前三季度營(yíng)收超53億，清潔能源材料龍頭振石股份上市在即

2023年，全球首臺(tái)16兆瓦超大容量海上風(fēng)電機(jī)組在三峽集團(tuán)福建海上風(fēng)電場(chǎng)成功并網(wǎng)發(fā)電，標(biāo)志著中國(guó)風(fēng)電大型化進(jìn)程邁入新階段。作為風(fēng)力資源的核心采集部件，該機(jī)組單支葉片長(zhǎng)度達(dá)123米、重量54噸，其性能要求遠(yuǎn)超傳統(tǒng)材料的承載極限。支撐這一突破的關(guān)鍵技術(shù)，源自浙江振石新材料股份有限公司（股票代碼：601112，簡(jiǎn)稱(chēng)：振石股份）。公司自主研發(fā)的超高模織物和碳玻拉擠板，在超長(zhǎng)葉片所需的強(qiáng)度與輕量化之間實(shí)現(xiàn)了極致平衡，成為推動(dòng)行業(yè)降本增效的關(guān)鍵力量。目前，振石股份已進(jìn)入發(fā)行階段，即將于1月29日登陸上交所主板。

一、技術(shù)破局：攻克行業(yè)痛點(diǎn)，穩(wěn)居全球龍頭地位

振石股份成立于2000年，二十余年來(lái)始終深耕清潔能源領(lǐng)域纖維增強(qiáng)材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。所謂纖維增強(qiáng)材料，一般指在樹(shù)脂基體中添加玻璃纖維或碳纖維，使材料兼具高強(qiáng)度、輕量化與強(qiáng)韌性，是復(fù)合材料中的核心品類(lèi)，

公司主要產(chǎn)品分為清潔能源功能材料和其他纖維增強(qiáng)材料。其中清潔能源功能材料涵蓋風(fēng)電葉片材料、光伏材料等，占總營(yíng)收超80%，廣泛應(yīng)用于風(fēng)電葉片承力結(jié)構(gòu)、分布式光伏組件等關(guān)鍵場(chǎng)景。

風(fēng)機(jī)大型化是風(fēng)電行業(yè)降本增效的核心趨勢(shì)。然而，傳統(tǒng)材料長(zhǎng)期面臨“延長(zhǎng)葉片”與“輕量化、高強(qiáng)度”難以兼顧的瓶頸——葉片自重過(guò)大會(huì)降低發(fā)電效率，而疲勞強(qiáng)度不足則影響使用壽命。疊加原材料成本波動(dòng)、生產(chǎn)一致性差、熱固性材料回收難等行業(yè)共性難題，嚴(yán)重制約了國(guó)內(nèi)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的升級(jí)進(jìn)程。

面對(duì)這些核心挑戰(zhàn)，振石股份通過(guò)持續(xù)高強(qiáng)度的研發(fā)投入，實(shí)現(xiàn)了兩大關(guān)鍵技術(shù)突破：一方面，公司自主研發(fā)了“超高模量系列經(jīng)編玻璃纖維織物編織關(guān)鍵技術(shù)”，通過(guò)引入全新超高模量紗線及特定縫編工藝，顯著提升材料的比強(qiáng)度和比模量，在保證葉片極端長(zhǎng)度下結(jié)構(gòu)強(qiáng)度的同時(shí)最大限度降低自重，進(jìn)而提升發(fā)電效率和抗疲勞性能，可滿(mǎn)足海上140米、陸上120米以上超大葉型需求；另一方面，公司攻克了“高精度織物克重設(shè)計(jì)控制技術(shù)”，實(shí)現(xiàn)±1%的克重偏差控制，遠(yuǎn)超行業(yè)±3%的平均水平，為葉片重量的精準(zhǔn)預(yù)測(cè)和優(yōu)化設(shè)計(jì)提供關(guān)鍵保障，有效解決因材料性能波動(dòng)導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)冗余或不足問(wèn)題。

技術(shù)優(yōu)勢(shì)直接轉(zhuǎn)化為顯著的市場(chǎng)與業(yè)績(jī)成果。振石股份的產(chǎn)品已全面覆蓋從陸上5MW到海上16MW的全系列風(fēng)機(jī)，其技術(shù)能力不僅匹配、更在引領(lǐng)全球風(fēng)機(jī)大型化的前沿需求。

近年來(lái)，隨著風(fēng)電平價(jià)時(shí)代到來(lái)，風(fēng)機(jī)大型化趨勢(shì)加速推進(jìn)。據(jù)CWEA數(shù)據(jù)，2024年國(guó)內(nèi)陸上風(fēng)機(jī)平均吊裝容量達(dá)5.9MW，海上達(dá)10MW，相比2020年實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)；8MW及以上大兆瓦風(fēng)機(jī)吊裝占比達(dá)15.7%。得益于此，2024年振石股份風(fēng)電玻纖織物全球市場(chǎng)份額突破35%，穩(wěn)居全球第一，同期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.39億元，歸母凈利潤(rùn)6.06億元。

進(jìn)入2025年，伴隨行業(yè)景氣度持續(xù)回暖，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊龠M(jìn)一步提升。前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.97億元，同比增長(zhǎng)77.06%，扣非歸母凈利潤(rùn)達(dá)5.83億元，同比增長(zhǎng)38.19%。這一亮眼表現(xiàn)，充分驗(yàn)證了其商業(yè)模式的有效性以及行業(yè)領(lǐng)先地位所帶來(lái)的溢價(jià)能力。

二、全球共振：國(guó)內(nèi)根基穩(wěn)固，海外搶占增量機(jī)遇

在鞏固國(guó)內(nèi)風(fēng)電材料龍頭地位的同時(shí)，振石股份敏銳捕捉到海外市場(chǎng)，尤其是歐洲海上風(fēng)電爆發(fā)式增長(zhǎng)的機(jī)遇，積極構(gòu)建“國(guó)內(nèi)穩(wěn)扎穩(wěn)打、海外加速突破”的雙市場(chǎng)格局。國(guó)內(nèi)外需求的共振，為公司打開(kāi)了廣闊的增長(zhǎng)空間。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)層面，政策支持與需求升級(jí)形成雙重驅(qū)動(dòng)力。我國(guó)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)自2020年補(bǔ)貼退坡后，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新與市場(chǎng)化機(jī)制優(yōu)化，成功實(shí)現(xiàn)從政策驅(qū)動(dòng)向市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)型。風(fēng)機(jī)大型化疊加關(guān)鍵材料和零部件國(guó)產(chǎn)化，顯著降低了風(fēng)電項(xiàng)目全生命周期成本。同時(shí)，特高壓網(wǎng)絡(luò)與并網(wǎng)技術(shù)突破以及儲(chǔ)能技術(shù)發(fā)展，有效緩解了消納瓶頸。度電成本的持續(xù)下降提升了風(fēng)電在能源結(jié)構(gòu)中的地位，可控的投資成本也保障了項(xiàng)目收益，從而提振了國(guó)內(nèi)風(fēng)電投資熱情。國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年上半年全國(guó)新增風(fēng)電裝機(jī)5139萬(wàn)千瓦，較去年同期的2584萬(wàn)千瓦增長(zhǎng)近100%。

海外市場(chǎng)層面，供需失衡為中國(guó)廠商創(chuàng)造了絕佳出海窗口期。全球風(fēng)電需求加速擴(kuò)容，歐洲市場(chǎng)表現(xiàn)尤為亮眼。據(jù)GWEC預(yù)測(cè)，2025—2034年歐洲海上風(fēng)電新增裝機(jī)有望累計(jì)達(dá)126GW，年均新增12GW以上，是2020—2024年年均裝機(jī)的4倍以上。同時(shí)，英國(guó)第七輪CfD拍賣(mài)、丹麥3GW海上風(fēng)電招標(biāo)等項(xiàng)目陸續(xù)落地，德國(guó)、荷蘭、法國(guó)等國(guó)政策支持力度加大，預(yù)計(jì)歐洲海風(fēng)需求將從2026年開(kāi)始逐步釋放。然而，受俄烏沖突、能源及原材料價(jià)格上漲影響，歐洲本土供給端產(chǎn)能受限，中國(guó)在原材料、生產(chǎn)效率及技術(shù)工人等方面的綜合優(yōu)勢(shì)，正助力國(guó)內(nèi)設(shè)備廠商迎來(lái)出海黃金期。

作為風(fēng)機(jī)葉片關(guān)鍵材料的頭部供應(yīng)商，振石股份已與全球知名客戶(hù)建立了穩(wěn)定且深入的合作關(guān)系，成為主要龍頭企業(yè)的主力供應(yīng)商。其國(guó)內(nèi)客戶(hù)包括明陽(yáng)智能、遠(yuǎn)景能源、時(shí)代新材、艾郎科技、三一重能等；國(guó)際客戶(hù)則涵蓋維斯塔斯（Vestas）、西門(mén)子歌美颯（Siemens Gamesa）、迪皮埃（TPI）、德國(guó)恩德（Nordex）等行業(yè)巨頭。

依托優(yōu)質(zhì)的客戶(hù)資源，公司不斷完善全球化產(chǎn)能布局，以滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)外客戶(hù)對(duì)更長(zhǎng)葉型、更強(qiáng)抗疲勞性、更廣風(fēng)區(qū)適應(yīng)性葉片日益增長(zhǎng)的需求。2020年，公司生產(chǎn)基地已成為全球產(chǎn)能最大的風(fēng)電纖維織物生產(chǎn)基地，奠定了顯著的規(guī)模優(yōu)勢(shì)與客戶(hù)粘性，進(jìn)一步鞏固了其全球最大風(fēng)電纖維織物供應(yīng)商的行業(yè)地位。

為深化國(guó)際化戰(zhàn)略，振石股份還在埃及、土耳其、西班牙等地建立了多個(gè)海外基地，旨在通過(guò)優(yōu)化生產(chǎn)流程縮短交付周期、實(shí)施精益化管理降低庫(kù)存成本，全面提升市場(chǎng)響應(yīng)速度，使全球化布局真正落地生根。目前，公司產(chǎn)品已遠(yuǎn)銷(xiāo)全球30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，國(guó)際市場(chǎng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力顯著增強(qiáng)。

三、乘風(fēng)而上：海風(fēng)加速落地，深化技術(shù)研發(fā)強(qiáng)者恒強(qiáng)

風(fēng)電作為度電成本優(yōu)勢(shì)顯著的可再生能源，長(zhǎng)期增長(zhǎng)確定性高，而海上風(fēng)電的加速發(fā)展正成為行業(yè)核心增長(zhǎng)引擎。

2025年政府工作報(bào)告首次明確提出“加快建設(shè)‘沙戈荒’新能源基地，發(fā)展海上風(fēng)電，統(tǒng)籌就地消納和外送通道建設(shè)”。相較于以往籠統(tǒng)提及風(fēng)電光伏及新能源發(fā)展，此次將“海上風(fēng)電”單獨(dú)列出，凸顯了國(guó)家層面對(duì)其發(fā)展的高度重視。

需求端呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。國(guó)信證券等多個(gè)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，“十五五”期間，國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電新增裝機(jī)量預(yù)計(jì)將達(dá)70-100吉瓦，是“十四五”時(shí)期的3-4倍。同時(shí)，單機(jī)容量持續(xù)向16MW+升級(jí)，對(duì)高性能材料的需求隨之激增。

值得注意的是，海上風(fēng)電行業(yè)更高的技術(shù)與規(guī)模壁壘正催化市場(chǎng)集中度不斷提升。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電新增裝機(jī)CR3高達(dá)68.2%，CR5更是達(dá)到94.2%。頭部整機(jī)廠商對(duì)材料供應(yīng)商要求極為嚴(yán)苛，以風(fēng)電葉片材料為例，其客戶(hù)認(rèn)證周期長(zhǎng)達(dá)6-24個(gè)月（國(guó)內(nèi)）甚至2-3年（海外），一旦通過(guò)認(rèn)證，客戶(hù)粘性極強(qiáng)，“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的行業(yè)格局日益清晰。

作為全球風(fēng)電玻纖織物市占率第一的龍頭企業(yè)，振石股份已成功嵌入頭部整機(jī)廠商供應(yīng)鏈并建立了穩(wěn)固的合作關(guān)系，深度受益于這一集中化趨勢(shì)。同時(shí)，公司持續(xù)深化技術(shù)研發(fā)以匹配下游需求升級(jí)：

針對(duì)海上風(fēng)電嚴(yán)苛環(huán)境的核心痛點(diǎn)耐候性要求，公司優(yōu)化樹(shù)脂浸潤(rùn)與固化工藝，開(kāi)發(fā)了高浸漬工藝設(shè)計(jì)技術(shù)，使產(chǎn)品滿(mǎn)足海上風(fēng)機(jī)嚴(yán)苛的設(shè)計(jì)壽命要求。

面對(duì)行業(yè)日益增長(zhǎng)的環(huán)保壓力，公司前瞻性布局熱塑性復(fù)合織物織造技術(shù)，開(kāi)發(fā)可回收利用的綠色產(chǎn)品。此舉不僅解決了核心痛點(diǎn)，更在行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型中搶占先機(jī)，塑造了差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和顯著的ESG價(jià)值。

四、募投加碼：鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，打開(kāi)成長(zhǎng)天花板

本次上市，振石股份募集資金規(guī)模約29.19億元，主要用于“玻璃纖維制品生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”“復(fù)合材料生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”“西班牙生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”“研發(fā)中心及信息化建設(shè)項(xiàng)目”。

其中國(guó)內(nèi)玻璃纖維制品生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目聚焦高模玻纖織物產(chǎn)能擴(kuò)張，直接瞄準(zhǔn)“十五五”期間國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電爆發(fā)式增長(zhǎng)需求，確保供應(yīng)能力與市場(chǎng)擴(kuò)張同步；

復(fù)合材料生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目重點(diǎn)擴(kuò)大拉擠型材等核心配套材料產(chǎn)能，完善清潔能源功能材料產(chǎn)品矩陣，強(qiáng)化對(duì)國(guó)內(nèi)整機(jī)廠商的配套能力；

西班牙生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目將打造服務(wù)歐洲高端市場(chǎng)的橋頭堡，利用地緣優(yōu)勢(shì)降低物流成本、快速響應(yīng)客戶(hù)需求、規(guī)避貿(mào)易摩擦，深度綁定歐洲客戶(hù)，搶占未來(lái)十年新增裝機(jī)的巨大蛋糕；

研發(fā)中心及信息化建設(shè)項(xiàng)目則聚焦更高模量纖維材料、環(huán)保型復(fù)合材料等前沿技術(shù)，持續(xù)鞏固技術(shù)制高點(diǎn)，應(yīng)對(duì)未來(lái)更大型風(fēng)機(jī)、更嚴(yán)苛環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)帶來(lái)的材料升級(jí)需求。

在鞏固風(fēng)電材料絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，振石股份正依托其材料平臺(tái)能力，積極向高景氣賽道拓展，培育第二增長(zhǎng)曲線，為長(zhǎng)期發(fā)展注入新動(dòng)能。

光伏領(lǐng)域，公司復(fù)合材料光伏邊框已獲TüV萊茵全球首張認(rèn)證，在耐濕熱、耐酸堿、耐鹽霧方面表現(xiàn)優(yōu)異，能適應(yīng)沙漠、海洋、鹽堿等復(fù)雜環(huán)境，完美匹配分布式光伏組件的嚴(yán)苛使用需求。這一產(chǎn)品與公司核心復(fù)合材料技術(shù)高度協(xié)同，隨著光伏行業(yè)裝機(jī)量增長(zhǎng)和復(fù)雜場(chǎng)景應(yīng)用拓展，有望快速搶占市場(chǎng)份額，成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

新能源汽車(chē)領(lǐng)域，公司研發(fā)的高強(qiáng)高抗沖電池底護(hù)板等產(chǎn)品已成功切入頭部車(chē)企供應(yīng)鏈，契合新能源汽車(chē)輕量化、安全性提升的核心需求。隨著相關(guān)產(chǎn)品量產(chǎn)供應(yīng)，將充分受益于新能源汽車(chē)行業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)，為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)注入新動(dòng)能，構(gòu)建“風(fēng)電+光伏+新能源汽車(chē)”的多元業(yè)務(wù)格局。

上市融資帶來(lái)的資金保障，也將為這些新業(yè)務(wù)的研發(fā)迭代和市場(chǎng)拓展提供有力支撐，助力公司在存量市場(chǎng)中挖掘增量，在增量市場(chǎng)中擴(kuò)大份額，在潛在市場(chǎng)中把握機(jī)遇。

結(jié)語(yǔ)

振石股份以技術(shù)立身、以市場(chǎng)為導(dǎo)、以全球布局、以多元拓展，不僅深度受益于清潔能源行業(yè)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)紅利，更通過(guò)多賽道布局不斷突破成長(zhǎng)天花板。登陸資本市場(chǎng)后，公司有望進(jìn)一步放大其在技術(shù)、規(guī)模與渠道上的綜合優(yōu)勢(shì)，持續(xù)鞏固全球清潔能源材料領(lǐng)域的領(lǐng)軍地位，在推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、助力國(guó)家“雙碳”戰(zhàn)略的進(jìn)程中，實(shí)現(xiàn)自身的高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展。