低溫稱“王”，港股啟航！君樂寶“遲來”的IPO招股書里，是魏立

在巨頭環伺的中國乳業大市場，君樂寶憑“低溫液奶”順利沖出重圍！

乳業網注意到，1月19日晚間，君樂寶乳業集團股份有限公司向港交所遞交了主板上市申請書。盡管沒能如期于去年完成上市，但考慮到近年來乳業大環境整體的消極影響，其赴港沖刺IPO的消息仍在2026開年之際給行業打下一劑難得的“強心針”。

收入直逼200億 低溫液奶是功臣

去年9月乳業網就曾介紹，君樂寶沖刺資本市場的決定絕非一時興起，更不是單純的“水到渠成”，用“厚積薄發”來形容才更為貼切。

自2019年與蒙牛“分手”后，外界便頻頻猜測其是為獨立上市做籌備；2022年，君樂寶方面公開立下發展目標，至2025年力爭銷售額達到500億元并爭取上市，向行業正式披露其野心。

不過多年來，君樂寶并未公開透露更多財務方面的細節，因此外界對其的了解也僅停留于“知其好，而不知如何好”的地步。

從此次君樂寶披露的招股書信息我們可以了解到：公司2023年與2024年分別實現收入175.46億元與198.33億元，同比漲幅達13.0%；2024年前三季度與2025年前三季度則是分別實現收入149.09億元與151.34億元，實現了持續的增長。

市場地位方面，據弗若斯特沙利文的統計信息顯示，2024年按中國市場的零售額計算，悅鮮活已成為高端鮮奶（產品建議零售價為每升20元以上的鮮奶）第一品牌，市場份額達24%；簡醇于2022年起連續三年成為低溫酸奶第一品牌，2024年的市場份額達7.9%。

綜合來看，君樂寶旗下的低溫液奶業務板塊增長尤為強勁，收入從2023年的62.87億元增長至2024年的75.81億元，同比漲幅達20.6%；2024年的前三季度實現收入57.38億元，2025年同期收入則增長12.2%至64.37億元。

同樣于2024年按中國市場零售額計，君樂寶已位列中國鮮奶市場第三位，市場份額達10.6%；在中國低溫液奶市場位居第二，市場份額達14.5%。如果放在當年的乳業大市場中比較，其整體收入規模僅次于伊利股份、蒙牛乳業和光明乳業，與中國飛鶴、優然牧業近乎持平。

三項立志當第一 亟需資金拓布局

回首五年前，也就是君樂寶剛離開蒙牛的那陣子，君樂寶創始人、董事長兼總裁魏立華就曾在公司內部立下“鮮奶我們要做第一，酸奶我們要做第一，奶粉也要爭取第一”的戰略目標。

而站在當下的時間節點來看，其憑借多年來的深度耕耘，已在低溫酸奶和高端鮮奶細分賽道分別拔得頭籌，儼然是里程碑式的成就。

拆分君樂寶的業務結構來看，2023年與2024年旗下液奶產品分別帶來96.64億元和115.03億元的收入，占總收入比例分別為55.1%和58%，是公司目前最大的業務板塊。其中，低溫產品板塊的收入占比顯著高于常溫產品板塊，這也是公司近年間沉浮于廣袤乳業大市場，仍能連續保持較高增速發展的重要原因之一。

相比之下，君樂寶旗下的奶粉業務表現就沒有那么亮眼。2023年與2024年奶粉業務分別實現收入54.29億元和53.71億元，2024年前三季度與2025年前三季度分別實現收入39.75億元和33.45億元。

盡管君樂寶方面表示，自2020年至2024年期間，公司連續5年位列本土嬰配粉企業前三，2024年的市場份額達5%，但距離“第一名”的目標還有較大距離。

據招股書披露，君樂寶此次赴港上市募集資金的目的主要就是用于工廠建設和產能擴張升級、品牌營銷和渠道建設、進一步加強研發創新、數智化等。此次如果君樂寶能夠如愿上市，其計劃借此鞏固其在低溫液奶領域的領先地位，同時以此輻射拓展出新的增長點。

奶業行情終回暖 港股門前覓發展

站在行業大環境角度來看，君樂寶選擇此時上市，還正值國內乳業經歷深度調整的窗口期。

在一個月前舉辦的第三屆奶業前沿技術高峰論壇上，國家奶牛產業技術體系首席科學家、中國農業大學教授李勝利表示，在消費需求持續疲軟與國際低價乳制品輸入的雙重壓力下，中國奶業正經歷深度結構調整，2024年是本輪周期見底的一年，2026年或是調整的最后一年，整體行情會明顯好于2025年。

回首近年來，中國奶業遭遇了巨大的挑戰，消費下降與原奶供應過剩所帶來的全行業虧損問題凸顯。上游，政府等對奶業紓困高度重視，陸續出臺了一系列幫助奶業走出困境的政策和技術措施；下游，品牌們則是八仙過海各顯神通，于低溫奶、專業乳品、奶酪等順應消費升級浪潮、頗具增長潛力的細分賽道頻頻落子，尋找著適合自身發展的新模式……

此次如果君樂寶能如愿叩開港交所IPO的大門，募集資金于其未來發展可謂如虎添翼。除了君樂寶已實現深度布局初獲成就的低溫酸奶、高端鮮奶領域，未來勢必會向嬰配粉業務傾斜更多的資源。

圖片來源君樂寶