基民猛虧自己穩賺？基金經理只挨罵不懲罰的日子到頭了

基金行業正在經歷一輪大洗牌。本來嘛，基民的錢虧了，基金經理卻還拿著高薪和獎金，管理費一分不少，這事被吐槽很久了。 就在上個月，新規出來，一切都要改變。

文丨金融八卦女特約作者：興華

資本市場，現在是冰火兩重天。

買科技股的公募，最高年盈利233%，另一方面，持有老登股的基金經理們，逐漸被基民拋棄。

四季度，醫藥女神們紛紛撲街。還有基金持倉緊握老登股的基金經理，被爆出來自己偷偷買了很多科技股賺了大錢，成了眾矢之的。

業績輪流翻車，去年的基金經理離職人數創下新高，已經達到453人。而基金經理總人數卻在持續擴大，很多年輕的基金經理，83%連上一輪牛市都沒經歷過。

整個基金行業，正在經歷一輪大洗牌。

1./ 醫藥女神翻車，有人差別操作自己賺翻，基民氣炸了/

尤其是基金的四季報一披露，不少醫藥女神都撲街了。張韡、趙蓓等管理的醫藥基都在四季度陷入了虧損，把上半年的利潤吐回去不少。

趙蓓管理的工銀前沿醫療A第四季度跌了13.7%，年度回報17%。

張韡管理的添富創新醫藥A 第四季度跌了15.5%，年度回報為36%。

金笑非的鵬華醫藥科技A第四季度季度跌了9.8%，年度回報為68%。

新晉的醫藥一姐張韡，去年曾憑借管理的香港優勢精選，以85.64%的收益斬獲公募業績上半年冠軍，結果下半年就把上半年掙的錢虧了一半回去。

去年的醫藥板塊堪比“過山車”，先是創新藥行業年初就啟動，醫保這邊開了個小口子，念在創新藥研發費用高的份上，部分品種的價格讓了步，年中之后出海交易大爆發，BD（訂單）捷報一波又一波，結果到了四季度，一個高臺跳水打了個措手不及。

看起來漲得快賺了很多錢，實際跌起來也快。

除了醫藥女神，其他明星基金經理也有翻車的。

知名基金經理劉彥春的四季報，普遍虧損在5.8%-7.5%之間，最近五年基本上是腰斬。

Wind顯示，劉彥春在管基金有6只，目前總管理規模有314.75億元。

有基民曬了圖，在2021年買了劉彥春的基金，在當時是頂流明星基金，結果拿到現在，虧了三成多。

劉彥春在管的基金中，最多出現的就是白酒、消費、醫療、家電等老登板塊，在這波科技股行情中大部分都表現平平，尤其是白酒持續低迷。

第四季度，劉彥春在不同的基金中，對中國移動、貴州茅臺、騰訊控股、山西汾酒、邁瑞醫療、中國中免進行超過10%的減持，美的股份、海大集團等也有不同幅度減持。但是，他在管的部分基金又首次買入了中國中免、中國海洋石油、晨光股份、瀘州老窖。

左手倒右手，翻來覆去還是那些“愛股”舍不得換。

眼看他死守消費股跑不贏“新登”，很多基民都走了。以規模最大的景順長城新興成長A為例，2021年末持有人戶數將近500萬，現在剩下不到一半。

買老登股不賺錢的基金經理不止劉彥春一個，但是基金買了老登股不賺錢，基金經理自己在私底下去買科技股發財，就成了眾矢之的。

近日，一則消息在基民和股民社區都炸開了鍋。

某險資公募旗下基金的基金經理，用自有資金重倉科技股，在最近一年多的這波行情中賺了一大筆錢，而他管理的基金產品卻重倉了白酒等“老登股”，不僅沒漲還虧了一點。持有這個基金的基民們都很郁悶。

根據財聯社的報道，這位基金經理運用自有資金投資科技股后，在最近一年多的科技股大爆發行情下，獲得了數倍收益，浮盈一度超過5000萬，而且這位基金經理在大賺一筆之后還萌生了離職的想法，不過目前人還沒走。

科技股有多賺，看看去年公募收益十強就知道了，凈是“科技”“數字經濟”“新興產業”之類的風格，最高漲幅233%：

對于這位自己偷偷買科技股的基金經理，基民們意見很大。他管理的公募基金配置的大部分是白酒家電等價值型股票，多只產品在最近的一年多里，論業績哪怕是在同類型的基金中排名也是墊底的。

讓基民們郁悶的是，他這個操作并沒有違規：

因為他自己偷偷買的科技股，跟管理基金的持倉沒有重疊，行業板塊也不相干，跟老鼠倉肯定不搭邊。

根據知情人士透露，“該基金經理的其中一只獨管產品重倉價值股多年，且前十大重倉股在最近幾年里的變化很小，沒有根據市場環境及時調整。但是反觀他的個人賬戶，早已積極順應市場變化布局高彈性科技股?！?/p>

比較氣人的是，他管理的多只基金產品當中，只有一只產品限制了是要價值藍籌的類型，其他產品的投資范圍是全市場覆蓋的，并沒有“不允許買科技股”這一說。

“明明可以用我們的基金買那些科技股，他自己發財了把我們的基金放著那些‘半死不活’的老登股。”

去年收益率在-10%以下的公募基金共31只，大部分是消費類。里面很多基金都重倉了白酒，行業沒押對，就是起不來。

2./ 業績長期撲街，基金經理離職走人/

有的基金經理是屢敗屢戰繼續堅守，還有的基金經理，業績長期撲街等不到翻身機會，就選擇退休走人。

1月7日，國都基金發布公告，基金經理廖曉東因臨近退休年齡，卸任其管理的國都聚成混合與國都創新驅動兩只基金，并且已經在中國基金業協會辦理變更手續。

原本廖曉東的職業生涯是很傳奇的，最開始是中學教師，跨界進入金融行業，一路做到券商研究所所長，最后到公募基金做負責人。

公開資料顯示，他畢業于北京工商大學，先是在四川達縣麻柳中學當教師，后辭職進入金融行業。曾任中煤信托投資有限責任公司證券總部項目經理，國都證券研究所副總經理、證券投資部總經理、研究所所長、基金管理部總經理。退休前，其職位為國都證券基金管理部副總經理(主持工作)、公募證券投資基金管理業務投資決策委員會主席、基金經理。

2015年11月，廖曉東參與中央財經大學活動，分享他的職業生涯和人生經歷，那會兒他還沒有開始搞基金。

2020年5月，廖曉東參與管理了第一只基金，國都量化精選，這只基金成立于2017年12月，投資目標是利用量化投資策略和量化工具，在嚴格控制風險的前提下，力爭實現基金資產的持續穩健增值。

說是量化基金吧，但是不像其他量化的風格，持股一點都不分散。國都量化精選的持股中，金融板塊的占比一度高達43%，前十大重倉股占比接近60%。

廖曉東參與管理的時候，金融板塊沒啥動靜，倒是白酒和醫藥正在經歷“抱團?！?，各個行業龍頭被各家基金一通狂買。于是廖曉東就趕緊把配置調整到消費+醫藥上，結果就遇到了山頂，白酒遭遇寒冬飛天茅臺酒連跌五年，醫藥遭遇集采大砍價，也是高位一路下行。

在他管理的10個季度中，國都量化精選僅3個季度實現盈利，任期內虧損幅度達24.75%，最終因業績持續低迷，在2022年11月清盤。

后面他接手的其他基金表現也很撲街。五年內他先后追過醫藥、電力設備、食品飲料、畜牧、國防軍工、AI、家電、機器人、低空經濟等多個熱門賽道，但是大部分都是高位進場，一看行情掉頭向下就倉促割肉。

看他退休前還管理的基金，國都創新驅動在其管理期間累計虧損高達63.78%，跑輸了同期比較基準51.01%，期間最大回撤74%。另一只基金國都聚成在其任期內也虧損44.10%，同類排名1661/1700，幾近墊底。國都量化精選在其任期內虧損24.75%，同類排名1712/1731，最終清盤。

他自己業績不行，國都證券的公募業務都被拖累了。

Wind數據顯示，國都證券2015年推出首只公募產品，2016-2018年分別發行1只、4只、1只產品，2021年再發1只，公募管理規模峰值曾達8.55億元，但是大部分公募產品都因為業績太差落得清盤的結局?，F在廖曉東卸任，就還剩下兩只“迷你基金”，規模已經縮水至0.22億元，公募這塊業務恐怕就不好做了，所以他到了退休年齡趕緊走人。

選擇離開的也不止他一個，2025年基金經理的離職人數創下了歷史新高。

Wind數據顯示，截至12月24日，年內離任的基金經理人數已經達到453人，較去年同期增長超三分之一，并創下歷史年度新高；同期，行業有593位基金經理新上任，變動覆蓋全行業超130家機構。同時，年內有5015只基金產品（僅計算初始基金）出現基金經理變動，較去年同期增加兩成以上。尤其是12月，基金經理變動的產品多達635只，同比增超三成。

其實在市場比較冷清的時候，基金經理還沒那么急，畢竟大家一起下滑，誰也別瞧不起誰。

但是現在有大行情出現，別人的基金拉得很猛，買老登股不賺還虧錢的基金經理們壓力就大起來了，趕緊走人。

3./ 新規之下的基金經理，需和基民共進退/

本來嘛，基民的錢虧了，基金經理卻還拿著高薪和獎金，管理費一分不少，這事被噴了很久了。

就在上個月，新規出來，一切都要改變。

12月初，《基金管理公司績效考核管理指引（征求意見稿）》下發。這份指引中，從薪酬結構、績效考核、支付機制、問責制度等多個維度作出系統性規定，明確提出“堅持基金份額持有人利益優先”的基本原則，通過一系列量化指標和剛性約束，引導基金管理公司將員工激勵與基金長期業績深度綁定。

一是強化業績考核，盈利比等指標，多處實現掛鉤。整體定量考核中，要求基金投資收益指標中三年以上中長期指標權重不得低于80%。

其中，高管層考核，基金投資收益指標權重應當不低于50%。基金經理等差異化考核，對主動權益類基金經理，基金產品業績指標考核權重應當不低于80%，其中業績比較基準對比指標考核權重不得低于30%；對負責銷售的高級管理人員及核心銷售業務人員，投資者盈虧情況指標考核權重應當不低于50%。

二是基金公司董事長、高管等當年全部績效薪酬應不少于30%購買本公司基金；基金經理不能少于40%。

績效遞延支付跟投比例同步有了新要求，尤其是跟投比例，有了提升。

績效薪酬的遞延支付期限不少于三年，董事長、高級管理人員、主要業務部門負責人、分支機構負責人和核心業務人員遞延支付比例原則上不少于40%。

在持基跟投上，高級管理人員、主要業務部門負責人應當將不少于當年全部績效薪酬的30%購買本公司管理的公募基金，其中購買權益類基金不得低于60%，基金經理應當將不少于當年全部績效薪酬的40%購買本人管理的公募基金，無權益產品的除外。

三是業績差的基金經理要降薪，過去三年跑輸業績比較基準10%且利潤率為負的基金經理降薪30%。

基金經理績效薪酬與基金業績強掛鉤。過去三年產品業績低于業績比較基準超過十個百分點且基金利潤率為負的，其績效薪酬應當較上一年明顯下降，降幅不得少于30%；低于業績比較基準超過十個百分點但基金利潤率為正的，其績效薪酬應當下降；低于業績比較基準不足十個百分點且基金利潤率為負的，其績效薪酬不得提高；顯著超過業績比較基準且基金利潤率為正的，其績效薪酬可以合理適度提高。

反正跟2022年的規定相比，買自家的基金比例又提高了。

總的來說，以后基金經理做得差，自己也要虧錢，還會影響獎金。

雖然管得嚴，掙錢沒那么容易了，基金行業也是幾家歡喜幾家愁。

這幾年，很多傳統明星基金經理業績都撲街了，但是在這波行情下，也有管理規模大增的新崛起的明星基金經理。

首先，百億基金經理榜單，大幅擴充。Wind數據顯示，按照產品合計管理規模（含共管）統計，截至2025年末，百億主動權益基金經理數量增至109位，比2024年末的71位明顯增多。

這其中，有46位在一年前規模尚未達到百億線，其中不少在短短一年間完成跨越式增長。

當然這些基金經理都是從小起步，一點點做大，不全是新人，新人還在歷練當中。

近年來，公募基金規模爆發式擴容，涌入了大量年輕基金經理，壓根沒經歷過牛熊大轉換。

Wind數據顯示，截至1月22日，全市場有管理產品的公募基金經理約4108人，其中3429位是2016年以后才上崗的“新人”，占比超過83%。

也就是說，只有不到700位基金經理親身經歷過上一輪4100點以上的大牛市，以及隨之而來的大跌和熔斷等極端行情。要再經歷過2007年大牛市的基金經理，就更是屈指可數了。

人越來越多，業績競爭越來越激烈，難怪離職的人創了新高。

今年1月繼續有基金經理離職，但不一定是業績不好，也可能是業績不錯想要跳槽。

1月19日，華安基金的蔣璆官宣卸任全部基金，理由是“個人原因”。

根據之前經驗，大概率會離職。蔣璆從2015年6月開始任職基金經理，那一輪牛市的頂部，但取得了“任職10.6年，年化11%”的業績，俗稱“雙十基金經理”，業績同類排名前5%。

江山代有才人出，這波大行情還沒結束，相信不久會跑出很多新的明星基金經理。

參考資料：

《年內453個基金經理離任，創歷史新高》，第一財經

《基金經理自己重倉科技股大賺，卻為基民配置“老登股”》，財聯社

《超八成基金經理“初遇”4100點，公募行業如何應對“經驗斷層”？》，第一財經

封面系AI生成