四川大決策投顧：環(huán)保限產與中間體瓶頸背景下，染料價格有望上移

四川大決策投顧 摘要：當前染料行業(yè)的投資邏輯核心在于成本驅動疊加格局優(yōu)化。關鍵中間體因環(huán)保限制產能緊張，價格大幅上漲，倒逼染料價格上行。在環(huán)保和“雙碳”政策背景下，中小企業(yè)生存空間被擠壓，行業(yè)集中度持續(xù)提升。因此，投資應聚焦具備關鍵中間體自供能力的一體化龍頭企業(yè)，它們能有效消化成本壓力并受益于價格上漲帶來的業(yè)績彈性。

1.染料行業(yè)概述

染料是指能使纖維織物或其他物質染成鮮艷而堅固的顏色的物質。按照染料的不同化學結構，可將染料分為偶氮染料、蒽醌染料、芳甲烷染料、靛族染料、硫化染料、酞菁染料、硝基和亞硝基染料等。根據染料性質及應用方法，可將染料分為分散染料、活性染料、酸性染料、硫化染料、還原染料、直接染料等若干類別。

從產業(yè)鏈來看：

活性染料：以H酸/J酸/K酸為主要原材料，與對位酯發(fā)生反應生產活性染料，下游主要用于印染棉、麻、羊毛、蠶絲等天然化纖；

分散染料：以石油或煤炭作為初始原材料，合成間苯二胺和對苯二胺，再與還原物生產分散染料，下游主要用于印染滌綸、錦綸等人造纖維。

2.染料行業(yè)的產量整體呈現增長態(tài)勢

染料行業(yè)產量整體水平處于增長態(tài)勢：2016-2017年，國內紡織業(yè)出口同比增長，且2017年增長更顯著、因此當期國內染料產量是近十年的高位；2018-2019年國際貿易形勢趨于緊張，紡服產業(yè)出口受到影響，染料產量也隨之下滑；2020年公共衛(wèi)生事件導致需求進一步下滑；2021年全球消費量恢復帶來的出口額回升；2022-2024年累計出口額同比增長，帶動染料產量逐年提升。因此，拉長時間周期，紡服原料及制品整體處于上漲趨勢，這也有望帶動染料的產銷同步上行。

3.行業(yè)格局變動加速

行業(yè)集中度較高。2024 年我國染料產量前五名的上市公司是浙江龍盛（22.06 萬噸）、閏土股份（19.37萬噸）、吉華集團（7.46 萬噸）、錦雞股份（4.96 萬噸）、安諾其（3.55 萬噸），五家企業(yè)合計產量占全國總產量比重達 61.07%，較 2023 年提升 1.54pct。根據百川盈孚，截至 2025 年 12 月，分散染料、活性染料 CR5 分別為 77.59%、75.90%。

近年來環(huán)保監(jiān)管持續(xù)趨嚴，中國是全球最大的染料生產國，印

染作為高污染、高能耗行業(yè)，將面臨更強的環(huán)保督察壓力。工信部等

五部門聯合印發(fā)的《關于開展零碳工廠建設工作的指導意見》明確，

自 2026 年起將遴選零碳工廠示范項目，更高的環(huán)保處理能力要求與

綠色合規(guī)成本將壓縮中小企業(yè)的生產空間，頭部廠商的優(yōu)勢進一步顯現。

4.中間體還原物率先出清，價格向上有望超預期

關鍵中間體還原物率先提價,行業(yè)或迎成本+格局雙重塑。近期分散染料關鍵中間體還原物（2-氨基-4-乙酰氨基苯甲醚）價格由2.5萬/噸上調至3.8萬/噸，其價格大幅上漲或直接推高分散染料的生產成本，我們認為，關鍵中間體價格大幅上漲或將帶來三大核心影響：

①成本壓力下，染料生產企業(yè)后續(xù)或逐步調整產品價格，向下游傳導部分成本壓力；

②對中小型染料企業(yè)而言，因其原料儲備往往有限、成本上漲可能帶來更大資金壓力，或不得不減產觀望，訂單將有望進一步向具備原料配套及規(guī)模優(yōu)勢的頭部企業(yè)集中，遠期甚至將加速中小型染料企業(yè)的出清；

③下游面料與印染企業(yè)鑒于漲價預期，可能加強采購備貨，短期染料市場供需緊張態(tài)勢難解，分散染料順價路徑或更通暢。

分散染料價格底部盤整已久，向上空間彈性較大。以史為鑒，分散染料價格曾在2015年和2019年觸及4.5萬元/噸歷史高點，此后價格進入下行通道，當前價格僅2.3萬元/噸。當前時點看，行業(yè)洗牌已較為充分，并考慮到上游關鍵中間體還原物的成本傳導鏈條順暢，后續(xù)分散染料價格向上空間較大。

5.染料行業(yè)投資邏輯與個股梳理

當前染料行業(yè)的投資邏輯核心在于成本驅動疊加格局優(yōu)化。關鍵中間體因環(huán)保限制產能緊張，價格大幅上漲，倒逼染料價格上行。在環(huán)保和“雙碳”政策背景下，中小企業(yè)生存空間被擠壓，行業(yè)集中度持續(xù)提升。因此，投資應聚焦具備關鍵中間體自供能力的一體化龍頭企業(yè)，它們能有效消化成本壓力并受益于價格上漲帶來的業(yè)績彈性。

相關個股：

浙江龍盛：公司作為全球大型特殊化學品生產商和行業(yè)龍頭企業(yè)，全球擁有年產 30 萬噸染料產能和年產 10 萬噸助劑產能，在全球市場中列居首位，且配備了關鍵中間體還原物產能，規(guī)模優(yōu)勢明顯，產業(yè)鏈配套齊全。

閏土股份：公司染料年總產能近 23.8 萬噸，其中分散染料產能 11.8 萬噸，活性染料產能 10 萬噸，其他染料產能近2 萬噸，產品銷售市場占有率繼續(xù)穩(wěn)居國內染料市場份額前二位。

吉華集團：公司擁有分散染料產能 7.5 萬噸，活性染料產能 2 萬噸，其他染料 1 萬噸，并配備活性染料關鍵中間體 H 酸產能 2 萬噸。

海翔藥業(yè)：公司主導產品活性艷藍KN-R占據全球約70%市場份額，并依托“中間體-染料”一體化產業(yè)鏈形成了顯著的成本控制與質量穩(wěn)定性優(yōu)勢。

風險提示：下游需求不及預期；市場競爭加劇風險；原材料波動風險。

參考資料：

1.2026-2-3中郵證券——染料價格接連上漲，環(huán)保政策趨嚴下關注龍頭優(yōu)勢

2.2025-6-30東方財富證券——活性染料盈利能力或增強，看好染料關鍵中間體行業(yè)

3.2026-1-28中銀證券——行業(yè)周期拐點已近，新材料蓄勢騰飛

4.2026-2-4國投證券——新格局、新秩序、新周期、新價值

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