茅臺(tái)、房子，都淪落成老登資產(chǎn)了

“老登資產(chǎn)”這個(gè)詞很流行，那種曾經(jīng)穩(wěn)固無比、人人以為不會(huì)跌、甚至跌了還得漲的資產(chǎn)，但現(xiàn)在卻跌跌不休。

房子是老登資產(chǎn)已經(jīng)不是什么新鮮話題了；現(xiàn)在連茅臺(tái)酒、茅臺(tái)股票，也開始往那條路上靠攏了。

最近茅臺(tái)酒價(jià)持續(xù)下滑。

第三方報(bào)價(jià)顯示，飛天茅臺(tái)批發(fā)價(jià)已經(jīng)跌破官方指導(dǎo)價(jià)1499元/瓶，散瓶價(jià)連續(xù)多日下探至1490元甚至更低，零售終端價(jià)格也在往下走。

連帶著，貴州茅臺(tái)股票也跌了很多。

2025年全年，該股累計(jì)下跌超10%，這還是在整體牛市的背景下。就在2025年最后一個(gè)交易日，股價(jià)還曾下探到1377元。

曾幾何時(shí)，“人手一瓶茅臺(tái)”“大碗喝酒大塊吃肉”的日子成為消費(fèi)圖騰，茅臺(tái)價(jià)格連年漲、股價(jià)穩(wěn)如磐石，被無數(shù)人視為長期投資、穩(wěn)健價(jià)值的象征。

但現(xiàn)在市場給出的信號很明確：

一，真實(shí)需求沒有想象中強(qiáng)勁。批發(fā)價(jià)跌破指導(dǎo)價(jià)，而且在i茅臺(tái)上以1499元開售的產(chǎn)品雖然“秒空”，但大量是零售用戶短期囤貨，而非持續(xù)消費(fèi)需求擴(kuò)容。

二，供需結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生變化。過去靠黃牛炒作、禮品需求支撐的價(jià)格體系，如今遇上了政策約束、白酒市場整體調(diào)整和經(jīng)濟(jì)下行壓力，失去了那層“剛性上揚(yáng)”的外衣。

三，資本市場也在重新定價(jià)。股價(jià)已經(jīng)不再是高不可攀的象征。過去我們被市值、PE、品牌光環(huán)裹挾著看待茅臺(tái)，而現(xiàn)在價(jià)格給出的是現(xiàn)實(shí)——一只龍頭股在震蕩下行期間，表現(xiàn)甚至弱于大盤。

這讓我想起房子。

十年前、二十年前，房價(jià)似乎只有一個(gè)方向：漲。哪怕五年前，房產(chǎn)依舊是很多人的信仰。國內(nèi)多少人把房子當(dāng)成現(xiàn)金替代品、財(cái)富儲(chǔ)存?zhèn)}。

幾年時(shí)間過去，房價(jià)持續(xù)下跌，至今仍然看不到止跌企穩(wěn)的跡象。

過去輝煌的“老登資產(chǎn)”，外衣一點(diǎn)點(diǎn)被剝落。

茅臺(tái)也一樣。

曾經(jīng)的茅臺(tái)不只是酒，是身份象征；不僅是白酒，是奢侈消費(fèi)圖騰；不僅是企業(yè)，是散戶與機(jī)構(gòu)共識的長期價(jià)值標(biāo)的。

但真實(shí)的供需、真實(shí)的消費(fèi)力、真實(shí)的價(jià)格彈性卻告訴我們：

這一切似乎都過去了。

你可以看下茅臺(tái)股價(jià)的走勢，在2021年達(dá)到高點(diǎn)之后，最近幾年的趨勢是一路下行。從最高點(diǎn)，下跌幅度接近30%了。

你想到了什么？對，和房產(chǎn)價(jià)格的走勢，非常相似。這并不是巧合，因?yàn)檫@背后的共同原因，還是底層的大環(huán)境變了。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)看，老登資產(chǎn)的共同邏輯是：

• 高度稀缺 → 市場錯(cuò)配預(yù)期 → 價(jià)格長期上升預(yù)期 → 大眾共識性投資。

  而這種共識一旦破裂，就會(huì)反過來放大回調(diào)。過去十年，房子有增量人口支撐、有融資推動(dòng)、有政策激勵(lì)；茅臺(tái)有禮品消費(fèi)拉動(dòng)、渠道扭曲和投機(jī)預(yù)期。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，現(xiàn)在這些支撐力量都在弱化。

再回頭看：茅臺(tái)的批發(fā)價(jià)為何跌破指導(dǎo)價(jià)？

一方面是市場真實(shí)購買力在消化價(jià)格；另一方面，也是在清理過去那種人為制造的稀缺與溢價(jià)游戲。房市也是一樣，庫存、人口、現(xiàn)金流、利率在重新校準(zhǔn)價(jià)格。

現(xiàn)在看來，投資這種靠信仰支撐的資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)是很高的。

別再用舊的思維框架去評判一個(gè)資產(chǎn)——“過去這么穩(wěn)，未來也會(huì)穩(wěn)”。

當(dāng)然，我并沒有說茅臺(tái)以后就不值得長期持有，但它不再是“老登資產(chǎn)”的代名詞，它需要新的估值邏輯；當(dāng)市場重新定價(jià)的時(shí)候，泡沫和錯(cuò)配會(huì)被擠出，這個(gè)過程可能需要很久。

房子也不再是財(cái)富穩(wěn)健增值的唯一通道，它也需以現(xiàn)金流、使用價(jià)值、城市經(jīng)濟(jì)支撐來談價(jià)值，而不是單純靠故事和共識驅(qū)動(dòng)價(jià)格。

老登資產(chǎn)其實(shí)從來就不存在。

我們所相信的，只不過是一圈又一圈的市場共識。

而當(dāng)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)力量和真實(shí)需求走到前面，共識自行崩塌的時(shí)候：

茅臺(tái)會(huì)跌價(jià)，房子會(huì)降溫，他們都可能成為被重新估值的資產(chǎn)，而不是永恒上漲的“老登資產(chǎn)”。

真正的投資，不是相信名字，而是理解供需、現(xiàn)金流和未來趨勢。