滬指4100點上的結構性行情

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摘 要

1、本周主流寬基ETF雖面臨資金流出壓力，盤中頻現大單賣出，但市場整體交投依然活躍，市場或難以再現前期急漲，預計行情斜率將逐步放緩。投資者若希望便捷布局各行業核心資產，可關注中證A500ETF（159338）。

2、近期地產關注度提升，建材 ETF（159745）連續4天資金凈流入。目前建材行業估值仍處于歷史低位，部分建材產品漲價，建材行業存在“反內卷”預期。除傳統建材行業之外，新材料領域獨立行情也是板塊亮點。地產紓困進程推進及相關政策預期下，建材行業有望獲得利好，投資者可關注建材 ETF（159745）的投資機會。

3、有色金屬：供需不平衡，疊加特朗普關稅擾動有望推動資源品價格持續上行。美聯儲降息周期持續+地緣沖突加劇+全球去美元化趨勢有望對金價形成持續支撐；而需求端走強疊加供給端約束加劇，有望推升銅、鋁、鋰等商品價格，此外鎢、鉭、銻等戰略小金屬同樣面臨供需錯配和特朗普政府關稅擾動的影響，建議投資者關注黃金基金ETF（518800）、礦業ETF（561330）。

正 文

本周滬指圍繞4100點反復震蕩。上證50“九連跌”，萬得全A上漲1.81%，中證A500漲0.78%，中證2000漲4.04%。滬深兩市日均成交額為2.7萬億，較上周縮量超5000億，其中周五成交額再上3萬億元。行業方面，中信一級行業中，多數行業上漲，建材、石油石化和鋼鐵板塊領漲，僅銀行、通信、食品飲料、非銀行金融、計算機和醫藥板塊下跌。

本周A股呈現典型結構性行情，滬指圍繞4100點震蕩，微漲0.84%，但代表大盤藍籌的上證50、滬深300本周雙雙收綠，而科創50大漲2.62%，中證500、2000等中小盤指數漲幅更為顯著。市場熱點快速輪動，商業航天、太空光伏、電網設備等題材活躍，同時建材、石化等周期板塊強勢領漲。值得注意的是，寬基ETF出現巨量成交，但并未影響市場整體活躍度。

經濟數據方面，本周公布2025年四季度經濟數據。

2025年四季度實際GDP同比4.5%（前值4.8%），全年實際GDP同比5%（2024年5%）；2025年12月工業增加值同比5.2%（前值4.8%），社零同比0.9%（前值1.3%）；2025年1-12月固投同比-3.8%（前值-2.6%），地產投資同比-17.2%（前值-15.9%），廣義基建投資同比1.5%（前值0.1%），制造業投資同比0.6%（前值1.9%）。

單月看，12月經濟除了出口較強，大部分指標延續“低溫”，尤其是消費、投資延續明顯放緩，地產投資當月同比-35.8%、續創有數據以來最大跌幅。全年看，2025年順利完成5%的目標，節奏上前高后低，結構上供強需弱、外需強于內需；分項看，出口持續偏強是最大超預期，CPI、PPI三季度以來趨于回升是亮點。

資金面方面，本周兩融余額再創歷史新高，市場情緒火熱。本周兩融余額站穩2.7萬億，持續創下歷史新高，為市場提供不斷流動性支持。本周港股資金保持百億以上流入水平，為港股提供持續的流動性支持。

來源：WIND

海外方面，本周地緣方面事件不斷，擾動市場情緒，美股表現一波三折，貴金屬表現強勢。

本周地緣方面事件較多，歐美之間圍繞格陵蘭島紛爭密集推出舉措。上周末，特朗普稱2月1日起對歐洲八國加征關稅，直至“完全收購格陵蘭島”，并聲稱暫緩對伊朗的行動。周一，特朗普據稱“私信”歐方揚言不再只考慮“和平”、美必須控制格陵蘭，公開講話時拒絕說明是否會以武力奪取，歐盟稱召開緊急峰會應對特朗普“關稅”奪島。本周五晚達沃斯論壇，特朗普強調"只有美國能確保格陵蘭島的安全"，此外明確表示不會動用武力奪取格陵蘭島。

此外，本周受格陵蘭危機影響，歐洲國家可能拋售數萬億美元美債，拋售潮波及全球主要債券市場。隨后貝森特發言安撫市場，貴金屬表現強勢。

本周美聯儲主席人選不確定性加大，關稅紛爭同樣面臨不確定性。特朗普稱希望哈塞特繼續擔任白宮顧問，此外，他表示貝萊德的里德爾和前美聯儲理事沃什都是不錯的人選。周二，美國最高法院再次未就特朗普關稅作出裁決，還要等至少一個月。美國最高法院正在打破外界對迅速撤銷美國總統特朗普關稅的預期。

本周主流寬基ETF雖面臨資金流出壓力，盤中頻現大單賣出，但市場整體交投依然活躍，市場或難以再現前期急漲，預計行情斜率將逐步放緩。投資者若希望便捷布局各行業核心資產，可關注中證A500ETF（159338）。

近期市場對地產政策關注提升，求是雜志發布多條房地產相關信息，城市更新話題中明確提及做優增量和盤活存量，強調存量與增量是有機整體，城市更新是通過盤活存量來帶動增量等提法。另有一些消息面的傳聞提振板塊情緒。

近期原油及化工大宗品價格上行，帶動建材部分細分板塊提價。瀝青、乳液等關鍵化工原材料成本顯著抬升，促使下游細分領域特別是防水材料和玻纖等建材細分開啟了新一輪的提價周期。防水等細分行業格局清晰，龍頭企業議價能力強，有望通過提價修復盈利水平。

在傳統建材修復的同時，建材行業中新材料領域獨立行情也是板塊亮點。消費電子、新能源汽車及AI算力需求帶動，作為覆銅板核心原材料的電子級玻纖布（電子布） 供需關系顯著改善，價格彈性逐步顯現。

建材 ETF（159745）連續4天資金凈流入，建材行業目前估值仍處于歷史低位，地產紓困進程推進及相關政策預期下，建材行業有望獲得利好，投資者可關注建材 ETF（159745）的投資機會。

本周貴金屬呈現強勁上漲態勢，受地緣政治緊張、美元走弱及全球央行持續購金等多重因素推動，國際金價逼近5000美元大關，國際銀價突破100美元歷史性關口。

展望后市，2026年國內外宏觀環境仍總體利多有色金屬板塊，有望繼續上行。

黃金：美聯儲降息周期持續+地緣沖突加劇+全球去美元化趨勢。全球秩序的不確定性加劇，黃金的避險屬性將繼續凸顯。分析界普遍認為，特朗普正重拾“門羅主義”，國際秩序或重回“叢林法則”。 市場避險情緒高企，為金價帶來一定支撐。后續關注新任美聯儲主席人選，若新任主席為鴿派，美聯儲降息節奏或更為激進，利好黃金表現。此外，全球去美元化加速。波蘭央行宣布增購150噸黃金，丹麥養老基金計劃拋售美債，多國減少美元資產配置，推動貴金屬成為替代性儲備資產。據世界銀行數據，2024年全球央行儲備中黃金儲備占比約為22%，這一比例相較1990年冷戰末期、1980年滯漲末期仍處于較低水平。即使在連續3年的顯著增持后，央行持有的黃金數量和歷史上重要的地緣政治轉折點相比仍然偏低。

有色：供需偏緊，降息周期下有望呈現彈性。近期市場對2026年美聯儲持續降息預期升溫，疊加銅、鋁、鋰等品種需求走強的同時，供給端約束加劇，價格上漲或具有持續性，對相關權益也形成拉動。

戰略小金屬包括鎢、鉭、銻等：同樣處于供需錯配的風口期。供給側，小金屬供給端全球分布不均，受地緣因素影響大，而且開采難度大、周期長。需求側，小金屬是AI、軍工、半導體等高科技產業的核心原材料，伴隨新質生產力發展，對小金屬需求大幅提升。同時，2026年美國關稅博弈重點已從廣泛的產業備份，落到關鍵戰略資源搶奪（礦產、先進芯片等）。供需錯配疊加特朗普政府的關稅擾動下，部分戰略小金屬有望迎來投資機會。

總結來看，美聯儲降息周期持續+地緣沖突加劇+全球去美元化趨勢有望對金價形成持續支撐；而需求端走強疊加供給端約束加劇，有望推升銅、鋁、鋰等商品價格，此外鎢、鉭、銻等戰略小金屬同樣面臨供需錯配和特朗普政府關稅擾動的影響，建議投資者關注黃金基金ETF（518800）、礦業ETF（561330）。

最后附常推ETF圖

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· 風險提示 ·

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。