GLP-1減重賽道巨頭爭(zhēng)霸，帶動(dòng)上游產(chǎn)業(yè)鏈博弈

近日J(rèn)MP大會(huì)召開(kāi)，首日GLP-1減肥藥便在會(huì)議上掀起熱潮。輝瑞 CEO Albert Bourla在大會(huì)專(zhuān)題報(bào)告中對(duì)減肥藥市場(chǎng)做出預(yù)判：2030年全球減肥藥市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)1500億美元。

圖源：JMP官網(wǎng)

重拳出擊：MNC巨頭豪擲重金爭(zhēng)奪頭部地位

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2025年輝瑞與諾和諾德關(guān)于Metsera的爭(zhēng)奪之戰(zhàn)可謂是吸引了眾多目光，最終輝瑞在美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)（FTC）的干預(yù)下用百億美元將Metsera收入囊中，獲得了減肥明星“長(zhǎng)效GLP-1+Amylin減重藥”管線。該收購(gòu)不僅證明了頭部藥企對(duì)減肥市場(chǎng)的看好，同時(shí)也證明了輝瑞參與減重“黃金賽道”的決心。去年12月，輝瑞還以20.85億美元收購(gòu)了復(fù)星醫(yī)藥旗下子公司藥友制藥的一款小分子GLP-1激動(dòng)劑，目前在澳大利亞處于臨床I期研究。

在2026JMP大會(huì)上，羅氏也宣布將在今年公布5款減重藥物的III期臨床數(shù)據(jù)，并有望在2030年前推出19NMEs。2024年8月，羅氏旗下公司基因在泰克美國(guó)北卡羅來(lái)納州投資7億美金建設(shè)新生產(chǎn)基地，用于生產(chǎn)包括GLP-1在內(nèi)的代謝類(lèi)藥物。隨著這一系列的布局，羅氏在減重市場(chǎng)的地位有望躋身TOP3行列，向這一賽道的“老大哥”禮來(lái)和諾和諾德發(fā)起挑戰(zhàn)。

圖源：JMP官網(wǎng)

面對(duì)輝瑞等企業(yè)的強(qiáng)勢(shì)追趕，為保持在減重領(lǐng)域的頭部地位，禮來(lái)和諾和諾德同樣是布局頻頻。

2025年禮來(lái)憑借替爾泊肽在減重市場(chǎng)獨(dú)占鰲頭，前三季度銷(xiāo)售額近250億美元的業(yè)績(jī)給禮來(lái)對(duì)減重市場(chǎng)的布局狠狠注入了一針“強(qiáng)心劑” 。根據(jù)公開(kāi)信息，禮來(lái)已于2026年1月10日在中國(guó)申請(qǐng) 首款款口服非肽類(lèi)小分子GLP-1受體激動(dòng)劑Orforglipron上市，并獲得了國(guó)家藥品監(jiān)督管理局藥品審評(píng)中心（CDE）有關(guān)Orforglipron的十二個(gè)批號(hào)。去年12月，禮來(lái)就已經(jīng)向美國(guó)FDA提交了該藥的上市申請(qǐng)，并獲得了加速審批，但似乎上市時(shí)間一直在被延遲。 除了給藥方式之外，禮來(lái)在雙靶點(diǎn)和三靶點(diǎn)等路徑全面開(kāi)花，去年12月禮來(lái)的全世界首款三靶點(diǎn)激動(dòng)劑retatrutide在Ⅲ期臨床試驗(yàn)中取得積極進(jìn)展。對(duì)減重市場(chǎng)的積極態(tài)度，禮來(lái)將建立13個(gè)原料藥生產(chǎn)基地，同時(shí)與全球CDMO保持合作，自產(chǎn)和外包兩手抓。禮來(lái)的多元化布局更是蔓延到了銷(xiāo)售端，其 LillyDirect平臺(tái)可直面消費(fèi)者，給去年的銷(xiāo)售額作出巨大貢獻(xiàn)。禮來(lái)對(duì)GLP-1全產(chǎn)業(yè)鏈的長(zhǎng)遠(yuǎn)布局，揭示了其未來(lái)在GLP-1賽道的野心勃勃！

圖源：禮來(lái)

諾和諾德作為減重賽道曾經(jīng)的“絕對(duì)王者”，其有力競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手禮來(lái)的產(chǎn)品替爾泊肽（72周減重效果為司美格魯肽的1.47倍）的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，使得諾和諾德不得積極尋求突破。在JMP大會(huì)上，諾和諾德預(yù)測(cè)口服減重藥將占據(jù)GLP-1類(lèi)減重藥至少三分之一的份額。與之相應(yīng)的是諾和諾德口服司美格魯肽片劑（Wegovy）去年12月獲FDA批準(zhǔn)，并于2026年1月在美國(guó)上市，成為首款進(jìn)入市場(chǎng)的口服類(lèi)GLP-1減重藥。除此之外，多元化布局同樣是諾和諾德的重要戰(zhàn)略之一，如GLP-1、GIP 與胰高血糖素的組合，胰淀素受體激動(dòng)劑。2026年1月14日，Clinical Trials 官網(wǎng)顯示諾和諾德已經(jīng)開(kāi)啟了NNC0487-0111（GLP-1 和胰淀素受體激動(dòng)劑）的首個(gè) III 期臨床。多套組合拳出手之下，諾和諾德有望重塑“龍頭”地位。

圖源：Clinical Trials 官網(wǎng)

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，技術(shù)突破成為破局焦點(diǎn)

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在諾和諾德、禮來(lái)等國(guó)際巨頭搶奪頭部地位的時(shí)候，一些新人同樣也希望能在減重這個(gè)“黃金賽道“分一杯羹。

2026年1月12日CDE官網(wǎng)顯示，世領(lǐng)制藥公司申報(bào)的司美格魯肽鼻噴霧劑臨床獲批，成為全球首款 GLP-1 經(jīng)黏膜遞送藥物。華東醫(yī)藥則另辟蹊徑，其自主研發(fā)的普瑞柏肽注射液跨界至獸藥領(lǐng)域；派格生物和銀諾醫(yī)藥的港交所上市更是意味著資本市場(chǎng)的看好和競(jìng)爭(zhēng)格局的進(jìn)一步加劇。

CDMO企業(yè)瘋狂布局，搶占市場(chǎng)份額

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面對(duì)減重這個(gè)千億級(jí)且在不斷增長(zhǎng)的火熱市場(chǎng)，超前的管線布局意味著在未來(lái)市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力，而生產(chǎn)能力則決定了當(dāng)下的市場(chǎng)份額。2025年，諾和諾德此前對(duì)減重市場(chǎng)規(guī)模的錯(cuò)誤估計(jì)導(dǎo)致其產(chǎn)能?chē)?yán)重不足，這一失誤直接導(dǎo)致其至少10億美金的市場(chǎng)丟失，隨之而來(lái)的一系列嚴(yán)重后果更是凸顯了藥物生產(chǎn)能力在全球化競(jìng)爭(zhēng)格局中的重要作用。

諾和諾德和禮來(lái)等巨頭公司憑借其技術(shù)優(yōu)勢(shì)和專(zhuān)利壁壘，在歐美等多地布局原料藥（API）生產(chǎn)基地。在全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)多元化、結(jié)構(gòu)化的背景下，中國(guó)作為世界最大的原料藥供應(yīng)國(guó)，隨著以司美格魯肽為首的專(zhuān)利到期，一場(chǎng)在多肽生產(chǎn)領(lǐng)域的“賽跑”在CDMO行業(yè)已經(jīng)開(kāi)始。

藥明康德作為中國(guó)醫(yī)藥外包服務(wù)的絕對(duì)龍頭，一直以其全球領(lǐng)先的CRDMO模式為醫(yī)藥行業(yè)賦能，同樣深度參與了GLP-1領(lǐng)域。全球36個(gè)臨床階段的GLP-1候選藥物中，藥明康德參與了三分之一，56個(gè)多肽藥物中的11個(gè)；在7個(gè)已商業(yè)化藥物中，藥明康德也參與了其中1個(gè)。在產(chǎn)能方面，藥明三季報(bào)顯示其可用于支持GLP-1生產(chǎn)的多肽固相合成反應(yīng)釜產(chǎn)能已超過(guò)10萬(wàn)升，并將隨著時(shí)間產(chǎn)能不斷爬坡增加。

圖源：藥明康德

諾泰生物則是憑借自主研發(fā)的固液相結(jié)合合成技術(shù)（ 利用固相合成的自動(dòng)化和方便純化先合成幾個(gè)較短的肽片段，從樹(shù)脂上切割下來(lái)后再于溶液中進(jìn)行片段縮合 ），在生產(chǎn)成本方面取得了較大優(yōu)勢(shì)。2025年其多肽產(chǎn)能已達(dá)5噸/年。據(jù)公開(kāi)信息，諾泰生物于2025年前三季度營(yíng)業(yè)收入15.27億元，同比增長(zhǎng)22%，凈利潤(rùn)4.45億元，同比增長(zhǎng)26.92%。

圖源：諾泰生物官網(wǎng)

凱萊英通過(guò)其技術(shù)優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)在這GLP-1這一高速增長(zhǎng)的細(xì)分賽道上實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)和規(guī)模的高速增長(zhǎng)。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入46.30億元，同比增長(zhǎng)11.82%；與十幾家醫(yī)藥巨頭建立合作，以多肽為代表的化學(xué)大分子業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)超過(guò)150%。其多肽合成產(chǎn)能于年底將達(dá)4.4萬(wàn)升，更是在全流程重組合成平臺(tái)、綠色液相合成技術(shù)、多肽連續(xù)切割技術(shù)等實(shí)現(xiàn)迭代，進(jìn)一步提升了其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

除此之外，國(guó)內(nèi)泰德醫(yī)藥、圣諾生物、普洛藥業(yè)、普利制藥等企業(yè)同樣也在積極布局GLP-1原料藥生產(chǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)加劇，GLP-1原料藥企業(yè)該何去何從

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大型CDMO企業(yè)通過(guò)產(chǎn)能提升、供應(yīng)鏈成本優(yōu)勢(shì)等方面來(lái)面對(duì)全球市場(chǎng)的規(guī)模化需求帶來(lái)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)；中小型企業(yè)則聚焦差異化競(jìng)爭(zhēng)，以技術(shù)突破等方式進(jìn)一步完善GLP原料藥供應(yīng)鏈。如普利制藥和麗珠集團(tuán)等公司的生物發(fā)酵法相較于傳統(tǒng)化學(xué)合成，有極大縮短合成步驟和生產(chǎn)周期的技術(shù)空間，可能在成本上顛覆傳統(tǒng)。

在這一系列增長(zhǎng)與擴(kuò)張的局面下，潛在的風(fēng)險(xiǎn)仍然不容小覷。隨著規(guī)劃落地、產(chǎn)量提升， GLP-1原料藥產(chǎn)能過(guò)剩是可預(yù)見(jiàn)的重要風(fēng)險(xiǎn)，并引發(fā)“內(nèi)卷 ” 。 對(duì)于CDMO企業(yè)來(lái)說(shuō)，實(shí)現(xiàn)技術(shù)差異化、產(chǎn)能布局早、供應(yīng)鏈穩(wěn)定的公司則可能 在 G LP-1原料藥這一賽道中保持長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)。

參考來(lái)源：

[1]醫(yī)藥魔方info

[2]藥事縱橫

[3] 丁香園insight數(shù)據(jù)庫(kù)

[4]藥明康德

[5]諾泰生物

[6]凱萊英

[7] 蓋德視界往期報(bào)道

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策劃：Adelos / 審核校對(duì)：Jeff

撰寫(xiě)編輯：Adelos / 封面圖來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

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