危與機(jī)：首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家眼里的2026

引言：全球增長(zhǎng)動(dòng)能長(zhǎng)期走弱且高度不均衡，金融體系處于低容錯(cuò)狀態(tài)，而地緣經(jīng)濟(jì)邏輯正在取代效率邏輯——首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?nèi)绾慰?026？

2026年初，黃浦江畔，一年一度的中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇再度成為思想激蕩的舞臺(tái)。超過(guò)五十位執(zhí)掌市場(chǎng)研究話語(yǔ)權(quán)的智者齊聚，他們的判斷，往往比冰冷的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)更早感知經(jīng)濟(jì)的體溫。

在“十五五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，他們的聲音交織成一幅關(guān)于未來(lái)的明暗交織的畫卷——其中既有對(duì)結(jié)構(gòu)性壓力的冷靜剖析，也閃爍著對(duì)新增長(zhǎng)極的熾熱期待。

論壇形成的共識(shí)顯示，2026年世界經(jīng)濟(jì)將面臨低增長(zhǎng)成為常態(tài)的挑戰(zhàn)。全國(guó)政協(xié)常委周漢民指出，全球增長(zhǎng)動(dòng)能長(zhǎng)期走弱且高度不均衡，全球金融體系處于低容錯(cuò)狀態(tài)，地緣經(jīng)濟(jì)邏輯正在取代效率邏輯。

國(guó)際貨幣基金組織、經(jīng)合組織等主要國(guó)際經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)，2026年世界經(jīng)濟(jì)增速將有所放緩。持續(xù)的不確定性、部分國(guó)家更多的保護(hù)主義措施和勞動(dòng)力供應(yīng)失衡可能拖累增長(zhǎng)，一些國(guó)家的財(cái)政脆弱性、潛在金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等也可能威脅市場(chǎng)穩(wěn)定。

匯豐銀行環(huán)球投資研究首席亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家范力民預(yù)計(jì)，2026年全球經(jīng)濟(jì)增速將保持平穩(wěn)，僅從2025年的2.8%略微放緩至2.7%。

人工智能將成為關(guān)鍵變量。根據(jù)美國(guó)高德納咨詢公司數(shù)據(jù)，2026年全球AI相關(guān)投入預(yù)計(jì)將超過(guò)2萬(wàn)億美元。野村全球宏觀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在人工智能驅(qū)動(dòng)的投資熱潮以及更具擴(kuò)張性的貨幣與財(cái)政政策支持下，2026年全球經(jīng)濟(jì)將顯現(xiàn)穩(wěn)定乃至增長(zhǎng)加速的跡象。

2026年是“十五五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍認(rèn)為，擴(kuò)大內(nèi)需將成為主要的政策重點(diǎn)。

匯豐銀行環(huán)球投資研究大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉晶指出，中國(guó)將堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)、建設(shè)強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，這也是中國(guó)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵戰(zhàn)略。“十五五”規(guī)劃建議將居民消費(fèi)率的明顯提高列為高質(zhì)量發(fā)展重要目標(biāo)之一。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，盡管面臨多重沖擊，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍展現(xiàn)出充足韌性。更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策支撐了國(guó)內(nèi)消費(fèi)投資，多元化策略確保出口增速維持在合理區(qū)間。

中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云認(rèn)為，“十五五”規(guī)劃建議的核心關(guān)鍵詞是內(nèi)需、科技、開(kāi)放，具體體現(xiàn)為建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)、以超常規(guī)手段聚焦科技突破、推進(jìn)制度性開(kāi)放。中國(guó)將成為全球資金的重要“避風(fēng)港”，為資本市場(chǎng)提供堅(jiān)實(shí)支撐。

在宏觀政策方面，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍預(yù)計(jì)2026年財(cái)政政策和貨幣政策將協(xié)同發(fā)力。

招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示，2026年財(cái)政赤字率預(yù)計(jì)在4.0%至4.2%之間，赤字規(guī)模較2025年溫和增加，專項(xiàng)債額度可能提升至4.5萬(wàn)億元至4.7萬(wàn)億元。超長(zhǎng)期特別國(guó)債延續(xù)發(fā)行，規(guī)模有望在1.5萬(wàn)億元至1.7萬(wàn)億元。

中信建投首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤認(rèn)為，2026年赤字率保持不低于4%，廣義口徑或抬升至8.8%左右，支出端進(jìn)一步強(qiáng)化“投資于人”的領(lǐng)域。

貨幣政策方面，中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云表示，預(yù)計(jì)2026年或降息10個(gè)基點(diǎn)到20個(gè)基點(diǎn)、降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)；2026年結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將繼續(xù)發(fā)力，對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域?qū)嵤└珳?zhǔn)的“滴灌”。

中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇研究院院長(zhǎng)盛松成表示，降準(zhǔn)與降息均需穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年我國(guó)仍將處于漸進(jìn)式降準(zhǔn)降息周期，其核心目標(biāo)是引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)向穩(wěn)向好發(fā)展。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)已接近周期底部區(qū)間，有望逐步回升。

首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍認(rèn)為，創(chuàng)新能力將成為中國(guó)在龐大生產(chǎn)能力、超大規(guī)模市場(chǎng)之外的第三大核心優(yōu)勢(shì)。

新質(zhì)生產(chǎn)力正加速重塑中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局。巴基斯坦《每日時(shí)報(bào)》評(píng)論說(shuō)，中國(guó)將推進(jìn)以創(chuàng)新和先進(jìn)生產(chǎn)力為驅(qū)動(dòng)力的高質(zhì)量發(fā)展，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、人工智能相關(guān)產(chǎn)業(yè)和綠色轉(zhuǎn)型將提供新的增長(zhǎng)動(dòng)能。

國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘高級(jí)研究員邵宇認(rèn)為，2026年世界上最堅(jiān)硬的三個(gè)泡沫是黃金和人工智能。無(wú)論競(jìng)爭(zhēng)形式如何，科技永遠(yuǎn)是核心，以及背后所需的能源、資源。

上海首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金融發(fā)展中心副主任劉煜輝以AI發(fā)展為例，提及AI革命下半場(chǎng)的使命在于構(gòu)建能夠使前期巨額資本投入形成良性經(jīng)濟(jì)閉環(huán)的完備產(chǎn)業(yè)生態(tài)，真正完成技術(shù)勢(shì)能向商業(yè)價(jià)值的轉(zhuǎn)化。

盡管前景可期，但首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家們也指出了2026年中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)。

粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒認(rèn)為，2026年中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨機(jī)遇和挑戰(zhàn)。要對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期前景保持戰(zhàn)略定力與信心，在積極應(yīng)對(duì)短期挑戰(zhàn)的同時(shí)，牢牢把握我國(guó)超大規(guī)模市場(chǎng)、完備產(chǎn)業(yè)體系、持續(xù)推進(jìn)科技創(chuàng)新和改革開(kāi)放等深層優(yōu)勢(shì)。

中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云指出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大掣肘仍是有效需求不足：居民消費(fèi)趨于審慎，企業(yè)投資擴(kuò)張意愿不強(qiáng)，部分領(lǐng)域價(jià)格持續(xù)低迷；房地產(chǎn)發(fā)展模式轉(zhuǎn)換與地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)緩釋任務(wù)仍重。

外部環(huán)境同樣不容樂(lè)觀。董忠云進(jìn)一步表示，外部環(huán)境仍然相對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻：全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期下調(diào)，地緣政治沖突頻發(fā)，供應(yīng)鏈與能源價(jià)格仍面臨潛在沖擊。

對(duì)于2026年的資本市場(chǎng)，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家們傳遞出審慎樂(lè)觀的信號(hào)。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，一方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍將持續(xù)落地，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)有望逐步改善；另一方面，我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型仍在持續(xù)推進(jìn)。在“十五五”規(guī)劃建議中被重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的科技創(chuàng)新方向，包括芯片半導(dǎo)體、人工智能、低空經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域，仍將是未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要亮點(diǎn)。

蓮華資產(chǎn)管理公司管理合伙人洪灝認(rèn)為，我們正站在一個(gè)由多重力量匯聚而成的歷史性節(jié)點(diǎn)上：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的根本性轉(zhuǎn)向、中美貿(mào)易關(guān)系的結(jié)構(gòu)性演變、長(zhǎng)達(dá)35年的康波周期的頂點(diǎn)，以及以黃金為核心的全球信用體系重構(gòu)。這一切都將催生一個(gè)“偉大的泡沫”，并為投資者提供“逆命改運(yùn)”的歷史性機(jī)遇。

匯正財(cái)經(jīng)首席研究員顧晨浩在與多位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家探討時(shí)指出，結(jié)合匯正財(cái)經(jīng)在產(chǎn)業(yè)研究與市場(chǎng)實(shí)踐中的積累，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展提供前瞻性的決策參考與有力的專業(yè)賦能。

首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的共識(shí)描繪出2026年的復(fù)雜圖景：全球經(jīng)濟(jì)在低增長(zhǎng)中尋找新平衡，中國(guó)經(jīng)濟(jì)則在內(nèi)需擴(kuò)張與科技創(chuàng)新雙輪驅(qū)動(dòng)下砥礪前行。正如論壇主題“棋至中局”所喻，2026年是承前啟后的關(guān)鍵一年，既面臨結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛，也蘊(yùn)含轉(zhuǎn)型升級(jí)的機(jī)遇。

在危機(jī)與生機(jī)的辯證中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)巨輪正駛向更加廣闊的藍(lán)海。

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