財富遷徙潮：中國富豪“離新回港”的深層邏輯與未來格局

在全球財富版圖東移的浪潮中，亞洲兩大金融樞紐新加坡與香港的"財富爭奪戰(zhàn)"從未停歇。

然而，近兩年來，一場顯著的財富遷徙潮正在上演——中國富豪正集體撤離新加坡，重新將目光投向香港。

這一趨勢并非偶然，而是香港2025年施政報告的政策升級、兩地成本效益差異與服務(wù)質(zhì)量分化等多重因素共同作用的結(jié)果，其背后蘊含著中國富豪對財富管理、身份規(guī)劃與生活方式的全新考量，也將深刻重塑亞洲財富管理市場的未來格局。

趨勢顯現(xiàn)：從數(shù)據(jù)看中國富豪的流動軌跡?

若要清晰把握這場財富遷徙的脈絡(luò)，數(shù)據(jù)無疑是最直觀的"指南針"。從家族辦公室數(shù)量這一核心指標(biāo)來看，兩地的發(fā)展軌跡已呈現(xiàn)出明顯分化。

新加坡單一家族辦公室（SFOs）數(shù)量雖從2020年的約400家增長至2024年底的超2,000家，四年間增長超四倍，但增長背后隱憂重重。

2023年8月爆出28億新元洗錢案后，有關(guān)當(dāng)局升級監(jiān)管，新加坡家辦審批時間從過去的3-6個月大幅延長至12-18個月，部分申請需要更長時間完成背調(diào)和反洗錢審查，嚴(yán)苛的審批流程讓不少富豪望而卻步。

反觀香港，其家族辦公室數(shù)量基數(shù)更大且增長穩(wěn)健，德勤與香港投資推廣署聯(lián)合發(fā)布的《香港家辦市場研究》顯示，香港2023年底已有約2,700家單一家辦，今年6月，財政司司長陳茂波透露，管理規(guī)模千萬美元以上資產(chǎn)的家辦數(shù)量仍保持這一水平，并預(yù)估很快會突破3,000家，其中過半數(shù)資產(chǎn)規(guī)模超過5,000萬美元。

更關(guān)鍵的是，香港家辦設(shè)立流程簡便，無需預(yù)先申請，可先設(shè)立后申請稅收優(yōu)惠，這種靈活高效的模式對追求效率的中國富豪極具吸引力。?

富豪凈流入數(shù)據(jù)進一步印證了這一趨勢。Henley & Partners預(yù)測，2025年新加坡百萬富翁凈流入將從2024年的3,500人驟降至1,600人，降幅高達(dá)54%；而香港則呈現(xiàn)相反態(tài)勢，《全球私人財富遷徙報告》顯示，2025年香港預(yù)計將凈流入800名百萬富翁，而2024年為凈流出500名。盡管香港的絕對凈流入數(shù)量不及新加坡，但結(jié)合兩地的政策調(diào)整與市場環(huán)境，這一數(shù)據(jù)已充分表明中國富豪對兩地的偏好正在發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。?

從資產(chǎn)管理規(guī)模與資金流向來看，香港的優(yōu)勢同樣突出。2023年香港私人財富管理規(guī)模或達(dá)9.022萬億港元，較前一年實現(xiàn)近三倍的強勁凈資金流入，文匯報的一篇報道顯示，到2025年5月，私行和財富管理規(guī)模或增長15%，達(dá)到10.4萬億港元，而在香港建立的證監(jiān)會授權(quán)基金保持穩(wěn)定增長，2024年末資產(chǎn)凈值上升22%至1.6萬億港元，并在2025年5月進一步上升21%，至1.99萬億港元。

作為全球最重要的金融中心之一，香港資本市場的活躍度為富豪財富增值提供了廣闊空間，2025年以來多宗十億美元級IPO接連登陸，如寧德時代（03750.HK）、紫金黃金國際（02259.HK）、恒瑞醫(yī)藥（01276.HK）、海天味業(yè)（03288.HK）、奇瑞汽車（09973.HK）、三花智控（02050.HK）等，募資規(guī)模均在10億美元以上，寧德時代和紫金黃金國際的募資規(guī)模更分別達(dá)到53億美元和32億美元，這為計劃上市或已上市的中國企業(yè)家提供了絕佳的資本運作平臺。

新加坡雖在資產(chǎn)管理規(guī)模上有所增長，但2024年家辦管理資產(chǎn)規(guī)模門檻提高至2,000萬新元（約合1.2億港元），且有業(yè)內(nèi)人士透露，中國籍客戶在新加坡設(shè)立家辦的需求減少約30%，資金流向的傾斜已十分明顯。?

根源剖析：政策、成本與服務(wù)的三重博弈?

中國富豪的集體遷徙，本質(zhì)上是對新加坡與香港在政策環(huán)境、成本效益、服務(wù)質(zhì)量三重維度上的重新考量與選擇。?

（一）政策環(huán)境：新加坡"急剎車"與香港"加速跑"的鮮明對比?

2023年新加坡"最大洗錢案"曝光后，監(jiān)管政策迎來急轉(zhuǎn)彎。新加坡金融管理局（MAS）推出的家辦新規(guī)要求申請人披露家庭成員詳細(xì)信息，包括現(xiàn)任或前任配偶、收養(yǎng)子女、繼子女等，追溯范圍甚至可達(dá)5代人，這種近乎"窮盡式"的信息披露觸及了部分中國富豪的隱私底線。

同時，家辦新規(guī)強制雇傭本地專業(yè)人士的要求，如13O計劃需至少雇傭2名投資管理人員，13U計劃需至少雇傭3名投資管理人員且至少1名為非家族成員，不僅推高了運營成本，也讓習(xí)慣家族內(nèi)部管理的富豪難以適應(yīng)。

2025年6月30日《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》（FSMA）的生效更是對加密資產(chǎn)行業(yè)造成重創(chuàng)，未獲牌照的數(shù)字代幣平臺被迫停運，嚴(yán)苛的合規(guī)要求讓持有大量加密資產(chǎn)的中國富豪紛紛撤資。?

香港則通過2025年施政報告持續(xù)優(yōu)化政策，打造"磁吸效應(yīng)"：在家族辦公室稅務(wù)優(yōu)惠方面，2023年5月實施的《2023年稅務(wù)（修訂）（家族投資控權(quán)工具的稅務(wù)寬減）條例》已為符合條件的家族辦公室提供利得稅豁免，2025年稅改進一步擴大合資格資產(chǎn)類別，將虛擬資產(chǎn)、碳衍生品、保險相連證券等新興投資品類納入其中，相關(guān)草案已于2025年初完成公眾意見征詢，預(yù)計2025/26課稅年度起實施。有傳香港或明確代幣化ETF轉(zhuǎn)讓可享印花稅豁免，為家辦資產(chǎn)配置提供更多選擇。?

在人才與資本引進上，2024年3月重啟的新資本投資者入境計劃（新CIES）經(jīng)2025年施政報告優(yōu)化后吸引力倍增：非住宅物業(yè)投資可算入額從1,000萬港元提升至1,500萬港元，住宅物業(yè)可算入門檻從成交價5,000萬港元下調(diào)至3,000萬港元，且申請人通過全資擁有的"合資格私人公司" 投資可計入達(dá)標(biāo)金額。

此前2025年3月已實施的優(yōu)化措施還包括凈資產(chǎn)審查期從2年縮短至6個月，允許計入家庭成員共同資產(chǎn)中的實益份額。截至2025年6月底，該計劃已收到1,548宗申請，其中1,188宗獲原則批準(zhǔn)，已核實投資凈額突破210億港元，預(yù)計將為香港帶來超460億港元資金注入。

香港監(jiān)管的靈活性同樣值得稱道，富豪無需預(yù)先申請家辦，可先設(shè)立后滿足條件再申請稅收優(yōu)惠，資金也不一定需放在香港，BVI架構(gòu)通過簽署委托管理協(xié)議即可實現(xiàn)運作，這種"寬松友好"的政策環(huán)境與新加坡形成強烈反差。?

（二）成本效益：香港"低門檻+低稅負(fù)"的雙重優(yōu)勢?

成本效益的巨大差異，成為推動中國富豪回流香港的又一關(guān)鍵因素。

在設(shè)立與運營成本上，新加坡家辦門檻高昂，13O計劃初始資產(chǎn)至少1,000萬新元且兩年內(nèi)需遞增至2,000萬新元（約合1.2億港元），13U計劃初始資產(chǎn)至少5,000萬新元（約合3.0億港元），年度運營成本通常在200萬新元（約合1,206萬港元）-500萬新元（約合3,015萬港元）之間（包括最低運營支出、人力成本、辦公場地租金、專業(yè)服務(wù)費等），還需將至少10%或1,000萬新元（兩者取其低）投資于本地項目。

香港家辦管理資產(chǎn)規(guī)模需超過2.4億港元（約3,000萬美元），年度運營成本通常在400萬-800萬港元之間，且無強制本地投資要求，資金配置更為靈活。?

稅收成本方面，香港的優(yōu)勢更為顯著。結(jié)合2025年稅改政策，假設(shè)一個管理資產(chǎn)規(guī)模為1億美元的家族辦公室，按1,000萬美元（約合7,781萬港元）利潤計算，香港企業(yè)所得稅約19萬美元，新加坡則需170萬美元（新成立企業(yè)前三年有稅務(wù)優(yōu)惠）。

個人所得稅方面，香港的個人所得稅稅率也相對低于新加坡，且新加坡還需繳納9%的商品及服務(wù)稅，香港則無此類稅收。在虛擬資產(chǎn)領(lǐng)域，香港明確合資格基金交易比特幣、以太坊等數(shù)字資產(chǎn)所得可納入"統(tǒng)一基金豁免"框架，享受利得稅豁免，而新加坡對加密資產(chǎn)投資的稅務(wù)處理仍處于模糊狀態(tài)，進一步拉大了成本差距。?

（三）服務(wù)質(zhì)量：金融效率與生活便利性的雙重加持?

服務(wù)質(zhì)量與便利性的差距，進一步堅定了中國富豪回流的決心。

在金融服務(wù)效率上，香港設(shè)立家辦或最快可在3個月內(nèi)完成，而新加坡的審批時間或已延長至12個月以上，2024年近九成新加坡私行高管認(rèn)為開戶緩慢導(dǎo)致客戶流失。

香港私行從業(yè)人員專業(yè)素養(yǎng)高，能提供更深入的投研分析與豐富的投資方案，且資本市場產(chǎn)品豐富，涵蓋股票、債券、基金、衍生品等各類資產(chǎn)，尤其在人民幣業(yè)務(wù)上，作為全球最大的離岸人民幣中心，能為富豪管理人民幣資產(chǎn)、對沖匯率風(fēng)險提供便利。新加坡雖在私人銀行業(yè)務(wù)上有一定基礎(chǔ)，但流程繁瑣、決策鏈條長，且投資產(chǎn)品相對單一，在與中國內(nèi)地市場的連接性上遠(yuǎn)不及香港。?

生活環(huán)境方面，新加坡雖有"花園城市"之稱，綠化率高、氣候舒適，但香港中西文化交融，與內(nèi)地文化聯(lián)系緊密，語言溝通無障礙，且地理位置優(yōu)越，3小時飛行圈覆蓋中國主要城市，便于富豪管理內(nèi)地業(yè)務(wù)，參與內(nèi)地市場。更重要的是，新CIES帶來的人才政策紅利與香港成熟的教育、醫(yī)療資源形成協(xié)同，吸引富豪家族整體落戶，這一點是新加坡難以比擬的。?

未來展望：亞洲財富管理格局的重塑與挑戰(zhàn)?

中國富豪的遷徙潮，正深刻重塑亞洲財富管理市場的格局，香港與新加坡將在差異化競爭中走向新的平衡，同時也面臨著各自的挑戰(zhàn)與機遇。?

從短期來看，新加坡的監(jiān)管有可能繼續(xù)收緊但趨于理性，其中反洗錢等要求將持續(xù)強化，但可能會擔(dān)心過度驅(qū)趕客戶而在執(zhí)行層面提高靈活性；家辦的資產(chǎn)規(guī)模要求可能會進一步提高，且對人員配置要求更趨嚴(yán)格，在稅收優(yōu)惠方面或引入更多ESG相關(guān)的投資要求。

香港的家辦政策有望持續(xù)優(yōu)化，包括進一步擴大稅收優(yōu)惠范圍，優(yōu)化資產(chǎn)門檻要求和簡化申請流程，新資本投資者入境計劃將更加領(lǐng)域，而且香港一直在持續(xù)推出金融創(chuàng)新政策支持，并加強與內(nèi)地金融市場的互聯(lián)互通，在人才政策方面也持續(xù)放寬，為家辦專業(yè)人才提供更多便利，這些措施或推動香港成為中國富豪的新選擇。

中國富豪的遷徙潮，不僅是一場簡單的財富地點轉(zhuǎn)移，更是對亞洲財富管理市場發(fā)展方向的一次"投票"。在這場競爭與合作并存的格局中，香港憑借2025年施政報告的政策升級、顯著的成本效益與高效的服務(wù)質(zhì)量，正重新奪回財富管理的主動權(quán)，而新加坡也在調(diào)整戰(zhàn)略，尋求新的定位。未來，隨著全球經(jīng)濟格局的演變與金融市場的創(chuàng)新，亞洲財富管理市場將迎來新的變革，而中國富豪的選擇，將持續(xù)影響這場變革的走向。

作者|吳言

編輯|Danna