一億訂單16億“返利”，沐曦背后的“股東神秘人”

12月17日，沐曦股份首日登錄科創(chuàng)板，市值沖高至3330億元，比發(fā)行階段418億的估值提升了8倍。資本盛宴開場，老股東獲得了豐厚回報。

分享國產(chǎn)GPU獨角獸沐曦上市盛宴的，不只是前臺的機構(gòu)投資方，如紅杉、經(jīng)緯、中鼎、混沌、光速、真格這些耳熟能詳?shù)拿郑型ㄟ^持股平臺潛藏在“水下”的隱秘人士。

這些神秘投資者的身份背景精彩紛呈，有眼光毒辣的私募基金，有半導(dǎo)體裝備制造商，有碳化硅半導(dǎo)體材料研發(fā)者，更有沐曦歷年來的核心客戶。他們出于各種原因避諱了曝光，本文將嘗試揭開這些投資者的神秘面紗。

上海驕邁，22家神秘人的持股平臺

分析沐曦股權(quán)結(jié)構(gòu)前，要先看一家名為上海驕邁企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)的公司，這是沐曦股份的外部核心持股平臺，是沐曦股份第一大股東，在招股書上持股比例為22.8%，在2025年又進行了多次股權(quán)變更后，持股降至13.3%。

上海驕邁共有22家參投股東，穿透背后投資者的結(jié)果格外精彩——有眼光毒辣的私募基金，有半導(dǎo)體裝備制造商，有碳化硅半導(dǎo)體材料研發(fā)者，更有沐曦歷年來的核心客戶。

在這些“驕字輩”參股公司中，沐曦創(chuàng)始人陳維良在部分公司持股0.0001%，在部分公司持股10%左右。據(jù)招股書顯示，沐曦創(chuàng)始人陳維良通過直接持股及控制上海驕邁、上海曦驥，合計控制公司22.94%的股份表決權(quán)，并持有9.6%的沐曦股權(quán)。上海驕邁既是投資人的持股平臺，也是陳維良掌握沐曦控制權(quán)的平臺。

值得注意的是，上海驕邁這一持股平臺的股權(quán)結(jié)構(gòu)并未公開，因此每家股東對沐曦股份的穿透持股我們不得而知。但根據(jù)13.3%這一總股比來推算，每家股東平均持有沐曦股份0.60%的股權(quán)，按210億估值推算，原始股價值高達1.26億元。

大客戶爆賺16億：香港算豐CIO陳達亮，一筆訂單兩筆“返利”

在向大客戶輸送股份這件事上，沐曦可謂毫不避諱。外界也一直有關(guān)聯(lián)交易的質(zhì)疑聲。

沐曦不僅向大客戶送股份，還一魚兩吃，在神秘持股平臺上海驕邁為大客戶香港算豐的CIO陳達亮留了“雙份回報”。香港算豐合計持有沐曦2億元的原始股份，如今已暴漲8倍價值16億元。

沐曦和香港算豐（億都控股）的故事，要從2024年的大客戶訂單說起。

作為沐曦2024年的核心客戶，香港算豐采購了1.07億元的沐曦服務(wù)器，占當年沐曦營收的14.47%。于是，香港算豐很快收到了回報，獲得了沐曦股份約1億元的投資額度。

據(jù)財經(jīng)媒體“基本面解碼”報道：香港算豐（億都控股）與沐曦股份之間存在著獨特的雙重關(guān)系，不僅是沐曦股份的重要大客戶，還早早布局成為了沐曦股份的股東。億都控股通過旗下兩家公司分別與沐曦股份開展業(yè)務(wù)合作和資本合作——其子公司香港算豐作為客戶向沐曦股份下單并支付貨款，而另一家子公司杭州智源芯君則通過投資方式入股沐曦股份，持股0.62%。

值得注意的是，這兩筆交易的金額呈現(xiàn)出驚人的一致性。香港算豐支付給沐曦股份的貨款與智源芯君投資沐曦股份的金額都約為1億元人民幣。這種資金規(guī)模的巧合令人關(guān)注。

在上海驕邁里，還藏著沐曦給香港算豐的第二份豐厚回報，那就是由香港算豐CIO陳達亮持股99.9998%的上海驕暉云科，通過上海驕邁獲得了沐曦的股權(quán)。按前述分析，上海驕邁的股東平均持有0.60%的沐曦股權(quán)，按彼時210億估值推算，香港算豐得到了第二份高達1.26億元的回報。

陳達亮對外公開的身份是算豐信息首席顧問，于今年WAIC出席了Shanghai Cube國產(chǎn)高密度機柜的亮相儀式。

可見，客戶下單1億元，只獲得1億元股份是遠遠不夠的，上市后的回報是8倍*2億=16億元，堪稱資本盛宴。

作為A股上市公司，財務(wù)披露的底線是向投資者和監(jiān)管公布真實的企業(yè)經(jīng)營狀態(tài)，以證明自身投資價值。作為持股平臺，上海驕邁既是沐曦股份第一大股東，又與創(chuàng)始人陳維良有深度股權(quán)關(guān)聯(lián)，在財報中是否有必要披露股權(quán)結(jié)構(gòu)，尚不得而知。沐曦股份雖已成功登陸科創(chuàng)板，但未來還需在信息披露上持續(xù)完善。