營收暴增 67% 后赴港 IPO，若羽臣的 “綻家依賴癥” 能打動資本嗎？

文｜Ekko

排版｜小西

從代運營到做品牌，廣州若羽臣科技股份有限公司（003010.SZ，以下簡稱“若羽臣”）用一份“現象級”的半年報，讓市場重新認識了這家老牌電商服務商在商業上的可塑性。

據其此前發布的2025年半年報顯示，上半年若羽臣營業收入13.19億元，同比增長67.55%；歸母凈利潤0.72億元，同比增長85.60%。

其中，自有品牌業務貢獻營收6.03億元，同比暴增242%，占總收入比重首次突破45%，成為增長主引擎。

而自有品牌業績的爆發，主要歸功于若羽臣2020年孵化的家清品牌綻家（LYCOCELLE），上半年僅綻家便為其帶來了4.4億元的收入，同比增長157%，且綻家在毛利率上，高達66.5%，遠高于其品牌管理和代運營業務的毛利率水平。

當財報中的綻家，逐漸成為若羽臣“第二增長曲線”的同時，似乎也印證了若羽臣從“服務商”向“品牌公司”的華麗轉變，只是也需看到的是，在中國家清行業集體邁向高端化浪潮的當下，尤其是在立白、藍月亮等品牌都陸續推出了高端線產品的背景下，綻家過往切入的“情緒香氛”是否能經得住更加激烈的市場競爭，存在著一定的不確定性。

而在今年8月，若羽臣還曾發布公告稱，公司正在籌劃發行H股并申請在香港聯交所主板掛牌上市，并稱此舉是為進一步提高資本實力和綜合競爭力，提升國際化品牌形象。但顯然，國際化業務并非一塊“好啃”的骨頭，畢竟，即便是在若羽臣最新的半年報中，境外業務在總營收中的占比也不過32.58%，而最終能否借港股上市，踏上新的增長新臺階，仍需且行且看。

|攻入高端，綻家“香氛”出圈，

若羽臣華麗轉身|

綻家的爆發，既是若羽臣戰略轉型的不得已而為之，也是企業對家清行業深刻洞察后的一次蓄勢待發。

據天眼查顯示，若羽臣成立于2011年，在推出綻家前，若羽臣主營業務是代運營，并在電商崛起的黃金時代，憑借為美贊臣、善存、SWISSE等母嬰、美妝等品牌做線上生意的操盤而賺得第一桶金，此后隨著國內電商平臺流量紅利見頂，代運營傭金率的下滑，若羽臣開始尋找企業的“第二增長曲線”。

此后的2020年，若羽臣開始構建“代運營+品牌管理+自有品牌”的三輪驅動，同時也是在這一年，孵化了綻家，并殺入內衣洗護賽道，也自此這家以代運營起家的企業，也正式邁出了戰略轉型的第一步。

而此后的綻家的發展，更是堪稱一部經典的，因精準切中用戶需求，實現逆襲的新消費品牌經典教材。

首先，從整個行業來看，若羽臣切入的家清行業，算得上是一座“富礦”。據弗若斯特沙利文（FROST & SULLIVA）報告顯示，中國家清行業零售市場規模超過千億，年復合增長率位居全球第一，而在過往，這千億級的市場中，傳統洗衣液、清潔劑等同質化產品占據主要位置，在這樣的背景下，價格戰成了市場里頻頻上演的戲碼。

頗具商業嗅覺的綻家，并沒有追隨同行們的腳步，反而是選擇以“情緒香氛”切入，定位中高端，強化“大師調香”“留香時長”等標簽，并推出四季繁花等系列香型，精準俘獲年輕女性與精致媽媽人群的同時，巧妙擺脫了價格戰。

從事后的結果來看，上述策略無疑是奏效的，在綻家上市后的第一年便取得了飛速的增長，在發布2021年業績報告時，若羽臣方面曾表示，2021年綻家的營收超8000萬，占公司全年營收的6%。

此后，其戰略大單品四季繁花香氛洗衣液成為了綻家銷售快速起量的核心動力，并助其在2024年雙11期間，以GMV同比增長139%、年GMV達6億的爆發性增長，一舉奪得天貓家清新品牌榜TOP1，在其2025年上半年財報中，綻家更是實現了66.5%的高毛利率表現，遠超傳統家清品牌所處的40%-50%的水平，而綻家的成功，也有效的對沖了其低毛利、高費用的代運營業務，也為若羽臣帶來了豐厚的利潤“安全墊”。

|“流量+大單品”慣性下，高增能否持續？|

憑借綻家，讓若羽臣嘗到轉型“品牌”甜頭的同時，綻家的高增長背后隱憂也逐漸顯現。

首先是有越來越多的玩家入局家清賽道，并且同樣劍指綻家所在的高端定位。比如，在產品定位上，聯合利華、寶潔紛紛加碼高端線，在留香上，立白推出立白大師香氛洗衣液、奧妙上新精油香氛洗衣液等新品，讓整個家清品類的高端化賽道戰局逐漸焦灼，而在多家品牌攻入綻家曾經引以為傲的“高端”和“香氛”心智時，其能否持續領先，則決定了成長天花板。

產品之外，由于綻家的流量依賴于抖音和小紅書達人種草等渠道，未來一旦流量成本上漲，也會進一步侵蝕其利潤，并且這種趨勢，眼下已經有所顯現。據其財報顯示，2025年上半年,銷售費用同比攀升124.23%至5.99億元，費用增速遠超營收增速。

最后則是，在綻家之外，目前還未出現下一個能夠支撐起若羽臣營收大梁的品牌，在若羽臣2025年上半年的自有品牌收入中，綻家占比超70%，若綻家增速放緩，公司整體業績將面臨波動。

事實上，若羽臣或許也在嘗試改善這種綻家獨大的局面，比如入局保健品賽道，并培育抗衰老產品斐萃系列，只是從目前來看，收效甚微，而其此前推出的一款斐萃小紫瓶的宣傳頁面上，標注的含有“麥角硫因”原材料，只是這一成分，曾在饒毅質疑科倫藥業旗下的大健康產品麥角硫因膠囊時，被稱作是“假藥”，饒毅當時還提到，“如果它確實能夠對動物或人有延年益壽的作用，早就會有人提供足夠證據獲得藥監部門批準。因為缺乏證據，得不到批準，銷售商才走保健品的路子”。

|赴港IPO，若羽臣的“關鍵一躍”|

在業績高增的同時，若羽臣也開始了在資本市場上的布局，8月初發布公告稱，籌劃發行H股并申請于港交所主板掛牌上市，意在拓展海外融資渠道、提升國際知名度，并為其品牌出海鋪路。

事實上，若羽臣此前于2020年9月25日在深交所主板上市，而上市后的業績表現，也引發了外界對其此次赴港意圖的猜測。

翻閱若羽臣過往財報可以看到，2020年歸母凈利潤為8900余萬元，上市后的2021年其歸母凈利潤下滑至 2920 萬元，2022 年雖反彈至 3374 萬元，但營收卻縮水 5.6%，雖然從整體趨勢來看，近年來若羽臣的歸母凈利潤有所回暖，但難言穩定。

而更令市場不安的是其第二大股東朗姿股份的接連減持動作，作為初始股東，朗姿股份在若羽臣登陸深交所時持有大量原始股，而在今年3月至5月朗姿股份已通過減持套現2.17億元，隨后的8月，若羽臣方面發布公告稱，朗姿股份于2025年8月14日通過集中競價交易方式減持公司股份6000股，2025年8月18日通過大宗交易方式減持若羽臣股份106萬股，合計減持106.6萬股，占若羽臣總股本比例0.49%。本次權益變動后，朗姿股份持有若羽臣股份數量1093.35萬股，約占若羽臣總股本4.999998%，持股比例降至5%以下。

一邊是高漲的股價，一邊是大額減持“落袋為安”，資本的態度不言自明。

或許，綻家的崛起，讓若羽臣完成了從“代運營”到“品牌”的華麗轉身，也為其贏得了資本市場的高光時刻，但品牌之路從無坦途，如何在競爭紅海中持續打造爆款、控制費用、孵化新增長曲線，將是若羽臣能否真正躋身“本土日化新貴”的關鍵。

而最終能否憑借出海故事贏得資本的青睞，或許也只有時間能夠給出答案。

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