A股的“光”

今天市場情緒稍微有點往下走，可能跟幾個信號有關。

一個是關于券商加杠桿預期的糾偏。

昨天我們也提到了這件事，說要允許優質合規券商 “適度打開資本空間和杠桿限制”，大家的預期是比較強烈的，因為券商本身也有足夠的動力來快速落地這件事。

但是昨晚糾偏信號出來了，說 對優質券商適當“松綁”是強化分類監管、扶優限劣的方式之一，證券行業總體杠桿區間將保持在合理范圍，堅決不搞大干快上。

審慎求穩的原則沒有變，只是短線情緒性糾偏，長線依然是利好券商和整個A股。

另一個是昨天出來的定調信號，也是要“穩”。

這里面有個詞引起了大家的注意，就是“跨周期調節”。

逆周期調節，我們都懂，就是反向對沖當前經濟周期的風險，比如過熱了就緊縮，低迷時就刺激，重點是針對性地解決“當下周期”問題。

而跨周期調節不僅僅要解決“當下周期”問題，還要綜合考慮“下一個周期”的問題，避免在解決當下問題時過于短視、用力過猛，又給以后埋下隱患，導致經濟周期大起大落。

所以部分資金可能就覺得，不能對接下來的力度預期過高。當然如果我們更積極來看，說明解決當前周期的問題已經很有信心了，所以才能考慮下個周期的事，對吧。

今天A股市場量能其實跟昨天差不多，大概在2萬億上下，但賺錢效應確實是弱了很多，個股漲少跌多，除了光模塊贏麻了，其他方向都深蹲得腿麻了。

上證指數這邊元氣略傷，券商回調一個多點，有色金屬大跌，白酒、煤炭這些都不提了，跌個沒完。

雖然滬指爬上了60日均線，但更上面的30日均線不容易突破，后續可能會回踩3900點。

創業板指也是沖高回落，目前硬科技是市場的主線，短期內資金肯定還是圍繞這個方向折騰。

但是今天創指的走勢已經出現了疲態，僅靠少量的權重股拉動，而多數中小盤沒有跟漲，這意味行情持續性不強，明后天可能還是會有回落的壓力。

截至下午2點，板塊和個股跌多漲少，全A等權指數跌0.56%。

聊聊A股的“光”吧。今天幾乎只有光模塊還在繼續逆勢大漲，而其他板塊只有綠光。

創業板人工智能ETF華寶（159363），在昨天漲了5個多點的基礎上，今天盤中又漲3個多點，接連刷新上市以來的新高。

因為它 重倉算力硬件，而且光模塊含量超過56%，所以在這波AI算力牛市中，彈性銳度非常高。技術面上看，它也突破了前期的震蕩箱體，短線走強的趨勢比較明顯。

光模塊今天繼續大漲，是因為有新的催化劑了。昨晚老川宣布，允許英偉達賣H200給我們，后面超微半導體、英特爾等巨頭的部分芯片也可以賣了。

我們這邊要嗎？當然要。之前我們不要的是H20，這是一款性能閹割版的芯片，在安全性上還惹出爭議。但這個H200不一樣，是英偉達目前僅次于Blackwell、第二強的芯片，也是國內能拿到的最好的芯片。

當然你可能會覺得，我們不是有國產的昇騰910B/C嗎，在性能上也基本上跟H200差不多了，價格上可能還稍微更便宜點，更重要的是，國產芯片面臨的政策風險更低，干嘛還要買對岸隨時可能斷供或者召回的H200？

邏輯上沒錯，但現實是，咱們的產能暫時還跟不上。

今年國內對高端AI芯片的需求估算是超過100萬顆，而昇騰+寒武紀的總供應量可能就在50萬~60萬顆左右，所以只能優先供給三大運營商、國家超算中心這類國家隊，大量民企、高校實驗室等等都很難拿到貨，算力需求是明顯受抑制的。

現在有H200做補充，包括引入競爭后，國產算力產能擴張的速度還會更快，結果就是，這兩年被抑制的算力需求會迅速釋放。

而無論是廠商用國產芯片還是H200，數據中心的擴建，包括服務器、光模塊、液冷等等，這些都是剛性需求，業績爆發是妥妥的。這就是這些天資金一直在往CPO光模塊方向懟的主要原因。

最后再同步下美股的情況。昨晚美股高開低走，整體小幅回調了。市場進入了對明晚美聯儲議息會議的緊張博弈。

博弈的重點，并不是這次會不會降息（如期降息25基點是大概率事件），而在于，這次會不會是“鷹派降息”？

也就是說，降息的同時，釋放鷹派信號。可能的情況是，

1，這次出現罕見的多張反對票（通過票數過半就能降息），反對票越多，說明美聯儲內部分歧越激烈，后續降息就越艱難。

2，點陣圖預示后續降息空間變小。

3，強調當前通脹和就業數據不好，通脹數據不好意味著后續也很難大幅降息，而就業不好可能就直接能引發美股對基本面的擔憂。

所以這次降息之后，無論是美股還是黃金，短線可能都會壓力偏大，因為只有利好兌現，而很難有更好的情況出現。

或許這也是港股繼續萎靡的原因，吧。（是的，我只是再給這個扶不起的玩意兒找了個借口而已）

網上看到個段子，A股有光模塊的“光”，港股也有光，因為虧光也是光。絕了。

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