進口奶源靠不住 光明乳業“斷崖式”虧損

問道者 | 李 百

光明乳業最近預告2025年會出現1.2-1.8億元虧損，數據看起來雖然沒那么驚人，但相對于2024年7.22億元的凈利潤，光明乳業的2025年預虧堪稱“斷崖式”了。這是三聚氰胺事件發生以后的17年來，光明乳業第一次出現由盈轉虧。

對國內乳企來說，2008年的三聚氰胺事件是個不能忘記的教訓。三鹿奶粉被檢出三聚氰胺后，國產乳制品信任全面崩塌，一時間媽媽們聞國產奶粉色變。短短時間之內，國產奶粉的市場占有率從事件前的超過60%，迅速暴跌到不足30%。進口奶粉則一片喜氣洋洋，市占率從30%躍升到60%以上，高端市場更是一統天下。

就是在這樣的背景下，包括上海國企光明乳業在內的一眾國內乳企，紛紛到國外尋找替代奶源。光明乳業率先出手，2010年花3.82億元控股了新西蘭新萊特乳業公司。2011年，光明乳業利用新萊特奶源生產的高端嬰幼兒奶粉“培兒貝瑞”在國內上市。

在光明乳業的示范下，伊利、蒙牛和飛鶴也紛紛撒錢到國外尋找奶源。

最新業績預告表明，光明乳業也成為海外奶源最早暴雷的一家。光明乳業解釋虧損的原因是新萊特基地生產出現問題，造成存貨報廢，成本飆升。新萊特本身就已經是老病號，在此之前和新西蘭擅長制造爆款的黃金搭檔a2奶業鬧掰了。為了拯救新萊特，光明乳業2024年當了白衣騎士，對新萊特增資1.85億新元。

不過光明乳業的又一次撒錢并沒有把新萊特救出水火，新萊特依舊水深火熱，2024年凈虧4.5億元。2025年9月新萊特壯士斷腕，將新西蘭北島工廠賣給了美國雅培。

表面上看，光明乳業在新西蘭的生產基地因為失去黃金搭檔而逐漸失去了造血能力。透過現象看本質，實際上是進口奶源越來越不吃香了。

三聚氰胺事件后，盡管監管不斷加碼，消費者對國產奶粉仍然沒有信心。為了重建國產奶粉的信譽，2016年國家出臺了被稱為“史上最嚴”的奶粉新政，2021年又接著發布了嬰幼兒配方食品新國標。

奶粉新政對所有奶粉企業進行了一次資格大考，篩掉了不合格的考生。新國標則提高了考試大綱的要求，要求所有合格的考生必須交出更科學、更高分的答卷。

多管齊下，國產頭部乳企紛紛在國內自建牧場，把控全產業鏈。宏調加上企業自救行動，行業抽檢合格率開始常年穩定在99%以上。到2020年，國產奶粉的市場份額重新拉回53%，進口奶粉被反超。2023年新國標實施后，國產奶粉市場份額進一步擴大到60%。

國產奶粉的反超故事與高鐵的卡脖子技術攻關很像，實現國產替代后，基本上就沒進口貨什么事了。奶粉的背后是奶源，當奶源實現大規模國產化，進口奶源的被替代已是不可逆轉。與此同時，持續下降的出生率，讓進口奶粉與國產奶粉的競爭局限在存量市場。

光明乳業的財務數據很直觀。新萊特從2021-2024年四年凈虧7.58億元，到2025年上半年仍然虧損0.63億元。體現在光明乳業上，凈利潤從2020-2022年持續下滑后，2023年重拾升勢，創下了9.67億元的歷史紀錄，2025年則預告將出現“斷崖式”虧損。

光明乳業的成長曲線從側面進一步驗證了國產替代的運行邏輯。

在進口與國產品牌的存量競爭中，光明乳業的優勢其實并不突出。光明乳業的歷史最為悠久，是一個百年品牌，自稱是國內排名第三的乳制品企業，但與前兩名伊利和蒙牛隔著可不只是一條街的差距。光明乳業現在市值110億，伊利股份市值1687億，蒙牛乳業市值600億，飛鶴奶粉也有將近350億。

市場競爭經常這樣，一步掉隊，步步掉隊。