李彥宏出手了，馬云和吳詠銘怎么看？

2026年開年，百度就官宣了將旗下“昆侖芯”業(yè)務(wù)分拆，將在港交所提交IPO上市申請的消息。

當(dāng)前，芯片賽道成為全球資本市場的“香餑餑”，百度果斷拆分核心資產(chǎn)奔赴港股，而阿里巴巴旗下的平頭哥卻始終按兵不動。這一“分”一“守”的戰(zhàn)略選擇，背后是科技巨頭對AI時代算力資產(chǎn)價值的不同解讀，更折射出國產(chǎn)芯片產(chǎn)業(yè)在資本化浪潮中的發(fā)展邏輯。

一、百度乘勢而上

百度此時推動昆侖芯獨立上市，堪稱順勢而為的精準(zhǔn)布局。

從行業(yè)背景來看，2026年全球AI芯片市場迎來爆發(fā)式增長，全球市場規(guī)模預(yù)計突破450億美元，中國市場占比超三分之一，而國產(chǎn)替代空間仍高達(dá)70%以上。

政策層面，“十四五”人工智能發(fā)展規(guī)劃明確支持高端AI芯片突破，國家大基金三期持續(xù)加碼，為國產(chǎn)芯片企業(yè)上市提供了肥沃的政策土壤。

在這樣的黃金窗口期，昆侖芯的IPO既恰逢其時，又極具行業(yè)標(biāo)桿意義。

從百度自身戰(zhàn)略來看，拆分昆侖芯是一場多維共贏的資本運作。

一方面，昆侖芯作為百度AI生態(tài)的“技術(shù)底座”，此前其價值被集團(tuán)整體業(yè)務(wù)掩蓋，獨立上市后，市場可對這一核心資產(chǎn)進(jìn)行單獨估值，按機(jī)構(gòu)預(yù)測，其上市后市值有望突破1000億港元，百度所持59.45%股權(quán)將實現(xiàn)價值倍增。

另一方面，獨立融資能力將為昆侖芯的研發(fā)注入持續(xù)動力，其2025年預(yù)計營收超35億元，外部客戶收入占比已過半，擺脫了對百度生態(tài)的依賴，具備了直面市場競爭的底氣。

更重要的是，拆分后百度將加速向“AI生態(tài)平臺”轉(zhuǎn)型，芯片、大模型、智能云的價值被單獨量化，徹底改變了市場對其“傳統(tǒng)搜索公司”的估值偏見。

昆侖芯的上市征程，更是國產(chǎn)芯片集體資本化的縮影。

隨著壁仞科技、摩爾線程等企業(yè)相繼登陸資本市場，“國產(chǎn)GPU四小龍”盡數(shù)集結(jié)二級市場，昆侖芯的加入將完善國產(chǎn)AI芯片的估值體系，為后續(xù)企業(yè)提供可參考的資本路徑。

昆侖芯上市成功與否，不僅關(guān)乎百度的市值重塑，更將檢驗資本市場對國產(chǎn)算力硬科技的信心閾值。

二、阿里平頭哥堅守戰(zhàn)略定力

與百度的果斷拆分形成鮮明對比，阿里巴巴對平頭哥的“圈養(yǎng)”策略，同樣有著深刻的戰(zhàn)略考量。

自吳泳銘接任CEO后，阿里叫停了包括阿里云在內(nèi)的多個分拆計劃，轉(zhuǎn)而強(qiáng)調(diào)核心業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，平頭哥作為阿里AI戰(zhàn)略架構(gòu)中的關(guān)鍵技術(shù)支柱，其戰(zhàn)略定位決定了短期內(nèi)不會走上獨立上市之路。

平頭哥的核心價值，在于其與阿里生態(tài)的深度綁定與協(xié)同賦能。

作為RISC-V架構(gòu)的全球領(lǐng)導(dǎo)者，平頭哥玄鐵系列處理器累計出貨量已突破40億顆，授權(quán)客戶超300家，其倚天710服務(wù)器CPU、含光800 AI芯片等產(chǎn)品，直接支撐著阿里云的算力輸出和通義大模型的迭代優(yōu)化。

對于阿里而言，平頭哥并非單純的盈利單元，而是構(gòu)建“芯片-云-模型-應(yīng)用”全棧AI能力的核心環(huán)節(jié)，這種生態(tài)內(nèi)的不可替代性，使其獨立上市的機(jī)會成本過高。

正如行業(yè)分析師張棟偉所言，在AI競爭進(jìn)入深水區(qū)的當(dāng)下，阿里更需要通過內(nèi)部整合強(qiáng)化技術(shù)護(hù)城河，而非拆分核心資產(chǎn)分散競爭力。

從業(yè)務(wù)屬性來看，平頭哥與昆侖芯存在本質(zhì)差異。

昆侖芯已實現(xiàn)外部客戶的規(guī)模化突破，中標(biāo)中國移動十億級訂單，具備了獨立運營的商業(yè)基礎(chǔ)；而平頭哥的業(yè)務(wù)更多聚焦于生態(tài)內(nèi)適配和底層技術(shù)輸出，其PPU芯片雖在性能上比肩英偉達(dá)H20，卻主要服務(wù)于阿里系智算中心等內(nèi)部場景。這種業(yè)務(wù)獨立性的差異，決定了平頭哥目前更適合在阿里生態(tài)內(nèi)成長，而非過早暴露在資本市場的嚴(yán)苛審視下。

三、“中國芯”漸入佳境

2026年對于“中國芯”，將是一個關(guān)鍵的節(jié)點。

當(dāng)前，中國的芯片行業(yè)已經(jīng)從“PPT造芯”進(jìn)入“業(yè)績兌現(xiàn)”的硬核分水嶺。

目前，寒武紀(jì)已經(jīng)實現(xiàn)16億元盈利，百度的昆侖芯能拿到中國移動十億級大單、外部收入過半的，這些公司的抗風(fēng)險能力遠(yuǎn)高于單純依賴母公司“輸血”的企業(yè)。

未來“良幣驅(qū)逐劣幣”的過程，本質(zhì)上就是看誰能真正走進(jìn)運營商和大型企業(yè)的算力機(jī)房。

而像摩爾線程這樣的新貴公司，雖然市值驚人，卻仍處于10億級的虧損中。

2026年的資本市場不會再只看“跑分”和“國產(chǎn)替代”的口號，而是需要看到毛利率和外部訂單占比。

展望未來，隨著AI算力需求的持續(xù)爆發(fā)，芯片業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略價值將進(jìn)一步凸顯。

對于百度昆侖芯而言，上市后需直面與英偉達(dá)、華為昇騰的激烈競爭，如何持續(xù)提升技術(shù)壁壘、證明盈利能力，將是其長期面臨的考驗。

而阿里平頭哥若未來業(yè)務(wù)獨立性持續(xù)增強(qiáng)，且阿里重啟分拆戰(zhàn)略，也不排除走上資本化道路的可能。

國產(chǎn)AI芯片的突圍之路，從來不是單一模式的勝利。

隨著更多科技巨頭加入算力布局，無論選擇何種路徑，中國芯最終定能在全球芯片競爭中占據(jù)一席之地。