千億超級并購 中國神華資產(chǎn)重組

近日，中國神華能源股份有限公司（簡稱：中國神華）發(fā)布《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報告書（草案）》（下稱“報告書”），擬通過發(fā)行A股股份及支付現(xiàn)金的方式購買國家能源投資集團有限責(zé)任公司（下稱“國家能源集團”）持有的12家公司股份，交易價格達(dá)1335.98億元。同時，中國神華擬向不超過35名特定投資者發(fā)行A股股份募集配套資金，總額不超過200億元，用于支付交易現(xiàn)金對價及中介費用。

圖源：中國神華公告

據(jù)《金融界》分析，這一規(guī)模不僅會刷新A股并購紀(jì)錄，更被視為央企專業(yè)化整合的標(biāo)志性舉措。

本次交易前，中國神華作為全球領(lǐng)先的以煤炭為基礎(chǔ)的綜合能源上市公司，主要經(jīng)營煤炭、電力、鐵路、港口、航運、煤化工六大板塊業(yè)務(wù)，以煤炭采掘業(yè)務(wù)為起點，利用自有運輸和銷售網(wǎng)絡(luò)，發(fā)展下游電力和化工產(chǎn)業(yè)，實行跨行業(yè)、跨產(chǎn)業(yè)縱向一體化發(fā)展和運營模式。

通過本次交易，中國神華將進(jìn)一步整合煤炭開采、坑口煤電、煤化工及物流服務(wù)業(yè)務(wù)板塊，大幅提高上市公司核心業(yè)務(wù)產(chǎn)能與資源儲備規(guī)模，進(jìn)一步優(yōu)化全產(chǎn)業(yè)鏈布局，為推進(jìn)清潔生產(chǎn)、降低運營成本、提升持續(xù)盈利能力創(chuàng)造有利條件，有利于公司降低交易成本、優(yōu)化產(chǎn)能匹配，提升公司整體盈利能力，從而實現(xiàn)超越簡單業(yè)務(wù)疊加的“1+1>2”戰(zhàn)略價值。

1335.98億收購12家公司股份

報告書中提到，本次交易是中國神華服務(wù)國家能源安全戰(zhàn)略、深化資本市場改革、踐行高質(zhì)量發(fā)展使命的重要舉措。通過本次交易，上市公司將從實質(zhì)上解決同業(yè)競爭問題、進(jìn)一步優(yōu)化資源配置、提升核心競爭力、維護(hù)全體股東利益，對筑牢國家能源基石、增強國有資本功能、提振市場信心具有重要意義。

標(biāo)的資產(chǎn)為國家能源集團持有的國源電力100%股權(quán)、新疆能源100%股權(quán)、化工公司100%股權(quán)、烏海能源100%股權(quán)、平莊煤業(yè)100%股權(quán)、神延煤炭41%股權(quán)、晉神能源49%股權(quán)、包頭礦業(yè)100%股權(quán)、航運公司100%股權(quán)、煤炭運銷公司100%股權(quán)、港口公司100%股權(quán)，以及西部能源持有的內(nèi)蒙建投100%股權(quán)。

圖源：中國神華公告

本次交易涉及的12家標(biāo)的公司全部股東權(quán)益評估價值為1,436.75億元，結(jié)合本次各標(biāo)的公司擬交易的權(quán)益比例，交易價格確定為1,286.71億元。在評估基準(zhǔn)日后，國家能源集團對化工公司增資49.27億元，該筆期后增資國家能源集團全額認(rèn)繳并已完成實繳。上述期后增資事項未包含于相關(guān)資產(chǎn)評估報告的評估范圍及評估結(jié)論中。本次交易的最終交易價款應(yīng)在經(jīng)備案的評估結(jié)果基礎(chǔ)上，加上期后增資金額49.27億元，調(diào)整后的最終交易價款確定為1,335.98億元。

交易完成后，中國神華總資產(chǎn)將從6359.09億元增至8965.87億元；煤炭保有資源量將從交易前的415.8億噸躍升至684.9億噸，增幅達(dá)64.72%；煤炭可采儲量從174.5億噸增至345億噸，增幅達(dá)97.71%；煤炭年產(chǎn)量從3.27億噸提升至5.12億噸，增長率56.57%。同時，發(fā)電裝機容量增長27.82%至6088.1萬千瓦，聚烯烴產(chǎn)能從60萬噸猛增至188萬噸，增幅213.33%，全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同格局基本成型。

圖源：中國神華公告

募集資金不超過200億元

同時，中國神華擬向不超過35名特定對象發(fā)行股份募集配套資金，募集配套資金金額不超過2,000,000.00萬元，不超過本次交易中以發(fā)行股份方式購買資產(chǎn)的交易價格的100%，且發(fā)行股份數(shù)量不超過本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)完成后上市公司總股本的30%。本次募集配套資金發(fā)行的股份種類為境內(nèi)上市人民幣普通股（A股），每股面值為人民幣1.00元。

募集資金將全部用于支付本次重組現(xiàn)金對價、中介機構(gòu)費用及相關(guān)稅費。本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)不以募集配套資金的成功實施為前提，本次最終是否募集配套資金不影響公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)行為的實施。如上市公司未能成功實施募集配套資金或?qū)嶋H募集資金金額小于募集配套資金用途的資金需求量，公司將通過自有或自籌資金解決資金缺口。

值得注意的是，本次交易業(yè)績承諾方為國家能源集團和西部能源。其中，國源電力、新疆能源、化工公司、烏海能源、平莊煤業(yè)、神延煤炭、晉神能源、包頭礦業(yè)、港口公司涉及的業(yè)績承諾資產(chǎn)的業(yè)績補償、減值測試補償義務(wù)，由國家能源集團作為補償義務(wù)人。內(nèi)蒙建投涉及的業(yè)績承諾資產(chǎn)的業(yè)績補償、減值測試補償義務(wù)，由西部能源作為補償義務(wù)人。

如本次交易于2026年實施完畢，國家能源集團承諾，各股權(quán)類資產(chǎn)在2026年、2027年和2028年分別實現(xiàn)的凈利潤數(shù)具體如下：

圖源：中國神華公告

《澎湃新聞》分析表示，此次超級并購是央企深化重組整合的重要舉措，不僅將增強中國神華的核心競爭力與抗風(fēng)險能力，更將有助于推動煤炭行業(yè)集中度提升，對筑牢國家能源基石、增強國有資本功能、提振市場信心具有重要意義。

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