柯達(dá)賺盡最后一分錢，不香嗎？

文︱周顯

1975年，24歲的柯達(dá)工程師Steven Sasson發(fā)明了世界上第一臺數(shù)碼相機(jī)，雖然質(zhì)素不佳，但根據(jù)據(jù)摩爾定律，技術(shù)將會高速進(jìn)化，預(yù)測所需時間大約是15至20年后，就會達(dá)致當(dāng)時的菲林像素水平。

然而，由于柯達(dá)實在太過賺錢，管理層不肯放棄當(dāng)時的大餅，用數(shù)碼相機(jī)來摧毀現(xiàn)有的一切；雖然繼續(xù)支持?jǐn)?shù)碼相機(jī)的研發(fā)，但卻不肯華麗轉(zhuǎn)身，把未來押注在數(shù)碼相機(jī)的身上，因此就……就沒有未來了。

人們常常以柯達(dá)事件為鑒，認(rèn)為他們太過短視，因而錯失了未來。

然而，真的是這樣嗎？當(dāng)時柯達(dá)的管理層真的是錯了嗎？

話說柯達(dá)作為第一個把專業(yè)相機(jī)平民化的公司，在二十世紀(jì)，可以算是日進(jìn)斗金，如果它在八十年代開始推廣數(shù)碼相機(jī)，首先失去的就是20年來巨額利潤，可說是未見官先打八十大板。

從財務(wù)的角度看，多賺20年的巨額利潤，把利潤放在銀行收息，利息滾利息，這不香嗎？這肯定比自己打自己，推出數(shù)碼相機(jī)，然后坐視自己的利潤被攤薄，好得太多了。畢竟，數(shù)碼相機(jī)的收入和利潤，遠(yuǎn)及不上賣菲林。

再說，在市場，“先占效應(yīng)”的優(yōu)勢并不太大，發(fā)明者和先行者未必一定勝過后來者，正如諾基亞比蘋果更早幾年推出智能電話，到最后的勝出者卻不是它。柯達(dá)如果先摧毀掉自己的菲林護(hù)城河，最終卻吃不了數(shù)碼相機(jī)的大餅，那就是賠了夫人又折兵，完全犯不著冒險。

投資大師Benjamin Graham的“價值投資法”，其一主要絕招就是“撿煙屁股”（cigarette butts），即是購買夕陽工業(yè)的股票。這些公司雖然沒有前途，但卻可賺盡最后一分錢，然后倒閉，只要計算得好，回報率往往比投資高速發(fā)展公司更高。

如果我是當(dāng)年的柯達(dá)管理階層，也是按兵不動，賺得幾多就是幾多，直至?xí)r機(jī)成熟，數(shù)碼相機(jī)的潮流來到了，才去成立一間全新公司，自己只控股，不管理，由新人打新市場。至于柯達(dá)原來業(yè)務(wù)，則任由它慢慢消逝，賺盡最后一分錢。