大明電子IPO：汽車電子“隱形冠軍”養成記

作者 | 文華 編輯 | 閃電

美編 | 倩倩 審核 | 頌文

2025年，中國新能源汽車滲透率持續提升，智能駕駛技術加速普及，整車電子化程度前所未有地提高。在新一輪產業重構中，主機廠前赴后繼投入巨資研發平臺、科技公司跨界入場、地方政府爭相補貼、資本市場持續加注，整個行業呈現出“軍備競賽”式的狂飆突進。

在中國汽車產業鏈中，藏著這樣一家企業：大明電子股份有限公司（以下簡稱“大明電子”），早已深度嵌入主流車企的供應鏈體系，成為重要的底層支撐。公開資料顯示，大明電子歷經三十余年的深耕，擁有166項專利，其中發明專利16項，產品覆蓋駕駛輔助、座艙中控、智能光電等五大系統，客戶名單涵蓋比亞迪、長安、上汽、吉利等頭部車企。

10月16日，大明電子正式啟動滬市主板發行，擬募集資金約4億元。招股書顯示，2022年至2024年，營業收入分別為17.13億元、21.47億元和27.27億元。照此測算，大明電子近三年的復合增速超過26%。

此時，這家深耕汽車電子的“小巨人”，走到了資本市場的聚光燈下。

一場跨越三十年的

產業躍遷

大明電子的成長軌跡，是中國制造業邁向核心技術自主化的縮影。

招股書顯示，大明電子的前身華夏無線電廠，成立于1989年，起初主要從事電視機電源開關的研發、生產和銷售。彼時，中國彩電產業正處于爆發期，但核心元器件依然依賴進口。大明電子迅速切入市場，積累了早期的制造經驗和客戶資源。

1993年，憑借在電源開關領域的經驗和技術積累，大明電子成功開發出車載收放機音量電位器，正式進入汽車電子領域。

自此，大明電子專注于汽車電子電器控制系統配套領域，邁入發展快車道。2005年前后，隨著中國汽車市場進入高速發展期，外資品牌加速本土化布局，對國產二級供應商提出了更高要求。大明電子抓住機遇，展開技術攻關。經過多年發展，大明電子形成了汽車電子電器控制系統全方位技術體系，并逐漸發展成為集全產品系列、多應用領域于一體的汽車車身電子電器控制系統綜合解決方案供應商。

招股書顯示，截至2024年末，大明電子產品已覆蓋駕駛輔助、座艙中控、智能光電、門窗控制、座椅調節系統等五大系統。以營收占比接近三成的駕駛輔助系統為例，大明電子擁有儀表板控制總成、組合控制總成、方向盤控制總成及電子駐車總成等產品。

可以看到，大明電子在三十余年中完成了三次關鍵轉型：第一次是從家電配件向汽車電子部件轉型；第二次是從單一元器件向功能模塊集成轉型，提升產品附加值；第三次是從傳統燃油車配套向新能源汽車系統延伸，提前卡位電動化賽道。

更為關鍵的是，三次轉型，大明電子都踏準節奏，快速成為行業的佼佼者。

技術與客戶“雙輪驅動”，

帶來穩定性增長

汽車電子行業具有典型的高準入門檻特征。一款零部件要進入整車廠供應鏈，需經過少則一年多則三年的認證周期，且需要經過嚴格的認證流程。同時，一旦定點，合作關系往往較為穩定。

大明電子的核心競爭力，正是其“技術+客戶”的雙重鎖定機制。

技術層面，大明電子形成了“核心工藝+同步研發”的雙重優勢。一方面，依托多年積累的產線設計、模具開發、結構設計、制造工藝、算法開發和智能應用等經驗，大明電子實現了關鍵工序的自主可控，并形成了多項核心技術。

另一方面，作為國內少數具備汽車全車電子電器控制系統研發和規模化生產能力的企業之一，大明電子擁有較強的同步開發能力、試驗驗證能力和項目管理能力。

長期以來，大明電子在行業內已具備較高的市場知名度，得到了主要整車廠商、知名一線零部件供應商的認可。

在此背后，是大明電子對研發的重視。招股書數據顯示，2022-2024年度、2025年1-6月較上年同期，公司研發費用均有所上升。

更值得注意的是其客戶結構。2024年，大明電子前五大客戶分別為長安汽車、一汽集團、比亞迪、上汽集團和賽力斯，合計銷售收入占比達58.24%。這五家均為國內自主品牌頭部車企，且均為新能源轉型的領先者。

結合2024年五家車企發布的銷量數據及行業數據，其新能源汽車銷量占全國新能源汽車總銷量的62%。這意味著，作為與五家企業有著長期穩定合作的大明電子，也將水漲船高。

不僅如此，大明電子還進入了部分合資品牌供應鏈。如與長安馬自達、上汽大眾、上汽通用、東風日產、一汽豐田、長安福特、北京奔馳、捷豹路虎等合資整車廠商建立了穩定的合作關系，并已成功進入福特汽車、豐田汽車、斯堪尼亞等知名外資品牌供應鏈體系。

多元化客戶結構，反過來又是其技術迭代的催化劑。不同車企對功能定義、接口協議、軟件邏輯的要求各異，倒逼大明電子建立靈活的開發體系。面對差異化需求，大明電子形成了“平臺化架構+定制化適配”的開發模式，以響應不同客戶的需求。

這種“需求洞察+技術突破+產品迭代”的閉環，帶來了財務上的穩定性。招股書顯示，報告期內，大明電子扣非凈利潤分別為1.43億元、1.96億元和2.79億元，即使在2023年車市價格戰最為激烈的時期，公司凈利潤仍保持了正增長。

產品層面的抗周期屬性同樣明顯。無論燃油車還是新能源車，車身電子控制系統都是整車功能實現的基礎。車窗升降、燈光控制、門鎖聯動等功能都屬于剛性需求，不會因智能化升級而被替代，還會因電子化程度提高而增加模塊數量。并且，隨著電子電氣架構向集中式演進，域控制器對底層執行單元的響應速度和通信穩定性要求更高，進一步強化了優質二級供應商的地位。這對于技術、產品、服務過硬的大明電子而言，是新的機遇。

“新四化”重塑供應鏈

汽車產業“新四化”（電動化、智能化、網聯化、共享化）浪潮，正在深刻改變汽車零部件行業的競爭格局。

中投顧問產業研究中心預測，全球汽車電子占整車價值比重預計將由2020年的34.32%上升到2030年的約50%。隨著汽車電子設備成本占比增加、電氣化部件普及率提高及汽車智能化、低碳化發展等多重因素，汽車電子市場增長迅速。Statista預測，2028年全球汽車電子市場規模有望從2020年的2179億美元增至4003億美元，年復合增長率約8%。

在這場變革中，本土供應鏈的崛起已成為不可逆的趨勢。

一方面，整車廠出于供應鏈安全考量，正主動推動核心部件國產替代。尤其是在不確定性加劇、芯片短缺頻發的背景下，主機廠更傾向于扶持具備快速響應能力和定制化服務優勢的供應商。

另一方面，國內企業在成本控制、本土化服務、敏捷開發等方面具備天然優勢。一項行業調研顯示，同等性能條件下，國產汽車電子模塊價格普遍比外資低。如比亞迪半導體自研的SiC模塊成本比國際低15%～20%。零跑汽車自研的CTC電池底盤一體化技術，將續航能力提升10%，并降低15%的結構件成本。對于大明電子而言，同樣如此。

此次大明電子IPO募集資金4億元中，3億元將投向“重慶新建廠區項目（二期）”，擬新建生產車間及配套基礎設施建設，優化生產布局，形成年產1263.70萬套車身電子電器控制系統的能力，從而進一步擴大生產規模。

產能擴張背后，是大明電子對經營業績的積極預測。

招股書顯示，根據大明電子目前的經營狀況、市場環境及在手訂單等情況，經初步測算，預計其2025年1—9月可實現營業收入為21.47億元，較上年同期增長19.73%；預計可實現歸屬股東的凈利潤為2.03億元，較上年度同期增長5.68%，實現穩中有升。

而這，是未來大明電子更穩健增長的基石，也是其抓住“新四化”歷史機遇的關鍵。

在市場和用戶習慣了“顛覆”“重構”“彎道超車”的當下，大眾似乎已經忘了制造業的本質是積累——技術的積累、信任的積累。

大明電子用三十余年時間，成長為一個覆蓋全球主流車企的車身電子龍頭。它的發展史也告訴外界：強大的生命力，往往來源于那些扎根于產業土壤的企業。

眼下，中國汽車供應鏈正面臨價值重估的重要節點。過去，市場更關注整車品牌的市值波動，而忽視了那些藏在幕后、支撐起整個產業運轉的“隱形冠軍”。如今，隨著國產替代深化、出海進程加快，一批具備核心技術、穩定客戶資源和良好現金流的細分龍頭開始進入投資者視野。

大明電子的IPO，或許只是一個開始。但同時也表明，資本市場已經找到重新發現“中國制造”深層價值的重要信號。

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