劉煜輝：“大哥”不讓破3800！回調的商業航天后市怎么看?

價值線 |來源

熱點|欄目

邊江|作者

錢唐|編輯

價值線導讀

A股上午一度4000多家下跌，但午后畫風突變，“神秘力量”入場托底，滬指中陽站穩3800點！

但市場結構性分化加劇，整體賺錢效并未大幅回升！京滬深三市漲幅超過5%的股票僅266只，中位數漲幅僅0.58%，還有約1/3即1635只股票下跌。

近期大熱的商業航天板塊經歷短期調整，其長期趨勢是否已破？未來還有哪些催化劑？

午后突然暴力拉升，或有3點原因

今日A股市場午后突然集體反彈，滬指漲超1%，創業板指漲超3%。滬深兩市成交額1.81萬億，較上一個交易日放量870億。

盤面上，市場熱點輪番活躍，全市場超3600只個股上漲。從板塊來看，算力硬件概念表現活躍，中瓷電子、環旭電子等多股漲停，“易中天”光模塊三巨頭大漲。鋰電產業鏈走強，金圓股份4天2板，天際股份漲停。大金融方向午后發力，華泰證券盤中一度逼近漲停，中國太保漲超4%。下跌方面，福建板塊下挫，安記食品、平潭發展跌停。

板塊方面，能源金屬、算力硬件、電池、保險等板塊漲幅居前，海南、軍工等板塊跌幅居前。截至收盤，滬指漲1.19%，深成指漲2.4%，創業板指漲3.39%。

京滬深三市漲幅超過5%的股票僅266只，近3500只個股漲幅不到1%。

市場人士總結了三大原因：

1、資金在博弈中金公司復牌。11月19日晚間，中金公司、東興證券、信達證券發布《關于籌劃重大資產重組的停牌公告》，三家公司正在籌劃由中金公司分別通過向東興證券、信達證券全體A股換股股東發行A股股票的方式換股吸收合并東興證券、信達證券。

2、多只滬深300ETF放量異動。午后多只寬基ETF放量異動，截至發稿，四只主流滬深300ETF成交額超過70億元。應該是“神秘力量”終于出手了！

網紅分析師劉煜輝社交平臺發言稱：大哥不讓破3800。

12月以來，整個市場悲觀氛圍持續彌漫，除了商業航天等少數熱點走出了賺錢效應，其余熱點乏善可陳。

3、日本央行加息可能有變。前日本央行副行長、政府政策小組委員若田部昌澄表示：“日本必須通過財政政策、增長戰略提高中性利率。如果日本的中性利率因財政政策而上升，日本央行加息將是很自然的事情。但目前日本央行應避免過早加息、過度收緊貨幣政策。”分析師Justin Low表示，對這一評論持保留態度，因為他是日本首相高市早苗聘用的政府小組的一員。因此，他的言論和傾向站在政府一邊，并試圖反對日本央行本周晚些時候加息的意圖。

此外，關于美國11月非農數據：不好，也沒那么差！11月非農新增6.4萬人，小幅好于預期的5萬人，同時公布的10月非農減少10.5萬，8月和9月非農都有下修，合計下修3.3萬人。因此，數據公布后，美聯儲1月降息概率小幅抬升，目前為27%左右。外圍市場降息概率上升，顯然也有利于港股和A股企穩。

調整的商業航天怎么看?

這兩天，前期大熱的商業航天賽道迎來了短暫調整。后市怎么看？

價值線整理了相關機構最新調研紀要：

（一）、后續重磅催化事件（時間線密集）

近期：長征12號甲發射（雖有短暫推遲，但未來依然值得關注）；

2025年12月21-23日：海南文昌大會，將有高規格會議、重磅簽約和發布。

2026年1月及之后：

海外共振：SpaceX星艦V3版本首次發射。

國內序列：長征12號乙首飛（中國商火首款火箭，意義重大）、春節聯歡晚會海南文昌分會場、“常識”（中國版“星艦”）發射。

穿插催化：星際榮耀“雙曲線二號”復飛、藍箭“朱雀三號”遙二、天兵科技“天龍三號”首飛、中國宇航“利箭二號”、深藍航天“星云一號”海上回收等。

結論：從當前到農歷新年后，基本每1-2周就有重磅催化，行情具有長延續性。

（二）、商業航天產業鏈未來演變的可能邏輯：

中國商業航天正處于從技術驗證向規模化組網跨越的關鍵窗口期，產業鏈演變遵循"運力驅動→網絡構建→應用爆發"的路徑。

海外經驗揭示的三大核心邏輯

邏輯一：運力是第一生產力

標桿驗證：SpaceX的護城河不僅是Starlink（星鏈），更是Falcon 9低成本、高頻次發射能力。

中國痛點：當前最大瓶頸是運力缺口，千帆星座（G60）和國網（GW）數萬顆。衛星的組網需求，僅靠不可回收的長征系列火箭無法滿足成本和頻次要求。

投資焦點：核心關注誰能率先實現中大型液體火箭的入軌與回收。

邏輯二：發射+應用的雙輪驅動

商業模式：SpaceX證明更強大的現金流來自發射構建出的低軌衛星通信網絡。

市場空間：低軌衛星通信業務及向C端拓展具備更大市場潛力。

投資焦點：重點關注千帆星座和星網的組網進程與背后供應鏈條。

邏輯三：垂直整合與"賣水人"模式

差異化路徑：Rocket Lab證明在SpaceX巨頭競爭下，通過垂直整合（載荷業務、衛星能源/姿態/通信/分離系統等組件）并外售，可走出差異化道路。

競爭格局判斷：國內最終火箭發射巨頭可能僅2-3家，但供應鏈環節有望誕生一批服務于所有主機廠的隱形冠軍。

基于上述邏輯，將中國商業航天產業鏈劃分為三個梯隊，投資價值邏輯如下：

第一梯隊（最緊迫）：可回收液體運載火箭。這是卡脖子環節，也是估值彈性和稀缺性最高的環節。

第二梯隊（最確定）：衛星工業化制造與核心載荷。隨著千帆星座（G60）和國網（GW）進入密集發射期，衛星制造從實驗室定制轉向流水線生產，投資需把握供應鏈核心環節。

第三梯隊（最長遠）：地面終端與數據應用。對標Starlink 的 Dish（地面接收鍋）和手機直連衛星業務。目前處于起步階段，但未來用戶基數最大。

SpaceX憑什么估值數千億甚至上萬億美元？其中原因包括截至2025年11月，星鏈全球活躍訂閱用戶765萬，實際使用人數超2450萬。只看基礎業務，按平均每月100美元訂閱費算，765萬用戶一年就能貢獻約91.8億美元收入。更關鍵的是，每增加一個新用戶的邊際成本幾乎為零。