重磅會議召開

今天四中全會開始召開。

盡管會有提綱挈領式的說法，但對股市的影響基本可以忽略不計，比如說科技方面的目標是五年之后如何如何，但市場不會定價那么長遠。

從經濟發展的角度，我覺得大的看點是會不會在發展模式上有一些承上啟下式的說法。

因為過去的一些年，按照貨幣發行量M2來衡量，主要宏觀經濟指標，都沒有跟上貨幣發行的速度，只有居民存款余額，跑贏了M2不少。

從18年19年開始，發行的貨幣有不少的部分，被居民部門拿去存了起來，原因是經濟體感下降，老齡化下居民的預防式儲蓄。這些年強調的內需消費，并沒有撐起半邊天。

固定資產投資方面，因為子項目地產投資的下滑，整體增速比不過M2也正常。反映生產活動的工業增加值，這幾年也跟不上M2了。

所以說按照相對增速來看，這幾年投資、生產和消費，這三大類都是在萎縮的。

從我的角度，我關注的是十五五會不會提出以下幾個問題的解決方法：

第一，在過去的三十年，人口紅利創造了大量財富，但只有少部分人通過房子成了中產，大部分勞動者創造的財富，都變成了固定資產，全世界最牛的公路鐵路和建筑等。

固定資產在經濟上行期是加速器，在下行期需要維護和折舊。如何處理如此龐大的固定資產帶來的副作用？比如有地方舉債建了高速，但沒有正向現金流，債務每年都要償還。

第二，這些年居民儲蓄的增加，主要就是養老和防生病。在經濟高速發展時期，我們并沒有建立覆蓋全民的社會保障體系，而且體制內外存在嚴重的分配不均勻。

在這種情況下，如何刺激內需消費，并且真正起到效果？

其他的問題還有很多，但都不如以上兩個問題核心，因為這倆問題是我們一直以來的發展模式導致的。

就好比《倚天屠龍記》里的謝遜，修煉七傷拳，步入一流高手的行列，但七傷拳每深一層，修煉者自身內臟便多一層損害，形成“一練七傷，七者皆傷”的反噬。

類似九陽神功這種百利而無一害的心法，在現實世界里是不會出現的。強如過去一個世界的男主角美利堅，都沒找到。

一般要解決自身發展模式帶來的問題，就需要對內改革。

如果要下注未來一些年國內還有沒有經濟高增長的機會，我覺得比較有希望的點是制度紅利，類似于過去兩年A股所經歷的那樣。這次的會議里，全面深化改革，跟高質量發展，是并列的。

其實回顧18年開始之后的這七年，宏觀層面所做的大方向基本是對的，抑制房地產，鼓勵新經濟，努力穩住出口基本盤，但在沒犯大錯誤的前提下，經濟的增速也僅僅是維持了表面的5%，實際體感就因人而異了。

下一個時代，既有高層集體決策的連貫性，又有經濟規律的大趨勢，我們每個人都會身處其中的賭局。

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