乘用車“失血”，商用車“穩(wěn)贏”

資金正從宏大敘事，流向價值洼地。

2026年第3周，中國汽車業(yè)上市公司的股價表現(xiàn)，將“結(jié)構(gòu)性行情”演繹到了新高度。

本期榜單，將進(jìn)入汽車行業(yè)分蛋糕的美團(tuán)和京東美股、港股納入經(jīng)銷商/零售/后市場板塊，《汽車K線》統(tǒng)計在冊的汽車股增加至134只，股價平均上漲1.15%，整體漲多跌少，總市值約14.22萬億元。

其中，商用車板塊以4.76%的平均漲幅“一騎絕塵”，成為各板塊中最亮眼的風(fēng)景；而乘用車板塊依舊低迷，平均下跌1.03%，跌幅較第2周進(jìn)一步擴(kuò)大，繼續(xù)在六大板塊中墊底。

敏感的資本市場，似乎正在將資金從喧囂的概念炒作中抽離，轉(zhuǎn)而投向具有明確復(fù)蘇邏輯或政策扶持的細(xì)分領(lǐng)域。

對于那些仍深陷“內(nèi)卷”泥潭、盈利前景模糊的板塊，投資者已逐漸失去耐心。

01

上周，總榜漲幅TOP1桂冠被美東汽車以13.39%的周度漲幅摘得，令人頗感意外。

緊隨其后的雅化集團(tuán)，周內(nèi)股價穩(wěn)步上行，周漲12.61%。近日，雅化集團(tuán)公布津巴布韋鋰礦已批量運回國內(nèi)，并用于生產(chǎn)。

有機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，作為鋰鹽重要供應(yīng)商，鋰礦自供率提升伴隨近期鋰價持續(xù)走高，加之儲能接棒電動車成為鋰需求第二增長曲線，雅化集團(tuán)未來產(chǎn)能或?qū)⒌玫綌U(kuò)張。

本周漲幅TOP10中，直接受益于客車市場的復(fù)蘇預(yù)期，商用車板塊強(qiáng)勢占據(jù)三席。其中，金龍汽車周漲11.95%，漲幅位列板塊首位、總榜第4。而作為商用車產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，濰柴動力雙股延續(xù)近期上漲走勢，周度漲幅分別為12.23%和8.84%，A股市值突破2000億元。

濰柴動力此番上漲，核心動力來自電力能源戰(zhàn)略升級帶來的業(yè)務(wù)邊界拓展，其積極轉(zhuǎn)型為數(shù)據(jù)中心“主用電源（SOFC）+備用電源（大缸徑發(fā)動機(jī)）”核心供應(yīng)商，共同推動了股價走強(qiáng)。

值得關(guān)注的是，佑駕創(chuàng)新周漲11.29%，在智能化/出行板塊中異軍突起，躋身總榜漲幅第5。

最新消息是，該公司獲得某知名車企的項目定點通知，為后者面向國內(nèi)及海外市場的廣泛車型開發(fā)并提供一系列先進(jìn)的智能駕駛產(chǎn)品。

02

總榜跌幅TOP10，多被乘用車與智能化/出行板塊個股占據(jù)。

美股上市的極星汽車，成為本周“跌幅王”，周度跌幅超24%。市場傳言其2025年四季度交付量不及預(yù)期，且面臨軟件問題、供應(yīng)鏈瓶頸及在中國等關(guān)鍵市場銷量低迷等挑戰(zhàn)，加劇了投資者對其現(xiàn)金消耗的擔(dān)憂。

或許，吉利控股下一個要內(nèi)部重組整合的對象就是極星汽車。

令人意外的是，前一周表現(xiàn)不俗的華晨中國和科大訊飛，本周股價雙雙走低，直接淪為總榜跌幅TOP3。

華晨中國在2026開年連續(xù)上漲后，出現(xiàn)獲利回吐；而科大訊飛作為人工智能龍頭，其股價回調(diào)可能意味著市場對部分前期熱門科技題材的短期炒作熱情已有所降溫。

此外，小鵬汽車港股、和諧汽車也出現(xiàn)在跌幅榜前5中。除了資本市場對新能源汽車市場競爭加劇的憂慮外，這家汽車經(jīng)銷商在經(jīng)過一輪上漲后，似乎也進(jìn)入調(diào)整周期。

03

整個乘用車板塊，猶如近期席卷全國的寒潮般寒意刺骨。

29只乘用車個股中，上周僅13只個股上漲且普遍漲幅有限，只有江淮汽車漲幅突破5%，板塊整體情緒低迷。

除前文提及的極星汽車大跌對板塊形成明顯拖累外，以吉利汽車、長城汽車、上汽集團(tuán)為代表的傳統(tǒng)巨頭股價普遍下行；新勢力方面，小鵬汽車雙股、小米集團(tuán)、蔚來美股、零跑汽車等股價亦走勢偏弱。

新年伊始的“價格戰(zhàn)”大有愈演愈烈之勢。多家主流車企通過改款增配、官方降價、加大終端優(yōu)惠等方式搶奪市場份額。

市場普遍認(rèn)為，疊加上游成本提高，這將嚴(yán)重侵蝕行業(yè)利潤，進(jìn)而導(dǎo)致板塊估值承壓。

此外，1月前兩周的終端銷售數(shù)據(jù)未見“開門紅”，加劇了市場對2026年車市增長疲軟的擔(dān)憂。顯然，逐利的資本市場資金從競爭白熱化、盈利前景不明的整車板塊流出跡象明顯。

04

與乘用車形成鮮明對比的是，商用車板塊無疑是上周的最大贏家，板塊內(nèi)僅2只個股下跌，普漲格局明顯。

2026年作為“十五五”規(guī)劃的開局之年，多地傳出重大基建工程項目加速開工的消息，疊加關(guān)于“以舊換新”政策可能繼續(xù)向商用車領(lǐng)域延伸的討論，共同強(qiáng)化了市場對商用車行業(yè)，尤其是重卡和客車市場，將在2026年迎來周期性復(fù)蘇的預(yù)期。

作為行業(yè)龍頭，股價迅速做出反應(yīng)，金龍汽車、福田汽車、中國重汽等多只個股周度漲幅超5%。

另外，五菱汽車錄得9.28%的周度漲幅，躋身總榜漲幅TOP10，投資者對輕型商用車需求同步回暖，似乎已做出樂觀判斷。

05

零部件板塊上周整體收漲2.17%，濰柴動力強(qiáng)勢帶動了整個產(chǎn)業(yè)鏈情緒。除了行業(yè)龍頭，部分在細(xì)分市場占據(jù)領(lǐng)先地位的上市公司同樣表現(xiàn)不俗。

其中，內(nèi)飾件主要供應(yīng)商寧波華翔以9.16%的周度漲幅位列板塊第2并躋身總榜漲幅TOP10。

總體看，該板塊中那些具備全球競爭力、客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)、受益于諸如線控底盤、空氣懸架等技術(shù)的零部件企業(yè)，已經(jīng)愈發(fā)受到投資者青睞。

新能源板塊上漲2.01%，但內(nèi)部繼續(xù)分化。贛鋒鋰業(yè)、森特股份、江特電機(jī)等個股漲幅居前。而包括寧王在內(nèi)，部分電池及材料中游公司上周表現(xiàn)平淡，或許資本市場仍在觀察產(chǎn)能過剩問題的出清進(jìn)度。

06

經(jīng)銷商/零售/后市場板塊上漲1.53%，走勢穩(wěn)健。中升控股、汽車之家美股等板塊內(nèi)龍頭股保持上漲態(tài)勢。

傳統(tǒng)意義上，年初多為汽車消費旺季，雖然今年受多重因素影響，情況略有不同，但經(jīng)過2025年年末沖刺，經(jīng)銷商庫存結(jié)構(gòu)整體尚處健康狀態(tài)，且豪華車消費顯現(xiàn)一定韌性，都對板塊近期表現(xiàn)發(fā)揮了支撐作用。

智能化/出行板塊本周整體表現(xiàn)略顯低迷，平均下跌0.19%。除佑駕創(chuàng)新等有具體利好支撐的個股外，如祺出行、黑芝麻（參數(shù)丨圖片）智能等個股跌幅較大。

在缺乏短期業(yè)績驗證的情況下，前沿科技公司的“故事”似乎已不再如此前那般受到投資者的追捧。冷靜思索之后，投資者的投資邏輯，正從“看理想”“看遠(yuǎn)景”向“看訂單”“看業(yè)績”轉(zhuǎn)變。

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上周汽車股的走勢印證了《汽車K線》此前的判斷——普漲行情難現(xiàn)，分化成為常態(tài)。

資本市場仿佛正在進(jìn)行一場嚴(yán)格的“壓力測試”，檢驗每一家汽車業(yè)上市公司在行業(yè)劇變中的真實成色。

對于投資者而言，追逐短期熱點或許不如堅守長期邏輯，那些能夠真正形成技術(shù)壁壘、優(yōu)化商業(yè)模式、改善財務(wù)業(yè)績的上市公司，才值得投資者去追逐。

附：汽車股六大板塊周度走勢（01.19-01.23）

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