“穩健型”基金名單來啦~（含發車解讀）

另外，文末有本期懶貓全球配置組合的發車解讀，投顧組合用戶可以直接拉到第三部分~

01

先了解下同業存單指數基金的幾個特征：

拉下過去5年的數據，

貨幣基金，0回撤，年化收益1.93%。

短債基金，最大回撤0.55%，年化收益2.78%。

同業存單指數介于兩者之間，最大回撤0.18%，年化收益2.52%。

（2）底層資產主要是銀行大額存單（存款）。

以規模最大的“華泰柏瑞同業存單指數7天持有”為例，同業存單占到了持有資產總值的92%。

但也會有部分基金不講武德，比如“易米同業存單指數7天持有”竟然買了19%的國債。這個時候，大廠的優勢就體現出來了。

當然，也不能說人家違規，《基金合同》的約定是“本基金投資于同業存單的比例不低于基金資產的80%”，還留了20%的可操作空間。

怎么規避這種情況呢？

打開“基金季度報告”，拉到“5.4 報告期末按債券品種分類的債券投資組合”，會公布同業存單的占比。

（3）規模上限100億元，必須持有滿7天。

這是硬性規定，同業存單指數基金，單只基金規模上限100億元，超過了要按比例配售。同時，也必須持有滿7天才能贖回，這點已經體現在基金名字中——“7天持有”。

然后篩選下基金，2024年以來，同業存單指數漲了4.01%，最大回撤0.06%。要求：1）基金規模超過5億元；2）2024年以來收益超過3%；3）2024年以來最大回撤不超過0.2%。

主要是這些基金，只有創金合信和華泰柏瑞的跑贏了同業存單指數，回撤也少有能跑贏指數的。

這也很好解釋，同業存單指數基金每年還收0.2%的管理費+0.05%的托管費，2年大概也收了0.5%左右，2024年以來收益超過3.5%的就算跑贏指數了。

02

要求：

1）基金是中長期純債型基金、一級債基金（不持有股票倉位，可轉債倉位小于10%）。

2）2021年以來，“中長期純債型基金指數”漲了16.15%，最大回撤1.08%，要求基金同期收益超過18%，最大回撤不超過2%。

3）基金規模超過5億元。

4）基金經理任職日期在2021年之前。

5）機構持有比例介于10%-70%之間。

6）剔除定開基金。

篩出來的主要是這些基金，說實話，太知名的不多，鵬華豐祿（劉濤）在里面，南方金利（李璇）在里面，還有富國產業債，之前是黃紀亮和武磊共管，過去一年多由武磊獨立管理。

至于為什么沒把知名債券基金經理選出來？

我也找了下原因，以“招商產業債”、“招商雙債增強”、“富國強回報”為例，主要是沒控制住回撤，3只債基的最大回撤都超過2%。

如果把最大回撤放寬到“不超過4%”，又能篩選出代宇、劉萬鋒、谷衡、黃紀亮、何秀紅、王曉晨、黃瑩潔、劉明宇等，也都是任職時間長，歷史業績優秀的債券基金經理，不過2021年以來的最大回撤都超過了2%。

還有胡劍，

管的基金以二級債基、一級債基為主，持有股票倉位，最大回撤超過4%，沒被篩選出來。

易方達恒興3個月定開、易方達高等級信用債A，是純債基金，不持有股票倉位，但收益不符合條件。

這里單獨說下易方達高等級信用債，2022年4月胡劍開始管，不算2022年底的下跌，從2023年開始算，收益還是蠻可以的。

另外就是閆沛賢、馬龍。

今年5月21日，閆沛賢在中歐基金復出，管的“中歐純債”業績美如畫。

馬龍在天弘基金復出也有2周了，管的“天弘通亨”同類排名278/3566，也很優秀。

03

今天周三，繼續發車，買入A股現金流、港股紅利、均衡配置的QDII和中債。

美股方面，最大的變化是美聯儲12月降息預期持續升高。據CME“美聯儲觀察”的數據，12月降息25個基點的概率已經是89.2%，基本板上釘釘了。受此影響，美股、黃金、白銀最近反彈都挺多，美股已經逼近前高了。

但上周策略會議紀要中我們也說了，不可能降到零利率吧，美聯儲實際降息空間和次數是有限的，12月降了，明年1月還降不降呢？看數據，隨著12月降息預期升溫，明年1月降息的預期已經有所下降。

上圖來自華爾街見聞

另外就是新任美聯儲主席人選，最新的消息是基本內定哈塞特了。哈賽特是特朗普的忠實支持者，今年還和特朗普一道尖銳批評美聯儲和鮑威爾，指責美聯儲存在黨派偏見，未積極降息。

所以，上周，當他成為美聯儲主席熱門人選的消息放出來后，長期美債利率出現了下降。這個時候傳出“內定哈賽特”的消息，也是利好寬松的，支持美股走強、黃金反彈。

但投資中更需要關注的是預期，而非現實。當在一個方向演繹太過充分后，也要警惕后續預期跟不上，或利好落地是利空導致的回調，當下關于寬松的預期是不是演繹的太充分了？12月如期降息后，又會是什么樣的敘事？這也是我們需要提前考慮的。

而且，當前美股估值不低，也有人不斷提示美股泡沫。達里奧的最新觀點，以1929年和2000年為基準，當前市場已處于歷史泡沫水平約80%的位置，雖然泡沫破滅前，市場還可能繼續上漲，但也要清醒意識到我們身處泡沫中。

鑒于此，本周繼續以更均衡化的配置方式應對潛在的不確定性，具體基金選擇上，考慮到標普500等QDII基金基本都變成了櫥窗基金，美股發車以均衡型的南方全球精選為主。

上圖來自wind

A股這邊，我們一貫的觀點是“調整行情還未結束，但即使跌下來，回調空間可能也有限”。

11月，一則處于3季報發布后的業績真空期，二則處于12月重要會議前的政策真空期，三則有些機構對內的考核截至11月，投資經理在11月調倉換股的動力也不足。所以，歷史上，11月一直是行情平淡期。

但進入12月，一方面，有中央政治局會議和中央經濟工作會議（可能下周召開）提供政策信號；另一方面，投資經理也開始為明年做準備，還有“春季躁動”的預期，不排除調整結束后重新開始新一輪行情的可能，沒必要太過悲觀。

所以，本周我們也繼續發車A股、港股倉位。但也說了，調整行情還未結束，穩字當頭，暫時先發比較穩健的現金流和紅利。

至于商品，美元信用體系崩潰的宏大敘事、美國二次通脹的預期，都支持商品走強，“明年黃金漲到5000美元/盎司”也越來越成為機構的一致預期，本次發車我們也繼續定投商品基金。

以上是本期發車的全部解讀，文章如有提到行情變化，數據均來自wind。上述觀點僅代表本材料制作之時我司結合當時的市場行情作出的分析判斷，不構成任何投資建議，隨著市場行情等因素的變化，文中的觀點會結合實際情況進行調整。

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