2025-26 年最確定的 “風口”

出品 | 妙投APP

作者 | 劉國輝

編輯 | 關雪菁

頭圖 | 視覺中國

25-26年，新一輪海風裝機景氣度或將開始。十四五各省海風規劃共65GW，十四五裝機預計44GW，尚有21GW待裝機；再加上23-24年新增競配51.15GW（大多為“十四五”規劃以外增量），后續裝機有保障。根據統計18-24年海風新增招標為70GW，對應裝機為41GW，尚有29GW待裝機，海風建設周期為2年左右，招標規模明顯高于裝機量，25-26年可能會加速放量。

根據央視新聞，到2030年，我國海上風電總裝機規模預計將達到2億千瓦，深遠海將成為未來海上風電“新藍海”，預計“十五五”年均裝機容量將達到29GW。

歐洲為全球除中國外海風主要增量市場。在2021年中國海風爆發之前，歐洲海上風電裝機量在全球占比維持在50%以上。在歐洲36.73GW的累計裝機中，有21.56GW為1991-2019年近30年的裝機量，在2020-2024年這5年間歐洲累計裝機15.17GW，占全部裝機的41%，年均裝機達到3.03GW。

歐盟是世界上最大的天然氣消費地區，俄烏沖突的爆發，深刻地改變了歐洲的能源格局，迫使歐洲在壓力之下加速調整其能源戰略。2025年5月，歐盟在“REPowerEU”行動框架下明確了到2027年停止所有從俄羅斯的天然氣進口的目標，切斷了俄羅斯天然氣供應恢復的可能。歐洲急需尋找獨立、穩定的替代電源。

海風是歐洲替代電源的主要選擇之一。歐洲對于天然氣替代電源的選擇有限：在“凈零計劃”和高額碳排放費用影響下，化石能源已不在考慮范疇。2011年福島核事故后，歐洲反對核能的聲音不斷出現，各國核電站逐步關停，重啟核能也壓力重重。因此，海風、陸風、光伏成為歐洲替代電源的主要選擇。

2023年10月，歐盟委員會提出《歐洲風電行動計劃》，將歐盟2030年、2050年海風裝機目標分別上調至111GW、317GW。至此，歐洲2030年海風裝機目標已達161GW以上（歐盟111GW、英國50GW）。

根據GWEC，截至2024年末，歐洲海上風電累計裝機36.73GW，距離2030年161GW以上的目標還有超過124GW的缺口，帶來巨大產業機遇。

2025-2034年這未來10年間，歐洲海風年均裝機量有望提升至12.57GW，是2020-2024年年均裝機量3.03GW的4倍以上。

從2022年起，歐洲訂單持續外溢至我國廠商。由于歐洲本土海纜、海風基礎廠商在手訂單過剩，2022年起歐洲海風訂單持續外溢至我國廠商。2022年3月，東方電纜中標荷蘭HKWB項目海纜；2023年5月，中天科技、東方電纜分別中標波蘭Baltica2項目275kV、66kV海纜，合計金額約16億元；2024年，東方電纜中標英國InchCape海風項目220kV海纜，金額達到18億元。大金重工自2022年起連續獲得歐洲海風基礎訂單，據統計，截至2025年7月末，其公示的歐洲訂單金額已超過90億元，相當于其2024年營收的2.4倍，成為歐洲海風開發的國內最大受益者。

#01一、東方電纜

公司是國內陸地電纜、海底電纜系統核心供應商，深耕海纜行業多年，目前穩居國內海纜公司前列。

公司目前業務主要分3大板塊：（1）海纜系統業務，主要包括海上風電、海洋油氣和島嶼互聯板塊；（2）陸纜系統業務，包括智能輸配電網、智慧建筑&家居、軌道交通、裝備用電、綠色石油化工等板塊；（3）海洋工程業務，主要包括海纜敷設施工、海陸纜運行維護、搶修服務以及竣工驗收服務，與公司電纜制造業務互為協同。

海纜指的是海底電力電纜，是海上風電場電力送出系統的核心部件。海上風電場的電力傳輸分為3個節點：風機（機組通過變壓器升壓至35/66kv）、海上升壓站/換流站（將匯集的電流升壓至220kv以上）、陸上集控中心（接入主網）。

近幾年國內海風行業深遠海化趨勢明顯，離岸距離顯著增加，根據IREAN的數據，2017年國內海上風電項目的平均離岸距離僅為15公里，2023年提升至27公里。

近日公司發布2025年三季報，Q3單季營收30.66億元，同比增長16.55%，歸母凈利潤4.41億元，同比增長53.12%，扣非后凈利潤4.40億元，同比增長79.47%；公司前三季度營收74.98億元，同比增長11.93%，歸母凈利潤9.14億元，同比減少1.95%。

截至2025年10月23日，公司在手訂單約195.51億元，其中電力工程與裝備線纜38.86億元、海底電纜與高壓電纜117.37億元、海洋裝備與工程運維39.28億元，在手訂單飽滿。

#02二、中國巨石

中國巨石股份有限公司為中國建材旗下玻纖板塊核心企業，主營玻纖及制品的生產銷售。公司為全球玻纖龍頭企業，粗紗和電子紗/布產能規模均位居國內首位，在風電/熱塑/電子布領域競爭實力強勁，已實現熱固（TS）粗紗全球第一、熱塑（TP）短切全球第一、電子（IT）薄布全球第一。

1、受益風電葉片大型化

隨著風電產業發展和風電技術進步，基于風資源使用效率持續提升和度電成本不斷降低的要求，風電機組大型化已成為行業發展的重要趨勢。據GWEC，目前陸上風電機組主流機型集中在5~6MW的機組，6MW以上的機型有望成為未來幾年陸上風電的主打產品。而在海上風電領域，目前各大風機廠商已推出10MW以上的機型，其中風電整機龍頭維斯塔斯和通用電氣等均已推出15MW和14MW的海上風機，其風機葉片的直徑通常超過200米。

玻纖是風機輕量化和大型化的關鍵材料。風電紗主要指應用在風電領域的玻璃纖維紗，產品種類以直接紗為主。玻璃纖維具有保溫、絕熱、增強效果好、重量輕等特點，是風電輕量化、大型化的關鍵材料，主要應用在葉片、機艙、導流罩等部位，其中葉片是最主要的應用部位，葉片的蒙皮、腹板和主梁上都會使用玻璃纖維作為增強材料。

玻璃纖維的拉伸模量是影響葉片變形的關鍵因素之一，因此其模量的增加對葉片剛度的提升意義重大。玻璃纖維企業持續不斷的進行技術創新。

2008年，公司自主研發出全國首個具有完全自主知識產權的E6高性能玻璃配方，成功突破“卡脖子”技術；隨后2009-2019年，公司陸續推進E7、E8系列產品，改進原有工藝，改善了產品性能和生產成本；2020年，公司成功推出E9超高模量玻纖并實現池窯化量產，模量超過100Gpa，成為全球玻纖行業模量最高的配方，主要應用超長海上風電葉片領域，適用范圍最長為110米。公司自主研發生產的高模高強E8、E9系列風電紗，擁有獨特性能，均能夠應用于海上風電。

2、受益電子布

電子玻纖紗是一種絕緣性較好的玻纖材料，可制成玻纖布，用于印制電路板（PCB）的核心基材——覆銅板（CCL）的生產。電子玻纖紗約占覆銅板成本的25%-40%，是制備PCB的重要原材料，PCB是電子信息技術產業的核心基礎組件，下游覆蓋消費電子、汽車電子、通信、計算機等高端領域。目前全球AI技術發展迅速，，未來有望帶動高端電子布的需求釋放。

公司自2005年開始涉足電子布領域，2017年開始大規模擴產增量，現已做到電子布行業效率、技術、管控的全面領先，成本優勢領先競爭對手30%。目前，公司擁有電子紗/布產能為27萬噸/9.6億m，市場份額位居行業首位。

公司7628型電子布產能規模居行業首位，具有高強度、高耐熱性、電氣特性佳等特點，廣泛應用于中低端PCB產品市場，同時公司成功開發多種電子紗/布高端產品，如直徑3.7微米超細紗、直徑9微米電子紗、超5G低介電常數玻纖等產品，并已在高端電路板、汽車電子、5G通信等領域廣泛運用。隨著公司淮安10萬噸電子紗項目逐步建成投產，未來公司有望進一步提高高端電子布/紗產品份額。

#033、三季報利潤翻倍+貸款回購股份

近日，公司發布三季報，2025年前三季度公司實現營業收入139.04億元，同比+19.53%；歸母凈利潤25.68億元，同比+67.51%；扣非后歸母凈利潤26.12億元，同比+125.91%。

10月25日，公司發布回購股份的公告，要在不超過22元的價格，買3-4000萬股；回購的股份將用于公司股權激勵計劃，若股權激勵計劃未能取得國資委批復、股東大會未能審議通過等，就予以注銷并減少注冊資本；本次回購股份的資金來源為公司自有資金及自籌資金，目前已取得招商銀行嘉興分行出具的《貸款承諾函》，承諾為公司提供不超過人民幣63,000萬元。

注意：本文為長期邏輯。

*以上分析討論僅供參考，不構成任何投資建議。

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