巨大的預(yù)期差，即將爆發(fā)的萬億賽道潛在龍頭，AI 真正的落地應(yīng)用

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“這是價值事務(wù)所的第2035篇原創(chuàng)文章”

從第一性原理來說，企業(yè)的護城河歸根到底是效率之爭，企業(yè)的最終進化方向就是效率更高的進化，效率高的卷死效率低的同時，帶動行業(yè)整體效率提升，這方面物流行業(yè)可以說是最典型的。

物流是一個極度講究效率的行業(yè)。一方面，貨品的送達速度跟消費者的復(fù)購率息息相關(guān)。亞馬遜相關(guān)的研究表明，物流時效每縮短 1 天，消費者復(fù)購率提升8%。另一方面，物流行業(yè)賺的就是辛苦錢，哪怕優(yōu)秀如頭部上市企業(yè)，一單的利潤也就幾毛，這樣低的利潤就意味著稍不留神就會巨虧，倒逼行業(yè)必須通過提升效率擠出利潤。

此前物流行業(yè)用了無數(shù)種方法提升效率、降低成本，而現(xiàn)在，可能是物流行業(yè)有史以來效率提升和降本最大化的手段——無人物流無限逼近大爆發(fā)的奇點，這也正是所長今天跟大家講物流的核心原因。

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價值事務(wù)所

前途無量的無人物流

一般而言，一個新事物開始進行滲透時，前2.5%進程會比較慢，可一旦突破15%這個臨界點，就會以非常快的速度完成普及，對此不太明白的同學(xué)不妨參考下圖。

目前的無人物流行業(yè)可以說已經(jīng)處于2.5%-15%這個區(qū)間了，行業(yè)的單車商業(yè)模型已經(jīng)跑通，這時候正是看無人物流的好時機。

其實無人物流發(fā)展至今已有十年，2016年9月，京東率先推出首輛民用無人物流測試車型，并完成了全球首個公開道路包裹自動投遞。早期的無人車價格昂貴，屬于絕對的小眾產(chǎn)品， 但現(xiàn)如今價格已經(jīng)降到了個位數(shù)，這是這樣的價格才可以讓它快速普及，才可以做得到跑通單車商務(wù)模型。

國泰海通證券此前在一份研報里做過一個研究：如果用市面上某款售價7.98萬、FSD 訂閱費 1900元/月的物流無人車替代現(xiàn)在普遍的新能源微型面包車送貨模式（新能源微型面包車均價6萬元，司機月工資平均6000元），可以降本多少？

假設(shè)配送里程平均是 100 公里/天，能耗 0.2元/公里，派送件量平均是 1000 票/天，折舊年限平均是5年，不考慮無人車裝卸環(huán)節(jié)潛在的新增成本，現(xiàn)實中一般由網(wǎng)點裝卸工/驛站人員協(xié)助裝卸。

最終的結(jié)果是降本幅度能達到 51.7%，換句話說就是，使用物流無人車替換微型面包車的飛輪已現(xiàn)。

為什么說是飛輪呢？

因為對于無人物流而言，一旦單車模型跑通，隨著使用規(guī)模的增長，逐步積累場景數(shù)據(jù)，將會快速優(yōu)化算法模型，繼而提升效率降低成本，反過來進一步提升滲透率，形成飛輪效應(yīng)。

當(dāng)無人車在快遞行業(yè)完成一定的滲透后，必然也會向生鮮、萬物到家、很多B端的供應(yīng)鏈滲透，最后實現(xiàn)對一切供應(yīng)鏈的重塑。

這里講的無人物流雖然更多指的是無人車，但也并不局限于無人車，總之抓住“無人”這個關(guān)鍵詞就好了。想想看，整個國內(nèi)乃至全球供應(yīng)鏈重塑，是個多大的市場？這里面會跑出多少巨無霸企業(yè)？而且當(dāng)無人物流真的實現(xiàn)，相應(yīng)的技術(shù)難道不能誕生出新的商業(yè)模式么？答案是必然的，所以無人物流這個行業(yè)真的非常值得關(guān)注。

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無人物流非常值得關(guān)注的企業(yè)

對于新興賽道，絕大多數(shù)投資者的目光往往會選擇聚焦于傳統(tǒng)巨頭或一些創(chuàng)新黑馬企業(yè)，但正如所長此前文章中反復(fù)強調(diào)的，真正的黑馬其實往往隱藏在跨界轉(zhuǎn)型的企業(yè)中—— 比如近期在無人物流領(lǐng)域動作頻頻的喜相逢集團。

喜相逢集團目前的核心業(yè)務(wù)是汽車零售以及融資租賃，乍一眼看上去好像和無人物流沒啥直接交集，但從其最新財報披露的業(yè)務(wù)布局和核心能力來看，其切入無人物流賽道的邏輯不僅通順，甚至可以說具備先天優(yōu)勢+后天布局的雙重底氣，堪稱被市場低估的潛在龍頭。

一、技術(shù)打底：數(shù)字化能力深度復(fù)用，完美適配無人物流需求

前文提到物流行業(yè)的核心競爭力是效率，而效率的背后其實是數(shù)據(jù)和算法的支撐。喜相逢在數(shù)字化領(lǐng)域的積累，早已為無人物流轉(zhuǎn)型埋下伏筆。

最新財報顯示，喜相逢已搭建 AI 中臺與大數(shù)據(jù)平臺，累計部署 139 個數(shù)字化員工，覆蓋 39 個關(guān)鍵崗位，在風(fēng)控、客服等場景實現(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用；其風(fēng)險管理通過數(shù)字化建設(shè)實現(xiàn) 60% 以上的人工替代率，既提升了運營效率，也驗證了其算法模型在復(fù)雜場景下的穩(wěn)定性。這些能力完全可以平移到無人物流領(lǐng)域。

二、場景卡位：渠道網(wǎng)絡(luò)全域覆蓋，為無人物流提供落地土壤

無人物流的商業(yè)化落地，離不開線下場景的支撐。喜相逢深耕汽車零售行業(yè)多年，已構(gòu)建起一張覆蓋國內(nèi)下沉市場+海外新興市場的全域渠道網(wǎng)絡(luò)，這恰恰成為其無人物流業(yè)務(wù)的天然場景池。

在國內(nèi)市場，喜相逢的自營銷售網(wǎng)點已從 89 家擴張至 110 家，尤其在華東、華南等物流需求旺盛的區(qū)域新增 19 家網(wǎng)約車服務(wù)網(wǎng)點；同時，其與途虎養(yǎng)車的合作服務(wù)網(wǎng)點突破 7000 家，形成了高密度的線下觸點。這些網(wǎng)點既可以作為無人物流的中轉(zhuǎn)站點，也能承接末端配送業(yè)務(wù) —— 比如為合作的汽車養(yǎng)護網(wǎng)點配送配件，或為小B客戶提供汽車相關(guān)產(chǎn)品的無人配送服務(wù)，最終實現(xiàn)業(yè)務(wù)場景+物流場景的協(xié)同。

三、業(yè)務(wù)協(xié)同：汽車生態(tài)與物流需求的天然契合

喜相逢的核心業(yè)務(wù)是汽車零售、融資租賃和經(jīng)營租賃，而汽車與物流行業(yè)存在天然的協(xié)同性。一方面，其服務(wù)的企業(yè)用車客戶本身就有大量的物流需求（如企業(yè)客戶的貨物運輸），喜相逢可通過汽車租賃+無人物流的組合方案提升客戶粘性；另一方面，其汽車采購、倉儲、配送的全鏈條經(jīng)驗，可幫助無人物流業(yè)務(wù)快速打通供應(yīng)鏈，降低車輛（無人機、無人車）的采購成本和運營維護成本。

四、黑馬邏輯：跨界轉(zhuǎn)型的第二增長曲線

正是基于包括但不僅限于上述邏輯的情況，喜相逢集團近期在無人物流領(lǐng)域動作頻頻。這不，18日喜相逢集團又發(fā)布公告，宣布與無人物流龍頭企業(yè)新石器簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，內(nèi)容涉及雙方在無人車采購、路權(quán)開發(fā)、運營服務(wù)、市場推廣等領(lǐng)域建立長期戰(zhàn)略合作關(guān)系。

根據(jù)協(xié)議，喜相逢集團與新石器將圍繞以下方向開展深度合作：

1.無人車采購與運營合作：喜相逢集團將向新石器采購、租賃或運營其無人車產(chǎn)品，并在特定區(qū)域開展深度業(yè)務(wù)協(xié)同；

2.路權(quán)開發(fā)與城市拓展：喜相逢集團將負責(zé)在指定城市開展無人車路權(quán)開發(fā)、測試及運營許可申請，新石器將提供技術(shù)支持；

3.運營服務(wù)保障：新石器將為喜相逢集團提供全生命周期運營維護、終身軟件服務(wù)及專項保險支持；

4.市場獨家保護：在喜相逢集團成功取得并維持路權(quán)的城市區(qū)域內(nèi)，新石器將授予喜相逢集團為期三年的獨家經(jīng)銷權(quán)。

新石器成立于2018年，是最早一批入局的自動駕駛企業(yè)，也是目前全球最大的L4級無人城配（RoboVan）解決方案提供商，是當(dāng)下一級市場的當(dāng)紅炸子雞，今年公司斬獲了超過6億美元的D輪融資，一年內(nèi)累計獲投超7.5億美元，刷新中國自動駕駛領(lǐng)域私募融資紀錄，阿聯(lián)酋磊石資本、中信資本、鼎暉VGC等全球資本扎堆入局，足見其行業(yè)認可度。

2025年9月完成第1萬臺車下線，年底累計交付超1.3萬臺，單月交付量超2000臺，預(yù)計年內(nèi)實現(xiàn)1.5萬臺的交付；路權(quán)覆蓋70多個城市，服務(wù)超30萬個貨主，實現(xiàn)快遞頭部客戶全覆蓋，KA市場中標率近70% 。而且目前其無人配送車的足跡已遍布全球15個國家和地區(qū)。

對比純無人物流企業(yè)，喜相逢的優(yōu)勢本就十分突出：

• 有穩(wěn)定的主營業(yè)務(wù)提供現(xiàn)金流，無需依賴融資支撐無人物流業(yè)務(wù)的研發(fā)和擴張，抗風(fēng)險能力更強。

• 線下場景和客戶資源現(xiàn)成，無人物流業(yè)務(wù)無需從零開始培育市場，落地速度更快。

• 數(shù)字化、渠道、運營等能力已得到驗證，轉(zhuǎn)型風(fēng)險遠低于純初創(chuàng)企業(yè)。

這兩天官宣的同無人物流龍頭新石器的合作又相當(dāng)于得到了行業(yè)龍頭的背書，所以所長才說喜相逢集團可以說是目前無人物流領(lǐng)域最值得關(guān)注的企業(yè)。

當(dāng)市場還在糾結(jié)誰會成為無人物流的龍頭時，這家隱藏在汽車行業(yè)的跨界玩家早已完成了從資質(zhì)到技術(shù)、從場景到渠道的全面布局。隨著無人物流政策的持續(xù)加碼和商業(yè)化的加速落地，喜相逢極有可能突破市場預(yù)期，成為無人物流賽道上的一匹大黑馬。

對于投資者而言，關(guān)注那些在自身領(lǐng)域已經(jīng)驗證了效率優(yōu)勢，且能將能力復(fù)用至新興賽道的企業(yè)，往往能捕捉到被低估的投資機會。喜相逢的轉(zhuǎn)型邏輯正是如此。未來，當(dāng)無人物流重塑整個供應(yīng)鏈時，或許我們會發(fā)現(xiàn)，真正的贏家早已在賽道爆發(fā)前完成了關(guān)鍵布局。

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