估值預期500億美元！李彥宏第二個IPO，終于要來了

2026年的第一天，百度就拋出重磅消息——昆侖芯已通過保密形式向香港聯(lián)交所遞交上市申請。成為互聯(lián)網(wǎng)大廠中首個拆分芯片業(yè)務，單獨上市的公司。

至此，關于百度分成昆侖芯的傳聞塵埃落定。

拆分芯片業(yè)務，絕對是百度近年來最大的動作之一。2021年昆侖芯分拆后首輪融資估值就高達130億，去年7月最新一輪融資投后估值還達到210億。如今上市消息落地后，中金、海通國際等多家機構還給出超500億美元的高估值。這也意味著，時隔多年后，李彥宏即將收獲第二個超級IPO。

值得一提的是，去年年底以來，國產(chǎn)GPU扎堆上市，引爆市場情緒。百度披露昆侖芯上市消息后，港股GPU第一股壁仞科技也正式在港交所掛牌，隨后，天數(shù)智芯也在一周后掛牌港交所。另一邊，小鵬匯天、強腦科技等科技企業(yè)也在近日傳出秘密赴港上市的消息。

在這波赴港上市潮中，百度昆侖芯的上市，多多少少有點趕時間的意味了。

01

靴子落地

事實上，早在百度公告前，百度打算拆分昆侖芯上市的消息，就已經(jīng)開始在市場上流出。

去年11月中旬，市場便發(fā)現(xiàn)昆侖芯在公開招聘投融資律師崗位，職責涵蓋IPO全流程管理、監(jiān)管文件協(xié)助等，間接釋放出增在籌備上市的信號。

但當時并未引起市場的過多關注，直到12月初，隨著摩爾線程的上市引爆國產(chǎn)芯片市場，昆侖芯拆分上市的消息也重新引起市場的注意，引爆百度股價。

隨后百度就發(fā)布公告承認，正在對昆侖芯獨立上市進行評估。

另一邊，工商信息也顯示，昆侖芯在12月中旬完成了關鍵的工商變更，從有限責任公司變成了股份有限公司，注冊資本也從2128萬上升到40000萬人民幣，增幅高達1780%，儼然已經(jīng)做好了上市前的準備。

到這次公告，昆侖芯的拆分上市也是水到渠成，在意料中。

大廠自研芯片，并不是什么隱秘的事。比如阿里平頭哥、騰訊的蓬萊實驗室，百度的就是昆侖芯。

為什么要做芯片，百度的原因也十分簡單：省錢。

李彥宏2023年曾公開表示：“當初我們做搜索的時候，買別人的芯片太貴了，每片要1萬美元。而我們自己做，2萬人民幣就做下來了。”

昆侖芯源于2011年，當時百度內部就誕生了一只芯片精銳團隊，核心成員大都來自百度、高通、Marvell、特斯拉等頭部公司。但最初并沒有做芯片，而是FPGA加速器，直到2018年才推出第一代昆侖芯片。

從經(jīng)歷來看，昆侖芯早起主要默默在百度搜索、小度等百度內部業(yè)務上，在外界并沒有多大名氣。但在2021年正式已獨立運營后，它在國內AI芯片廠商中存在感越來越大。

IDC數(shù)據(jù)顯示，2024年，國內AI芯片頭部廠商中，華為昇騰64萬片位居第一，昆侖芯以6.9萬位居其后。

尤其是在2025年，百度絕大多數(shù)推理任務，都已經(jīng)跑在第三代芯片P800上，還用它成功高性價比地訓練出多模態(tài)模型，集群規(guī)模甚至擴展到了上萬張卡。

據(jù)高盛估算，昆侖芯2025年銷售額預計達到約35億元，隨著新產(chǎn)品和訂單強勁增長，2026年還將攀升至65億元。

02

明星資本云集

估值已超210億

昆侖芯從2021年開始獨立運營以來，就備受創(chuàng)投圈關注。

首輪獨立融資就吸引了CPE源峰、IDG資本、君聯(lián)資本、元禾璞華等明星資本，投后估值就達到130億。

之后2022年-2025年里，昆侖芯又陸續(xù)完成了5輪融資，多家知名投資機構陸續(xù)參投，比如千山資本、海富產(chǎn)業(yè)基金、中信證券、中信建投資本、工銀資本、君聯(lián)資本、招銀國際資本等。

最引人注意的還屬國內新能源汽車巨頭——比亞迪。

2023年3月，昆侖芯的B輪融資中，比亞迪首次出現(xiàn)在資方名單中，同時參投的還有中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金、中關村科學城。

2025年7月的D輪融資中，比亞迪再次出現(xiàn)在投資方名單中。此外，中國移動旗下基金、北京政府引導基金、北京山高君泰基金、國海創(chuàng)新資本、中金資本等，也一同參投。

值得一提的是，比亞迪、中國移動、招商銀行等，剛好也是昆侖芯的重要客戶之一。去年8月，中國移動集采項目中，昆侖芯三個標包均排名第一，拿下十億級訂單。

這次融資完成后，昆侖芯的估值已經(jīng)210億。

如今上市消息落地后，多家機構還給出百億級美金的估值指引。比如高盛，以寒武紀估值類比，保守分析，昆侖芯估值在50億美元至180億美元；樂觀估計其潛在估值還將大幅提升，百度持有的59%股權價值將達到220億美元，換而言之，高盛認為其估值最高或將超370億美元。

目前，百度美股市值為523.43億美元。也就是說，百度持有昆侖芯的估值，接近半個百度了。

中金和海通國際甚至還給出高達500億美元的估值預期。中金在拆分估值模型中，將以昆侖芯為核心的AI云基礎設施作為獨立業(yè)務板塊進行評估，對應的隱含價值規(guī)模超過500億美元。海通國際則是把沐曦作為參考對象，認為其產(chǎn)品成熟度、應用落地和規(guī)模化能力等方面都具備顯著優(yōu)勢，潛在價值水平有望達到沐曦的三倍。

不管怎么說，市場情緒現(xiàn)在已經(jīng)拉起，等待這個百億級超級IPO。

03

百度需要一個資本新故事

去年以來，國產(chǎn)芯片扎堆上市。尤其是12月5日摩爾線程上市后，首日漲幅超400%的驚人表現(xiàn)，徹底引爆了市場對國產(chǎn)芯片的熱度。隨后上市的沐曦股份，表現(xiàn)還更一步超越摩爾線程，首日漲幅逼近700%，兩者市值雙雙突破3000億。不論是打新的股民還是投資機構，都賺的盆滿缽滿。

2026年剛一開年，港股這邊的GPU第一股壁仞科技也順利上市，表現(xiàn)雖沒有摩爾線程和沐曦股份驚人，但也還是可圈可點，首日漲幅75%，截至發(fā)稿前市值也達到901.9億港元。

1月8日，國內通用GPU天數(shù)智芯也正式在港股掛牌上市。首日盤中一度上漲33%。

可以看到，在這一波科技股上市潮中，市場的熱情已經(jīng)開始逐漸褪去了。

在這時選擇上市的昆侖芯，還能否趕得上這波市場熱潮，還有點難說。

不過百度至少是趕上了這波利好。自2025年11月底上市傳聞傳出和發(fā)酵以來，百度股價也接連攀升，從11月底最低的105.3港元漲至最高148港元，不到兩個月漲幅最高達40%，市值暴漲1174.25億港元。

對百度來說，昆侖芯的上市意義非凡。

在百度近年來的AI故事中，昆侖芯一直被外界是視為最值錢的底層資產(chǎn)。昆侖芯的上市，也是百度技術價值的釋放，和對其AI成色的公開考量。

但昆侖芯究竟成色如何？之后又能否獨立闖出紅海，還需要市場來進行驗證。

*封面為AI合成，注意甄別