1.15 天量成交+監管降溫，下一步怎么走？

導讀：

市場成交額創歷史的達到近4萬億，監管調整“融資保證金比例”，預示短期指數大概率從單邊上升進入震蕩狀態，市場仍將延續結構化行情，重板塊、輕指數。

文|鯤鵬哥

周三全市場成交額創歷史的達到了近4萬億，上午滬指一度反包了周二的下跌K線，創出4190點新高，但是午間滬深北三大交易所同步發布通知，宣布經中國證監會批準，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例從現行的80%上調至100%，下午開盤后指數快速下跌，不久之后轉入橫向震蕩，收盤微跌0.31%。

今天鯤鵬哥重點說兩個問題：第一個是如何看待“監管降溫”信號；第二個是市場接下來會如何。

首先說第一個問題，滬深北三大交易所將融資保證金最低比例從80%上調至100%，是一種“降溫信號”，之前監管曾經兩次調整過融資保證金比例，分別是2015年11月13日、2023年9月8日。第一次2015年11月是收緊融資保證金比例，由50%上調至100%，第二次2023年9月是放松融資保證金比例，由100%下調至80%。

由于兩次的樣本太少，所以拿此前兩次調整保證金比例后的走勢做參考意義不大。重點我們需要搞清楚，監管調整保證金比例目的是想讓市場慢牛，而不是快牛和瘋牛，所以雖然短期降溫，但長期其實是想市場走的穩一些、慢一些。

第二個問題，接下來市場會如何。

昨天市場調整，調整更多的是大盤股和銀行、地產、消費等“老登”，AI應用等熱門主題依然火熱，甚至商業航天經過了周二的大跌之后，周三有不少漲停的，這說明市場的本質其實是在大的流動性過剩環境中追逐主題性資產和景氣度賽道，基本面比較弱的板塊反而在監管降溫中受到了進一步的壓制。

那也就意味著，未來市場依然是結構化的，監管降溫之后，該不漲的板塊還是不漲，該漲的板塊還是漲。

指數層面，昨天上證指數日線依然沒有跌破概率K線，調整的還算相對溫和，由于周三的K線反包了周二的K線，所以也沒有形成頂分型，接下來的重點依然是觀察日線有無形成頂分型，是否跌破概率K線，如果出現這兩個特征，則可能向下方智能均線回歸。

上證指數日線

分鐘級別結構上，15分鐘形成了明確的中樞結構，未來如果有效跌破中樞則是偏弱，在中樞內震蕩后進一步形成30、60分鐘中樞則是偏強，跟蹤觀察即可。

上證指數15F

從去年以來，指數的整體波動率降低了很多，板塊的重要性比大盤指數要高，重點還是觀察板塊。

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