年末短文寫給同路人

（一）

人聲鼎沸，情緒交織。

即將過去的一年，是無論對機構資金，還是個人投資者，都可以稱的上豐收的一年。

簡單清晰的敘事，四處輪動的資金，不拖泥帶水的突破，結構延續且緊湊的趨勢，只要你一直留在場內，活在牌桌上，跟上人群，承擔風險，就可以賺到錢，而稍有一些全球視野的前瞻，就可以賺到很多錢…

相反，在虧錢的反而是那些獨立思考的聰明人，越努力，越虧錢，越思考，越虧錢，是這一年的主基調。

因為，資產行為在發生變化，那些一直發生的事情沒有繼續發生，而過去的很多問題在今天已經有了另一種答案…

（二）

這是對技術分析極為友好的一年，

形態有效性，目標價測算都受到市場青睞，而如果你和我們一起應用了跟蹤止盈的方法，你的心里應該至今坦然輕松，那些形態尾部劇烈上漲的數字沒有對你構成影響，因為你知道，這些在趨勢啟動前完成的介入，也將隨著趨勢的結束自動離場…

圖：我們的針對銀、鉑的trailing stops均已上移至2x target上方，追蹤止盈的本質是讓倉位在強勢趨勢中盡量跑得更遠，同時在趨勢結束時自動退出

圖：審美、波浪與型態世界

持倉可以無比坦蕩，

因為我們在不確定性的世界中找到了屬于自己的確定性答案。

（三）

基本面分析在有效數據持續缺失的背景下變的日益蒼白，甚至，有些數據似乎已經在發生結構性改變，隨著技術和社會形態的進一步發展，失業率的上升可能將成為未來“健康”的常態。

畢竟，我們所苦苦追求的人類社會的解放狀態，當勞動逐漸從肉體參與抽離，其實就是一個理論上可接近百分百失業率的社會形態。

對于大部分市場參與者來說，我們已經無從知道我們所處的真實世界究竟怎樣，敘事、語言與紙面博弈正在構建一個新世界。

對我們來說，2020年并不是“全球化的終結”，而是全球化的真正開始。2025年，關稅與脫鉤敘事的擾動，其也并不是“去全球化的巔峰”，而是全球化浪潮真正開始如火如荼的席卷之年..

這是一種更加深刻的結構性融入，千里之外的蛛絲馬跡在愈發激烈的改變我們身邊世界的生活狀態，資本市場的聯動在以全新的方式走向高潮。全球性實物資源爭奪的殘酷戰爭開始，與你在市場上真刀真槍博弈的，是來自華爾街與倫敦城的交易員們。

（四）

和星球的各位一起，我們從年初開始，押注了這場由主權信用和安全資產再定價開始的的國際貴金屬浪潮，押注了這場由本土引領的工業金屬和產業端再通脹，押注了歐洲的復興敘事與二次衰弱，歐元對美元的邊際替代，押注了巴西的宏觀巨變、日經的上漲、新興市場的估值上抬、全球債市的陡峭化、聯儲會議的波動收窄、本幣升值、Meme們的清算下跌、對全球礦業股的持續買入、中國市場的科創牛市、美股市場的兩次黑天鵝、中免與平安的逆轉與新高，押注美元沖高、下行、再沖高，再下行，我們給加密定下了一個極其準確的價格區間…

與此同時，我們也做了許多錯事，

但好在，那些對止損的堅決執行讓我們至少沒有永遠失去留在場內的資格。

圖：為什么要堅決做好止盈和倉位管理

圖：Your job is to manage losses. Profits take care of themselves.

我們在三月之后仍然持續看空美股，也因此錯過了后續的大規模反彈，我們多次嘗試押注日元的均值回歸，但都以失敗告終，我們太早了結了印度市場的倉位，巴西股指也在雷亞爾的信號下半路下車，丟掉了后半程的上漲，我們太過看空原油，以至于在幾次地緣沖擊的上行時，即使數據模型反復多次發出做多信號，仍然不敢下注，從而錯過了尾部風險帶來的極佳的沖擊交易機會。

我們在五月切身領悟到了白色貴金屬的經驗教訓，對銀和鉑判斷正確而過早清倉，這一點構成了自那時開始的長期的自我批評...

不過，也正是五月的這次痛苦教訓，讓我們得以在年末又一次趨勢來臨時，果斷入場，采取分倉和跟蹤止盈，放長趨勢，最終收獲更大回報…

圖：五月份我們第一次入場銀鉑

鏈接：十月再次介入白銀至今

圖：12月14日鉑金再入場

（五）

我們還一起創造了很多句子，

諸如

“如果一切正常，那么異常不可能出現，而如果出現異常，那么異常的方向一定是波幅擴大的方向…”“做定價權對手盤不得不..”“一個社會究竟是選擇優化平均數結果，還是中位數結果，本質上完全不同..”“為什么跨資產邏輯很重要？因為單一市場內你是沒有定價錨的…”“真正能實現由內而外安坐看波動的底氣只來自于一點：買在啟動前…”“市場不存在“意外”二字，重要的從來不是事后解釋，而是事前（在信息不對稱的情況下）如何做好風險應對。持續練習對節奏和風險把控能力..”“針對期望值結果與賠率下注，而非針對概率下注。概率難以控制，無法測算，更無法在決策流程中加以優化，而賠率則可以通過止損與價格研究精準控制。通過控制賠率，疊加所認知的概率，盡最大努力得到一個最佳期望值結果..”…“三個系統疊加完成相互確認…”“為什么只做好各路徑下的預設準備工作，不預測，而是妥善按照計劃應對，因為即使市場沒有按照你心里所偏好的路徑運行，也不會影響現實里你的倉位為你持續賺錢。不要對你所持有的倉位或自己所偏向的判斷抱以感情…”…

這些表達，已經出現在越來越多機構的決策流上，出現在一些國內知名MBA項目的課堂上。

（六）

不管怎樣，是大幅上漲的凈值，還是令人煩心的回撤，都會成為過去式，借前段時間星球所分享的話：如果你總是關注自己曾賺到多少錢，或者本能多賺多少錢，你就很難在未來賺到更多。

沉湎于過去對交易行為本身來說沒有意義。

在人聲鼎沸期所進入的新一年往往令我們恐懼，因為意外很可能突然降臨。

在從海外到內地，從機構、分析師、基金經理，到各路社交媒體上全球牛市中如春筍般涌出的信息、包括菜場商販，退休阿姨都在不約而同的說著相同的話的時候，想要在“判斷”上“錯誤”是很難的。

但是，越在趨勢簡單明了，而所有人的所有“觀點”趨于一致性的“正確”的背景下，相對于怎么說，怎么看，如何在執行上取得截止最終的同樣的正確，變的愈發且尤為重要。

觀點正確并不直接代表行為自然正確，正確的判斷也并不會一定自然帶來音樂停止后令人滿意的結果。

有時，判斷正確，但行為錯誤，造成的反而是更大的與預期所相反的后果。

這也是我們選擇從本周開始將內部使用的趨勢追蹤模型做部分同步開放的原因，而筆記和周刊的內容，也將繼續由對觀點的結果性展示，向決策思考路徑上的框架和體系闡述靠攏。

圖：act with structure and discipline

如果你認為內容結果與自身理解不同，那么通過調整框架中不相一致的部分，就可以得到邏輯鏈條下結果的反饋變動，這也是我們和菜場小販之間，可能能提供給各位的最大不同…

豐收的一年，

最終的希望就是明年結束時候，這五個字還能與各位一起再說一遍。

贏不重要，贏且活的足夠久才重要，

努力讓自己長久地活下去。

圖：Medals are for the dead

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