赴港二次上市，傳音競(jìng)爭(zhēng)中求變？

近日，有著“非洲手機(jī)之王”之稱的傳音控股向香港聯(lián)交所遞交IPO申請(qǐng)，此次上市擬集資約10億美元，中信證券擔(dān)任獨(dú)家保薦人。這是繼2019年登陸科創(chuàng)板后，傳音在資本市場(chǎng)邁出的又一關(guān)鍵步伐。

傳音在招股書中表示，自2013年以來即深耕以非洲為代表的新興市場(chǎng)，具有領(lǐng)先的市場(chǎng)占有率和廣泛的品牌影響力。

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，2024年，傳音在非洲市場(chǎng)排名（按銷量計(jì)）第一，市場(chǎng)份額61.5%；新興亞太市場(chǎng)排名第一，市場(chǎng)份額15.4%；中東市場(chǎng)排名第一，市場(chǎng)份額22.8%。

傳音表示，非洲的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和消費(fèi)升級(jí)，驅(qū)動(dòng)著當(dāng)?shù)叵M(fèi)者購(gòu)買智能手機(jī)。此外傳音的功能手機(jī)銷量強(qiáng)勁，為向智能手機(jī)的轉(zhuǎn)換奠定基礎(chǔ)。

當(dāng)前，傳音通過三大品牌提供手機(jī)產(chǎn)品：TECNO、Infinix、itel。其中，TECNO面對(duì)中高端消費(fèi)者進(jìn)行高端設(shè)計(jì)，Infinix主打面向年輕消費(fèi)者的時(shí)尚設(shè)計(jì)，itel則強(qiáng)調(diào)性價(jià)比及可靠性，面向大眾市場(chǎng)消費(fèi)者。三者幾乎覆蓋了不同層級(jí)的消費(fèi)者需求。

然而亮眼的市占率背后，隱憂已現(xiàn)。招股書顯示，2025年上半年，傳音營(yíng)收同比下降15.9%至291億元，凈利潤(rùn)大幅下滑56.7%至12.4億元。其中，非洲地區(qū)手機(jī)銷量從去年同期的5162.1萬部降至4186.5萬部。傳音表示，下滑主要由智能手機(jī)及功能手機(jī)產(chǎn)生的收入減少所致。

傳音面臨的挑戰(zhàn)主要來自市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化。隨著非洲經(jīng)濟(jì)與消費(fèi)升級(jí)，智能手機(jī)需求增長(zhǎng)，但這也吸引了更多競(jìng)爭(zhēng)者入局。近年來，realme、OPPO、榮耀等中國(guó)品牌相繼進(jìn)入非洲，通過本地制造與運(yùn)營(yíng)商合作等方式加速滲透。Omdia數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度，傳音在非洲市場(chǎng)份額雖仍以50%位居第一，但競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的增速更為迅速，小米年增長(zhǎng)率達(dá)34%，榮耀更是暴漲158%。

此外，傳音的業(yè)務(wù)高度依賴手機(jī)銷售。2022年、2023年、2024年、2025及2025上半年，手機(jī)收入占傳音總收入的比重分別為91.3%、92.0%、92.0%、92.5%及89.8%，這種單一的收入結(jié)構(gòu)使其抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)脆弱。一旦手機(jī)銷量波動(dòng)，整體業(yè)績(jī)便受到直接沖擊。公司在招股書中也警示，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、多國(guó)業(yè)務(wù)管理復(fù)雜、地緣政治摩擦及國(guó)際貿(mào)易法規(guī)變化等，均可能對(duì)其經(jīng)營(yíng)造成重大不利影響。

面對(duì)挑戰(zhàn)，傳音此次赴港上市的目的或?yàn)閷ふ业诙鲩L(zhǎng)曲線。根據(jù)招股書，募集資金將重點(diǎn)投向三個(gè)方面：AI技術(shù)研發(fā)、品牌建設(shè)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)擴(kuò)展。

分析指出，這透露出傳音試圖從硬件制造商向“硬件+軟件+服務(wù)”生態(tài)型企業(yè)轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)。香港作為國(guó)際金融中心，能為傳音提供更廣闊的融資平臺(tái)，有助于后續(xù)擴(kuò)張。港股上市也有利于吸引更多國(guó)際投資者，優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)，提升公司治理水平。