四川
上周，《基金管理公司績效考核管理指引》征求意見稿下發，部分讀者問我為啥不解讀一下。
我想著很多博主肯定都要解讀，就不去湊熱鬧了。本來這些事我在去年就已經反復說過了。
但即便一直在強調牛市，還是有很多朋友拿不住。
既然大家想聽聽我的解讀，我就說點不同的。
這個指引對于懂投資的人來說，其實是壞消息。不過對大多數普通人而言 ，是好消息。
一、如果你懂投資，會愛死A股
很多人會拿其他國家的寬基指數跟A股的寬基指數來比較。
然后就是一片罵聲和諷刺聲。
但客觀的說，拉長時間進行比較，A股的指數也并不輸給美股。
下圖是滬深300全收益跟標普500的走勢對比。（滬深300的收益還比不上其他指數）
既然長期收益并不差，為啥投資者總是抱怨呢？
一方面是他們總用失真的上證指數來評價A股 。另一方面就是波動太大了。
而大多數普通人根本就不懂投資，都是在最火熱的時候沖進來，買在頂部。
由于波動大，上漲的時候過度透支了，所以下跌的時候就很慘烈。
不過，對于懂投資的人來說，A股那可是相當棒的市場。
懂投資的人就會利用市場的錯誤定價賺超額。
你看公募基金為啥平均收益率比指數高不少呢？因為人家更專業，更能利用普通人犯的錯。
不過，由于基金常年保持高倉位，所以他們的凈值波動也很大。那么基民如果追熱點，就會死得很難看。
相反，你看標普500的走勢就比較平滑，沒有大起大落。
即便是遇到流動性沖擊，出現急跌，也會在幾個月內就快速修復。
這種平滑的曲線就會讓投資者在大部分時間都感到自己賺錢了。
投資者對股市的評價僅僅是基于自己的感覺。
反正感覺自己賺錢了，那就是好的股市。
反過來，即便股市漲了很高，但他們感覺沒賺到錢，那就是垃圾市。
我經常都在跟大家分享，股市漲跟你賺不賺錢沒有必然關系。一定要把這句話劃重點。
這就好比，中國經濟騰飛了，但你賺到錢了嗎？有多少可以隨時變現的財富呢？
這個公募基金的指引其實就是解決股市波動率過大的問題。
而對于懂投資的人來說，這反而是壞消息，這就意味著跑贏指數的概率大大降低了。
二、指數牛也不代表你能賺錢
雖然說慢牛更有利于普通人，但這可不意味著你能輕松賺到錢。
用指數來衡量股市是看不清全貌的。
比如美股吧。指數確實很牛。如果以美元計價，那就更牛了。
但如果你在美股炒個股，你才會知道里面的水有多深。
美股長年都有 大量的仙股存在！每年還有500家左右的公司會退市。
你要是隨便亂炒，買錯了股票就是粉身碎骨。
在A股，即便你買了垃圾股，都有很大概率可以有回本的機會。在美股里去試試看。
2022年至今，標普500漲得很好，但剔除掉7姐妹后，標普500表現其實也很一般。其他的個股就更不用說了。
如果未來A股走指數慢牛了，散戶會去擁抱指數嗎？我表示懷疑。
我估計被淘汰的散戶可能更多。
日本就一個典型的例子。
即便日經指數不斷創新高，但日本散戶的資金卻在持續流出。
一定要注意，我所見到的各國股市，一旦開始走指數慢牛，都是在消滅散戶的過程！
這就不得不說股市7虧2平1賺這個規律了。
這個規律只適用于中國股市嗎？
不好意思，這句話起源于海外。
它超越國界，指向的是金融市場中永恒的人性博弈。
那么，難道你看到美國指數上漲，就能想當然認為買美股能賺錢嗎？
如果要這么說的話，中國公募基金指數還不斷創新高呢，年化收益一點不比美股指數差，那基民賺錢嗎？
紅利指數的長期收益也很高，基民賺錢嗎？
中國樓市大漲了近20年，最終賺錢的有幾個？
三、為什么指數慢牛，是在消滅散戶？
指數慢牛通常是因為指數的權重股在緩慢的帶動指數上漲。
大家可以想想，什么情況下是指數的權重股長期占優？
看看世界股市的歷史就能發現，往往是一個國家經濟增速下滑后開始的。
這個時候，各行各業的市場份額會逐漸向頭部集中。并且社會的創業和投資的機會越來越少。
所以資金就會擁抱行業的龍頭們。
你看看現在的中國是不是有這個苗頭了？
當資金開始逐漸向頭部集中時，大部分個股的表現就會越來越差。
很多個股的股價都在持續下跌中！要知道美股每年都有500家左右的公司退市。
一旦進入這種狀態，炒個股的散戶會被加速消滅。
咱們股市的退市制度還不完善，不過再需兩三年時間，退市制度就完善。（現在是過渡緩沖期）
除了基本面的原因，資金面也不利于散戶。
機構的占比會越來越高，當散戶被消滅的差不多的時候，機構之間的相互博弈，最終就是指數牛。因為機構之間鐮刀互砍，誰也不比誰差多少。既然都占不到便宜，最終就會降低換手率，一起抱團指數。
而這個《指引》是在加速機構降低換手率。
四、買指數能賺錢嗎？
我還是那句話，指數漲，不代表你能賺錢。（日經指數就是鮮活的例子）
指數漲和股票漲有啥區別？不都是漲嗎？
但他們都是波動中上漲的。
如果你總是高買低賣，即便指數漲你也能虧很多錢。
為啥總在高買低賣呢？因為你按規律行事。
只要一個國家擁有獨立的貨幣政策，那么該國的寬基指數的底部都是沿著8%-10%的斜率向上漲的。
你看到那些漲幅過大的海外指數，不要被忽悠了。你用美元計價去對比一下，看他們的指數到底漲了多少？
你可能會說，本國人又不會用美元。
但你要知道，貨幣貶值不是平白無故的！一定有人承擔代價。
什么代價呢？高通脹。
如果把通脹率拋出，他們的指數實際漲幅就要小很多！
換句話說，只要你在寬基指數不貴的時候去買，并且拿得住，長期下來就會賺錢。
但這里有四個難點：
第一，你會在便宜的時候買嗎？我表示懷疑。
真等到便宜的時候，滿屏都是鬼故事，跌不跑你也嚇跑你。
而到了高估的時候，又屁顛屁顛的回來，說A股很有投資價值。
第二，你拿得住嗎？我更加表示懷疑。尤其是在上漲的波動中。
虧錢的時候，大部分人都能死扛，可賺錢了，操作就會非常頻繁。
第三，你能堅定的相信指數能按照長期上漲嗎？
到現在為止，很多人都還在說A股萬年3000點呢！
上證指數早就失真了。居然還拿上證指數說事。
即便是拿上證指數說事，也應該用上證全收益指數來對比吧。
畢竟上證指數的股息率很高，在熊市底部的時候能達到4%左右呢。
上證指數的漲幅是沒有包括股息的。把股息算上，上證指數早就創2007年的新高了，整體收益其實并不差。見下圖。
話說回來，買入前，你會相信指數能不斷創新高。但買入后，一旦遇到波動，我估計你90%以上會動搖。
一旦動搖了，就不可能拿得住了。
第四，你能放棄一夜暴富嗎？
很多人嘴上說自己要慢慢變富，但實際行動則全是在想著一夜暴富。
所以呀，指數可以讓你賺錢，但能不能賺錢，還在于自己的認知和行為。
A股正在持續的改革中，現在處在轉型的過渡階段，有一段時間的緩沖期。
就比如這個《指引》雖然要發布了，但在執行的時候，還會給存量公募基金留不短的緩沖期。
所以市場風格的切換和指數慢牛的形成是漸進的。
未來A股指數勢必會走入慢牛的格局中，因為游戲規則變了，國家對股市的定位變了。
但不要忘了，任何股市都是7虧2平1賺！
一定要想想在一個底部不斷抬升的市場中，怎么去賺錢。
我可以給一個十分簡單的策略，它適合普通人。
那就是你永遠半倉指數，半倉債券，然后在某個資產偏離20%的時候做再平衡。
就用這么傻瓜機械式的操作，就能長期賺錢。
由于是半倉，這就能幫你克服掉貪婪和恐懼。
只不過，最大的障礙可能還是那顆想一夜暴富的心，所以也不會 有幾個人堅持得下來，
祝大家好運！
喜歡我文章的朋友歡迎來我的同名公號：睿知睿見
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
