醫藥又來利空？！

今日聚焦

從上周五的市場聊起，A股依然延續了溫和反彈的格局，指數全面飄紅，全天將近4500家公司上漲。

不過，最關鍵的成交額，依然鎖定在1.7萬億的水平，因此目前還只能當做震蕩模式中的反彈去對待，不要去過度的暴露基本面一般的高波資產敞口。

目前量能下的市場，實際上還是結構性機會為主，比方上周五泛消費的表現近乎是一枝獨秀，其中零售、食品飲料、航空等細分方向均有亮眼表現。從地域指數看，海南更是由于自由貿易港封關而大漲5%。

而實際上，海南和泛消費本身就有千絲萬縷的聯系，協同作用很強。

簡要聊下，所謂海南封關，聽起來像封鎖，但實則是一種更高級別的開放，核心含義是將海南打造為"境內關外"。

今后可以將海南理解為一個超大型的境內免稅店，全球商品(負面清單除外)進入海南幾乎都是零關稅。目前大約覆蓋了6600多種商品類別，占據全部進口商品的7成左右。

與此同時，海南和內地之間的界限管理也會更為清晰，從消費角度看，依然是每人每年10萬的免稅額度。企業生產角度，在海南進口的原料，只要在當地進行加工且增值率超過30%，就可以免稅銷往內地。

之所以說海南和消費關系密切，核心就在于封關之后， 將會對促內需形成有力的推動，重點體現在了供給端。

島內層面，由于海南可以提供價格更低，品類更全的全球商品，無疑會吸引全國各地的居民前去購物，不僅刺激了消費升級，同時也會使得大量境外消費回流國內。更別提衍生的機酒、旅游、餐飲等服務型消費了。

全國層面，海南的免稅機制將吸引眾多有能力的國內外公司建廠，通過精耕細作，再將優質的產品銷往境內，進而提供更多物美價廉的消費品。而這一過程中對產業鏈的推動，以及就業和收入層面的積極影響，同樣是不可忽視的。

總而言之，海南封關在促內需的戰略棋盤上，無疑是一個排頭兵，將會在十五五的開局年，為經濟注入新的活力。相比于圍繞海南的題材炒作，這才是更有意義，且更深層次的價值體現。

至于投資方面， 拋開短期情緒投機不談，從中長期看，那些海外原材料進口比例偏高的上市公司，以及扎根于海南做各種服務的企業(如醫療、餐飲、零售等)，均有望實打實的受益。

國內聊完，在看看老美那邊，周末瘋王也折騰了一堆大動作出來，其中和醫藥相關的事宜引發了較大關注，具體看：

瘋王表示與九家制藥巨頭達成藥品降價協議，以換取三年免稅。意味著之前點名的17家藥企，已有14家完成降價。瘋王計劃明年在自家的TrumpRX網站供應折扣藥品。。

此舉措被廣泛稱為美國版集采，很多人看到后第一反應認為對我們的創新藥是利空，實則不然。

此前美國藥企的超高毛利大多來自于非常高的銷售價格，但在被大幅殺價后，就只能在成本端更加精耕細作，而國內的CXO憑借龐大且成熟的產業鏈集群，在成本端的優勢非常顯著。

此外，海外不少大藥企即將面臨專利懸崖，這也是今年來頻繁通過BD合作與并購，獲取我國創新藥資產的主要原因，相比于自己花費大量成從頭本去研發，會經濟很多。

醫藥和電子不同，其具有反摩爾定律，即新藥研發成本愈發高，時間愈發長。因為隨著產業的發展，醫藥研究更多開始聚焦于各類罕見病，其靶點更難找，失敗率也非常高。

這就意味著在未來，大概只有行業巨頭可以持續保持研發動能，同時對CXO和AI制藥等降本方式的依賴會愈發嚴重。

因此站在人類健康的層面上，美國一直以來對我國生物醫藥的限制，可以說是非常狹隘的舉措。與此同時，美國醫藥集采的現實也在一定程度上打臉與掣肘了這一行為。

雖說國內創新藥企業后邊在海外的環境，依然會面臨著"成本優勢"和"安全風險"之間的博弈，但只要我們堅持內生發展，不斷壯大創新的根系，那么繁花碩果自會如期而至。

重點新聞

1、中國神華重組方案出爐，擬發行股份及支付現金方式收購控股股東國家能源集團旗下12家核心企業股權，覆蓋煤炭、煤電、煤化工及煤炭物流等關鍵能源領域，交易總價達1335.98億元。

值得關注的是，此次交易以70%的高比例現金支付，有效降低了股權稀釋的效應。與此同時，以2024年扣非凈利計算，被收購資產市盈率為14.2倍，略低于神華當前15倍左右的市盈率。所以綜合來看，這筆交易價格是相對合理的。

若最終重組順利落地，將實質性的解決神華與大股東長達20年的同業競爭問題，構建起完整的"煤、電、運、化"產業鏈閉環，從而提升經營效率和盈利能力，愿景還是值得期待的，今天可以關注下市場的反饋。

2、上周五日本央行宣布加息25個基點。按照常規邏輯，日元作為最主流的套息貨幣，其利率上行會增加套息成本，可能促使資金回流日元，從而對全球流動性構成潛在壓力。不過周五市場并未因此下跌，反而迎來全球風險資產普漲。

背后可能有兩方面原因，一是日本加息的預期已醞釀太久，市場提前消化了相關利空，形成"利空出盡"效應；

二是新內閣主張維持寬松，后續持續加息存在較大不確定性。匯市表現也印證了這一點，加息當日，日元不僅沒有因為加息升值，反而兌美元大幅貶值，反映市場正計價"日本難以持續推進緊縮"的預期。

日本下一次利率決議大概在明年1月22日左右，而美聯儲的利率決議則是在1月29日，兩大央行的政策節奏差異可能引發新一輪博弈，需要持續保持關注。

3、香港有關部門表示，預計將于2026年初發放首批穩定幣牌照，截至9月底，已收到36份穩定幣牌照申請。這塊牌照還蠻稀缺的，之前一段時間市場關注度特別高，后續隨著牌照正式落地，或將再次帶動相關板塊的情緒。

4、茅臺控量新政落地時間，飛天價格短線跳漲后，價格逐步穩定，目前大概在1570附近。茅臺價格對于白酒行業是比較關鍵的，若茅臺價格持續走低，那其他酒可能更難賣了。

中長期看，高端白酒的稀缺性是很難打破，未來隨著經濟復蘇，白酒周期也會逐步恢復，這塊并不悲觀。

5、有關部門召開腦機接口醫療器械工作推進會，邀請了高校、醫療機構的專家參會。腦機接口是未來產業的重要方向，各方聚在一起討論產業發展問題，是比較有意義的事，有助于解決產業發展瓶頸，加速腦機接口從技術研發向產業化臨床應用階段邁進。

6、MiniMax和智譜通過港交所上市聆訊，不久后就將登陸港股。這兩個都是做AI大模型的公司，港股對科技方向也比較支持，獲得融資可以更好地發展。不過港交所今年新股發行數量確實較多，可能對市場流動性產生一定擾動，保持適宜的發行節奏是有必要的。

公司觀察

數據來源：choice

【公司調研】

數據來源：choice

盤前必讀

【隔夜數據】

數據來源：iFinD

【新債上市】

數據來源：iFinD

【新股申購】

新廣益專注于高性能特種功能材料的研產銷，產品廣泛應用于柔性線路板制造、消費電子等領域；陜西旅游主要從事以旅游演藝、旅游索道和旅游餐飲為核心的旅游產業運營。從歷史統計來看，這兩家公司各項指標對應破發率相對較低。

數據來源：iFinD

【限售解禁】

今天首創證券、慕斯股份等有大額可售解禁。

數據來源：iFinD

早間原創不易，看完文章順手點贊轉發，就是對我們最大的鼓勵了

基金銷售和基金投顧服務由盈米基金提供。如需購買相關基金產品，請您提前做好風險測評，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷，購買與自身風險等級和承受能力相匹配的基金產品或基金投資組合策略。

因基金投資顧問業務尚處于試點階段，存在因基金投顧機構的試點資格被取消不能繼續提供服務的風險。

基金投資組合策略為其他客戶創造的收益，并不構成業績表現的保證。基金投資組合策略的風險特征與單只基金產品的風險特征存在差異。過往業績不代表未來表現。市場有風險，投資需謹慎。投資者應自行閱讀相關法律文件，自行做出投資選擇。

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

從業人員信息公示：

姓名：朱哲甫

執業編號：A20210813000322

所屬公司：珠海盈米基金銷售有限公司