回收失敗，A股商業航天賽道崩了！業績預增第一股為啥也跌了？

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邊江| 作者

錢唐| 編輯

價值線導讀

今日，長征十二號甲火箭回收失敗，這是繼20天前朱雀三號后，我國可回收火箭短期內第二次折戟。

不同于上次失敗后的“先跌后漲”，這次A股商業航天板塊高位跳水，多股長陰收盤。

有機構人士稱：不必過分關注長征十二號甲的發射結果，往2026年看，多款民商可復用火箭進入首飛，商業航天已經成為大國科技競爭的新焦點，明年將是國內商業航天發展加速、進入成長初期的首年，長遠看部分核心公司回落之后反而是低吸機會。

以前業績預告季，A股有靚女先嫁傳統，業績好的公司通常打響第一炮，股價也大概率上漲。昨晚，A股業績預增第一股出爐，三花智控業績預增達到了25%-50%！但今日AH股價均下跌，H股大跌6.55%，背后什么原因？

長征12甲回收失敗！

A股商業航天賽道短期見頂？

北京時間12月23日10時許，長征十二號甲可重復使用運載火箭在酒泉東風商業航天創新試驗區點火升空。

數分鐘之后，從回收場傳來消息，一子級再入出現異常，現場出現“蘑菇云”，未能實現成功回收。

中午，官方媒體新華社發布了官宣：運載火箭二子級進入預定軌道，一子級未能成功回收，飛行試驗任務獲得基本成功。

消息傳出后，A股商業航天板塊瞬間“跳水”，且午后一路走低，不少前期強勢概念股長陰收盤。

（部分商業航天概念股）

就在20天前，中國第一款可回收火箭朱雀三號回收失利，如今“國家隊”背景的長征十二號甲再次回收失利。

兩次失利放在一起看，某種程度上反映了當前中國可回收火箭技術在“最后著陸段”仍有提升空間。入軌能力已經沒有問題，制導控制精度也相當可觀，但著陸段的發動機可靠性和整體系統協調仍需打磨。

回收技術最難啃的骨頭：火箭一級在高速返回時需要多次點火減速，每次點火都意味著發動機在極端工況下重新啟動，任何微小的故障都可能導致功虧一簣。

朱雀三號用的是藍箭自研的天鵲發動機，長征十二號甲用的是九州云箭的“龍云”發動機，兩款發動機都是首次執行真正的軌道級回收任務，缺少在真實回收工況下的迭代驗證。

從更宏觀的視角來看，一個月內兩款可回收火箭相繼首飛且都未能完成回收目標，對中國商業航天產業意味著什么？

悲觀者會說，這證明技術差距依然存在，SpaceX 十年前就已實現的東西我們至今仍在攻關。樂觀者則會指出，至少我們已經開始認真嘗試了，而且民營和國家隊都在同步發力，競爭會加速技術迭代。

收盤之后，投資圈機構人士稱：不必過分關注CZ-12A的發射結果。中國可復用火箭技術突破，無非是今年底或明年的時間早晚問題。往26年看，多款民商可復用火箭進入首飛，國家隊CZ-10A/B/C三款重型火箭明年也將首飛，其中CZ-10B是面向巨型星座組網的可復用火箭。

商業航天已經成為大國科技競爭的新焦點，政策、技術、資本協同推動下，國內航天商業航天進入發展快車道。我們認為，明年將是國內商業航天發展加速、進入成長初期的首年，XW二代系統立項、招標等重點星座的組網，將大大抬高行業的天花板。

市場因為短期漲幅可觀、CZ-12A發射結果，可能有所調整。但這改變不了商業航天加速發展的趨勢。建議后續繼續逢低關注相關核心個股，例如：信科移動、中國衛星、航天電子、臻鐳科技等。

也有業內人士風險提示稱：對于中國正在推進的大規模低軌星座計劃而言，可回收火箭是剛需。無論是國資背景的“星網”還是上海垣信主導的“千帆星座”，都需要在未來數年內發射數千甚至上萬顆衛星。如果依賴傳統一次性火箭，不僅成本高昂，產能也難以為繼。如果可回收火箭技術遲遲搞不定，那么低軌太空本就有限的空間在SpaceX高頻發射節奏下，留給中國的占位不多了！

業績預增第一股為啥跌了？

昨晚，制冷控制元器件及新能源車熱管理行業龍頭三花智控發布了2025年度業績預告，預計2025年1月1日至12月31日期間，歸屬于上市公司股東的凈利潤為38.74億元至46.49億元，較上年同期的30.99億元增長25.00%—50.00%。

扣除非經常性損益后的凈利潤則預計為36.79億元—46.15億元，同比增長18.00%—48%。基本每股收益預計為0.98元—1.18元。

公告指出，業績預增的主要原因是公司持續鞏固制冷空調電器零部件業務的行業龍頭地位，抓住市場需求增長的機會。同時，公司依托全球新能源汽車熱管理領域的領先市場布局，借助標桿客戶的示范效應持續拓展優質訂單。

在較為不錯的的業績預告下，今日三花智控A股下跌1.19%，H大跌6.55%。這是為啥？

機構人士認為，業績表現不俗，公司股價卻重挫，這或許與港股“解禁”有關。12月23日，三花智控正式迎來港股基石解禁（上市后半年）。數據顯示，此次共計17名股東發生解禁，累計解禁股數約1.96億股，解禁金額高達數十億港元。以發行價計算，三花智控港股上市以來累計漲幅接近50%，整體表現可圈可點。在當前時間節點，部分投資者出于鎖定利潤或調整倉位考慮選擇先行離場，對短期股價構成一定壓力。

此前，港股寧德時代在基石解禁當日下跌5.66%，次日下跌3.73%，然后走出了反彈修復。

關于三花智控，高盛研報認為：三花智控短期兩個季度增速放緩，Optimus進展決定下一波行情。

高盛稱，Optimus Gen3 的進展是未來的關鍵。相較而言，三花H股估值比A股更具吸引力：自2025年11月2日下調三花A股評級以來，三花H股/A股股價分別下跌了14%/9%（同期恒生指數/滬深300指數變動為0%/-1%）。最新評估顯示，按當前股價水平，市場對三花H股/A股的估值已分別隱含了20萬–50萬輛 / 60萬–150萬輛特斯拉Optimus人形機器人的銷量預期（假設三花在執行器總成環節的市場份額為30%–70%），而特斯拉自身設定的目標是到2030年實現100萬輛Optimus出貨。要推動股價進一步上行、超越當前價格所反映的預期，仍需看到特斯拉Optimus Gen3產品性能的明確證據。下一個關鍵觀察窗口預計在2026年2月或3月。