升｜港E聲

本文來源：時代商業研究院 作者：時代商業研究院

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作者丨實習生楊軍微

編輯丨鄭琳

2026年1月29日，浙江榮泰電工器材股份有限公司（以下簡稱“浙江榮泰”，603119.SH）向港交所主板遞交上市申請，中信證券擔任獨家保薦人。該公司2023年8月已登陸A股，本次擬實現A+H上市，拓寬融資渠道以支撐海外產能布局、機器人新業務落地，并緩解資金壓力。

招股書顯示，浙江榮泰主營新能源云母復合材料，同時布局非新能源云母制品與機器人精密結構件，產品應用于新能源汽車、家電、電纜及機器人領域，銷往全球40多個國家和地區，海外收入占比約50%；其中，新能源云母產品為核心業務，主要用于動力電池熱防護，2025年前九個月營收為7.50億元，占比為78.1%，2024年該板塊收入同比增長56.2%；按2024年收入口徑，該公司新能源領域云母產品全球市占率為22.6%、國內市占率為14.1%，均位居行業第一；非新能源產品營收占比為16.6%，毛利率相對偏低；2025年，浙江榮泰通過收購狄茲精密切入機器人精密結構件賽道，該業務當期營收為4097萬元，占比為4.3%，毛利率達49.7%。截至2025年9月30日，該公司的商譽達約1.5億元（未經審計版）。。

業績層面，浙江榮泰保持穩健增長。招股書披露，2023—2024年營收由8.00億元增至11.35億元，同比增長41.8%；2025年前九個月營收為9.60億元，同比增長18.65%；凈利潤同步提升，2023—2025年前九個月分別為1.72億元、2.30億元、2.05億元；毛利率有所波動，2023—2025年前九個月分別為35.27%、32.02%、34.03%。

財務層面，浙江榮泰流動性壓力較為突出。其中，招股書提到，其流動比率由2023年的5.71倍降至2025年前九個月的1.67倍；短期借款從1980萬元大幅增至5.93億元，同期現金及現金等價物由10.23億元縮減至3.92億元，資金覆蓋能力減弱；此外，2025年前九個月存貨余額為3.84億元，同比增長52.27%，周轉天數延長至137天，存貨管理壓力上升。

同時，從招股書中提及的經營風險來看，浙江榮泰業務結構較為集中，新能源云母產品貢獻近八成收入，對新能源汽車及動力電池行業依賴度較高，技術路線與行業需求變化可能帶來經營波動；客戶集中度偏高，2025年前九個月前五大客戶收入占比為42.7%，上下游議價能力相對有限；機器人業務方面，高溢價收購狄茲精密形成商譽減值風險，標的短期內仍處虧損狀態，業績承諾實現存在不確定性，且與原有業務協同效應有限；同時，該公司海外業務占比較高，面臨貿易政策、匯率波動等風險。

作為全球新能源云母材料龍頭企業，浙江榮泰本次A+H上市進程備受市場關注，其后續業務結構優化、流動性改善、新業務落地及風險化解情況，將成為影響長期發展的關鍵因素。

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