天齊鋰業，起死而生！

沒有一個二代能輕易接住一代的班。

正如宗馥莉執掌娃哈哈后風波不斷，康師傅魏宏丞押錯寶丟失13%方便面份額，碧桂園楊惠妍臨危受命直面行業劇震......

凡此種種，可見權杖之重非血脈可以輕承。比起普遍存在的艱難掙扎，平穩過渡倒成了“幸存者偏差”。

但，“地獄式”開局不是不能力挽狂瀾，深陷內卷也不是不能再次殺入藍海。

最典型的就是鋰電巨頭天齊鋰業。

在二代蔣安琪的帶領下，公司從2024年巨虧近80億，到2025年前三季度盈利1.8億，似乎正在重新恢復元氣。

那么，蔣安琪都進行了哪些動作？天齊鋰業業績反轉究竟是徹底涅槃重生，還是又一個周期幻影？

陣痛與破局

2024年4月底，蔣安琪接手了一個正處于十字路口上的天齊鋰業。

它不能說是一個“爛攤子”，但確實是個高難度的“考題”。

彼時，天齊鋰業已經擺脫了財務走鋼絲的狀態：數百億債務危機解除，資產負債率也得到大幅修復，從2020年的82.32%降到了2024年的28.39%。

與此同時，老一輩還給公司打下了全球頂級資源，這意味著天齊鋰業擁有了應對行業周期的終極武器。

蔣安琪要做的是如何讓周期變化對天齊鋰業的影響減小到一個不要傷筋動骨的程度，如何將成本優勢轉化為公司持續的利潤。

若單看2024年底公司的業績表現，接班人的能力或將飽受質疑，畢竟80億虧損是天齊鋰業此前從沒出現過的情況。

實際上，公司前董事長蔣衛平所言2024年是鋰電行業極為艱難的一年。

無論是新能源汽車的磷酸鐵鋰電池，還是消費電子的鈷酸鋰電池，均需要使用到一項含鋰的重要原材料，那就是碳酸鋰。

2024年，碳酸鋰價格在經歷短暫回升之后，又繼續下滑，從年初的10萬元/噸左右降到7萬元/噸。這才導致了天齊鋰業、贛鋒鋰業等的巨額虧損。

碳酸鋰價格受行業供需變化左右，遠非個別公司所能決定。蔣安琪深知，要減弱周期影響，必須在成本上下功夫！

于是，她帶領公司進行了三個大動作：

改定價機制。作為業內少數原料100%自給的“一體化”鋰鹽企業，天齊鋰業的現金成本始終處于行業較低水平，而公司之所以在碳酸鋰價格下降時虧損，與定價周期錯配密不可分。

天齊鋰業主要進行兩種生意：一個是賣鋰礦，包括化學級鋰精礦和技術級鋰精礦；一個是賣鋰化工產品，例如碳酸鋰、氫氧化鋰等。二者的重要性幾乎是五五開。

其中，它生產化工產品所需的化學級鋰精礦全部來自泰利森所擁有的格林布什鋰輝石礦。也就是說，公司需要提前采購鋰礦以供生產。

這樣就會產生一種情況，碳酸鋰售價在降低，但此前采購的原材料仍然要以較高的成本計量，定價周期越長，產生的價差也會越大。

2024年，公司主要采購鋰精礦的定價頻率實現縮短，由此定價周期錯配產生的不利影響隨之大大降低。

布局重構。生產碳酸鋰所需的鋰礦資源，主要來源于鹽湖提鋰和礦山開采。

目前天齊鋰業的鋰礦來源主要來自澳大利亞的格林布什鋰礦，現有產能約162萬噸/年。

預計2025年除了阿塔卡馬鹽湖外，該鋰礦全維持成本在全球是最低的，但可以看到現金生產成本卻不是。

因此，天齊鋰業繼續擴大格林布什鋰礦產能，推進格林布什化學級鋰精礦工廠三期項目建設，并將整體預算從8.81億澳元調整至9.16億澳元。

公司在2025年半年報中表示，預計該項目將在12月生產出第一批鋰精礦產品，屆時泰利森格林布鋰精礦產能將擴大到214萬噸/年，單位成本有望進一步降低。

與此同時，公司還重啟雅江措拉鋰礦項目的建設，構建國際、國內兩個渠道的資源供給體系，并且終止不合適的澳大利亞奎納納二期氫氧化鋰項目。

創新管理體系。年輕人往往敢于創新，2025年3月蔣安琪攜天齊鋰業率先在鋰行業完成了ISO 56001創新管理體系認證并獲評“優秀級”，組織管理效率得到提升。

就在不久前，公司成功入選“2025全球開放式創新百強榜單”，斬獲“藍鯨50”獎項。

2025年前三季度，天齊鋰業扣非凈利潤同比提升101.24%至0.71億元，遠不是光碳酸鋰價格回升能做到的，因為同期贛鋒鋰業扣非凈利潤依然虧損9.4億元。

可見，天齊鋰業的確在降本增效上作出了努力。

滲透與躍遷

比起守成，年輕人往往更喜歡開疆拓土。

蔣安琪接手后，天齊鋰業延續了此前的戰略方針：夯實上游、做強中游、滲透下游，著手將公司從資源商向材料解決方案提供者的方向躍升。

過去，天齊鋰業和贛鋒鋰業兩個老對手之間有著明顯的差別，天齊鋰業業務多集中在產業鏈中上游，而贛鋒鋰業則主攻中下游鋰化工產品和鋰電池。

現如今，贛鋒鋰業正在向上游鋰礦延伸，天齊鋰業也正在向下游滲透。

2025年5月，在年度股東大會上，蔣安琪多次提到要聚焦下一代鋰電池先進材料，通過加大投入研發，與下游客戶協同創新，為下一代電池應用做好準備。

在研發上，若只看天齊鋰業的研發強度，那是相當不值一提，2020年以來研發費用率從沒超過1%，更是遠低于贛鋒鋰業。

但我們卻能從中體會到天齊鋰業的戰略變化，2023-2025年前三季度公司研發費用率從0.07%上升到了0.4%，說明公司確實在布局新賽道。

圍繞下一代高性能鋰電池關鍵材料研究領域，公司朝著金屬鋰制備技術創新、穩態負極材料開發和精密加工技術突破三大方向前進。

截至2025年上半年，其新型電解制備技術已完成實驗級驗證，正積極推進中試線建設，成功研發的電池級硫化鋰微粉級新品在均一性與活性上顯著提升。

與下游企業的合作方面，天齊鋰業并沒有披露具體合作企業以及合作細節。

不過可以肯定的是，公司在固態電池領域的確有長期布局。

早在2018年公司就通過參股方式進行介入，持有北京衛藍新能源科技有限公司約3%的股權，或許目前正在與其就固態電池合作共研。

產能方面，天齊鋰業也在同步跟進。

截至2025年前三季度，公司在建工程金額達到了80.36億元，創下歷史新高。

其中，天齊鋰業總投資約18億元的“三萬噸電池級氫氧化鋰項目”在張家港保稅區已經在2025年9月正式竣工投產。

這座全自動化工廠的投產標志著公司在鋰化工產品高端化布局上邁出了一大步。

與此同時，天齊鋰業表示已經順利完成固態電池核心原材料——硫化鋰的產業化籌備，年產50噸的中試項目已在四川眉山實質性動工。

而2025年的天齊鋰業早已今非昔比。

盡管當下公司為擴產長短期借款又一次高達150億元，可公司手握80億元現金和交易性金融資產，不再需要為了償債而愁眉不展。

結語

在舊地圖上，畫不出新航線。

傳承的內核并非只是對過往模式的簡單復刻，而是在繼承父輩的基石之上，堅守長期主義，以創新為刃，開辟新途。

蔣安琪正在用行動詮釋這一點，筑高成本優勢壁壘、開辟新價值增長點。

在她的帶領下，天齊鋰業在走出虧損困局之后，還在為迎接下一輪行業上升周期打下基礎。

以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹。