戰(zhàn)略金屬瘋狂！單一家族辦公室正在這樣投

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文 |知我

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前言：

進(jìn)入2026年，戰(zhàn)略金屬延續(xù)上漲模式。而且，戰(zhàn)略金屬的范疇已超越傳統(tǒng)貴金屬。除了黃金、白銀等，銅、鎳、鋰這些新能源金屬以及鉑族金屬正成為家族辦公室關(guān)注的重點(diǎn)。戰(zhàn)略金屬的走勢(shì)及其布局，是家辦CIO們?cè)诮衲晷柚攸c(diǎn)關(guān)注的。

2025年，黃金的漲勢(shì)最為耀眼。而今年年初又上漲了8.5%。周三早盤，黃金價(jià)格創(chuàng)下每盎司4647美元的歷史新高。但實(shí)際上，白銀漲得比黃金還猛。1月13日，現(xiàn)貨白銀價(jià)格歷史上首次突破每盎司90美元大關(guān)，在過去一年里的漲幅高達(dá)165%。

除了黃金白銀之外，銅、鋁、鈷、鎢等金屬的價(jià)格都在飆漲。去年1-11月，銅上漲了42%，鈷上漲了120%，鎢上漲了229%。

為什么這些戰(zhàn)略金屬的價(jià)格會(huì)暴漲？其背后的邏輯是什么？家族辦公室該如何配置戰(zhàn)略金屬？2026年金屬的走勢(shì)會(huì)如何？

戰(zhàn)略金屬為何如此閃耀？

某單一家辦投資總監(jiān)Stanley在接受惠裕全球智庫(kù)采訪時(shí)，分享了他們?cè)邳S金和銅這兩個(gè)戰(zhàn)略金屬品種上的投資邏輯和布局思路。

Stanley談到：“我們對(duì)黃金的投資布局始于一年多前，建倉(cāng)成本低于3000美元。在持有過程中，我們通過波段操作不斷攤薄成本，但從未動(dòng)搖過長(zhǎng)期持有的信念。這種投資策略的轉(zhuǎn)變，源于我們對(duì)黃金市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性變化的洞察。”

Stanley認(rèn)為，過去，黃金在機(jī)構(gòu)投資者眼中往往被視為"無收益資產(chǎn)"，但從2024年開始，我們觀察到全球央行購(gòu)金量的顯著增長(zhǎng)，這不僅限于中國(guó)，而是全球性的趨勢(shì)。這種官方儲(chǔ)備行為的變化，標(biāo)志著黃金作為核心貨幣儲(chǔ)備資產(chǎn)的地位正在重新確立。

事實(shí)上，全球央行購(gòu)金規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，2025年前三季度同比增長(zhǎng)10%，中國(guó)央行到如今已經(jīng)連續(xù)11個(gè)月增持。

美聯(lián)儲(chǔ)在2025年12月結(jié)束縮表并啟動(dòng)400億美元國(guó)債購(gòu)買計(jì)劃，標(biāo)志著貨幣政策從緊縮轉(zhuǎn)向?qū)捤伞Ｃ涝笖?shù)持續(xù)走弱，資金從美元資產(chǎn)流向大宗商品市場(chǎng)，黃金、白銀等貴金屬作為美元的對(duì)沖資產(chǎn)率先受益。

對(duì)沖美元儲(chǔ)備貨幣地位下降的風(fēng)險(xiǎn)，正是Stanley堅(jiān)定看好黃金的原因。

黃金之外的其他金屬價(jià)格的暴漲，則與AI、新能源的戰(zhàn)略需求有關(guān)。比如銅，可稱得上是“算力時(shí)代的新石油”，AI數(shù)據(jù)中心、光伏、新能源汽車等領(lǐng)域?qū)︺~的需求呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。據(jù)施耐德數(shù)據(jù)中心測(cè)算，每1GW算力需要消耗6.58萬(wàn)噸銅。

而白銀在光伏電池、AI服務(wù)器、新能源汽車電子等領(lǐng)域的應(yīng)用需求激增，全球白銀市場(chǎng)已連續(xù)四年供不應(yīng)求。

Stanley對(duì)白銀的看法偏謹(jǐn)慎，認(rèn)為白銀的工業(yè)需求使其價(jià)格波動(dòng)更容易受到宏觀經(jīng)濟(jì)周期影響。而且CME（芝加哥商品交易所）等交易所具備通過杠桿操作影響白銀價(jià)格的能力，會(huì)產(chǎn)生市場(chǎng)操作風(fēng)險(xiǎn)。

“白銀的市場(chǎng)規(guī)模較小，流動(dòng)性遠(yuǎn)遜于黃金”，Stanley說。其單一家辦除了黃金之外，也在密切關(guān)注銅市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。他們對(duì)銅的分析主要基于工業(yè)需求視角，而非短期投機(jī)交易。

除了宏觀政策周期和技術(shù)革命驅(qū)動(dòng)之外，地緣政治博弈帶來的供應(yīng)鏈安全與資源爭(zhēng)奪，也是戰(zhàn)略金屬爆發(fā)的另一重要原因。

目前，全球主要經(jīng)濟(jì)體正在從過去數(shù)十年依賴的“準(zhǔn)時(shí)制”供應(yīng)鏈模式，轉(zhuǎn)向不計(jì)成本的“以防萬(wàn)一”囤積模式。各國(guó)已經(jīng)開始大規(guī)模建立戰(zhàn)略儲(chǔ)備，以應(yīng)對(duì)潛在的戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、航運(yùn)中斷或地緣政治封鎖。

過去，在有色金屬傳統(tǒng)定價(jià)框架中，全球宏觀流動(dòng)性、全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期與美元指數(shù)是核心驅(qū)動(dòng)因子。而近兩年，戰(zhàn)略資源民粹主義崛起，逐漸成為市場(chǎng)定價(jià)的核心邏輯之一。

家辦如何配置戰(zhàn)略金屬？

2026年，隨著經(jīng)濟(jì)格局的深刻變化和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的加劇，戰(zhàn)略金屬在家族辦公室資產(chǎn)配置中的重要性將進(jìn)一步提升。

瑞銀發(fā)布的《2025年全球家族辦公室報(bào)告》揭示，全球范圍內(nèi)，計(jì)劃增加對(duì)黃金/貴金屬配置的家族辦公室比例達(dá)到歷史新高(21%)，高于2021至2024年的10%至16%。在亞太地區(qū)，33%的家族辦公室計(jì)劃增加黃金/貴金屬配置，為各地區(qū)中比例最高。

家族辦公室適合采用“核心-衛(wèi)星”配置策略，將黃金作為壓艙石資產(chǎn)，配置白銀、銅等工業(yè)金屬捕捉增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，同時(shí)通過多元化工具降低風(fēng)險(xiǎn)。

Stanley談到：“黃金仍是我們避險(xiǎn)資產(chǎn)的首選，可能進(jìn)一步提高其配置比例”。而匯豐銀行的2025年調(diào)查顯示，亞洲富裕投資者黃金配置占比從2024年的7%升至2025年的15%。橋水基金創(chuàng)始人達(dá)利歐則建議黃金占資產(chǎn)比例應(yīng)維持在10%-15%。

現(xiàn)在市場(chǎng)上“AI泡沫論”的聲音泛起，Stanley則認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)數(shù)據(jù)中心等AI相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的需求過于悲觀。“作為最佳的傳導(dǎo)材料，銅將直接受益于全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)浪潮和AI產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)式增長(zhǎng)。此外，美國(guó)軍事預(yù)算50%的大幅增長(zhǎng)（從1萬(wàn)億美元提升至1.5萬(wàn)億美元），也將帶來大量的軍工用銅需求。”

Stanley同時(shí)強(qiáng)調(diào)：作為單一家辦，我們的投資哲學(xué)可以概括為"低風(fēng)險(xiǎn)高收益"。我們傾向于選擇定性清晰、確定性高的品種，而非追求復(fù)雜的交易策略。這也是我們更偏好黃金的原因，盡管銅和黃金兩者潛在收益相當(dāng)，但黃金的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更低。

在戰(zhàn)略金屬投資的投資工具選擇上，以黃金為例，包括實(shí)物黃金、黃金ETF、礦業(yè)股票、衍生品工具等等。Stanley的單一家辦在資產(chǎn)配置比例上，設(shè)定了10%的黃金資產(chǎn)上限。主要通過黃金ETF和部分優(yōu)質(zhì)金礦股進(jìn)行布局，但金礦股被歸類為股票配置，不占用黃金資產(chǎn)額度。

惠裕全球家族智庫(kù)認(rèn)為，展望未來，AI、新能源等技術(shù)革命使得戰(zhàn)略金屬成為全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的核心資源，其價(jià)值已超越傳統(tǒng)周期品范疇。家族辦公室應(yīng)將戰(zhàn)略金屬納入核心配置：黃金作為壓艙石資產(chǎn)，白銀、銅等作為增長(zhǎng)引擎，構(gòu)建“防守+進(jìn)攻”的配置組合。

2026年，戰(zhàn)略金屬投資的本質(zhì)是在多重不確定性中尋找“相對(duì)確定性”。家族辦公室需密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、地緣政治動(dòng)態(tài)和行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，靈活調(diào)整投資策略，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

成為，鎖定《中國(guó)家族辦公室十年鑒》、《家族辦公室》季度專刊、12+獨(dú)家行業(yè)深度報(bào)告、Family Office Times周更會(huì)員專享內(nèi)容、專業(yè)交流活動(dòng)等）。

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