業(yè)績低迷下再啟并購，新大正擬收購嘉信立恒75%股權(quán)，公司：加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

本文來源：時代周報 作者：郭鵬

新大正（002968.SZ）又一次開啟了收并購。9月28日，新大正發(fā)布《新大正物業(yè)集團股份有限公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》的公告。

公告顯示，新大正擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，向TS Capital Facility Management Holding Company Limited、北京信潤恒股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）等8家企業(yè)，收購其持有的嘉信立恒設(shè)施管理（上海）有限公司（以下簡稱“嘉信立恒”）部分股權(quán)。新大正總計將收購嘉信立恒75.1521%股權(quán)，并擬向不超過 35 名符合條件的特定對象發(fā)行股份募集配套資金。

截至預(yù)案簽署日，嘉信立恒的審計和評估工作尚未完成，其評估值及交易價格尚未確定。交易價格將會在重組報告書中予以披露。

此前9月15日，新大正發(fā)布關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的停牌公告，停牌公告發(fā)布前兩個交易日，9月11日和9月12日，新大正股票連續(xù)2天漲停。

對此，新大正發(fā)布公告表示，在剔除大盤因素和同行業(yè)板塊因素影響后，公司股價在本次交易停牌前 20 個交易日內(nèi)累計漲幅未超過 20%，不存在異常波動情況。

9月28日，新大正發(fā)布關(guān)于本次交易停牌前一個交易日前十大股東和前十大流通股股東持股情況的公告。

時代周報記者對比該公告與新大正2025年半年報發(fā)現(xiàn)，新大正9月28日公布的前十大股東相比于2025年半年報數(shù)據(jù)，新出現(xiàn)的股東名字為劉佩詩，持股數(shù)量為157.72萬股，持股比例為0.7%。

擴充業(yè)務(wù)類型

若此次收購成功，新大正或可擴充業(yè)務(wù)范圍，進入綜合設(shè)施管理（IFM）業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

新大正成立于1998年，是重慶最早成立的物業(yè)管理公司之一，也是一家獨立第三方物業(yè)服務(wù)企業(yè)。公司2019年上市，是第二支登陸A股的物業(yè)管理企業(yè)。

新大正主要為各類城市公共建筑提供物業(yè)服務(wù)，專注于智慧城市公共空間與建筑設(shè)施管理，為政府機關(guān)、高校、醫(yī)院、機場、地鐵、高速公路等公共機構(gòu)與設(shè)施提供后勤一體化服務(wù)。

嘉信立恒主營業(yè)務(wù)為國際綜合設(shè)施管理，主要服務(wù)于各類工商業(yè)客戶，其核心業(yè)務(wù)聚焦于駐場綜合設(shè)施管理、綠色能源管理、大型活動安保，是綜合設(shè)施管理領(lǐng)域企業(yè)。

嘉信立恒的綜合設(shè)施管理服務(wù)覆蓋網(wǎng)絡(luò)由上海總部輻射全國，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋包括香港在內(nèi)的32個省級區(qū)域200多個城市。

公告表示，新大正聚焦城市公建物業(yè)，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受公共建筑新建項目增速放緩、 客戶非核心支出管控加強等影響，亟需切入高增長綜合設(shè)施管理賽道實現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。通過收購嘉信立恒，新大正可以快速切入綜合設(shè)施管理高增長賽道，擺脫傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長瓶頸，加快實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

此外，新大正目前的客戶也是綜合設(shè)施管理業(yè)務(wù)的服務(wù)對象。收購嘉信立恒可以補強新大正的專業(yè)能力，幫助新大正在現(xiàn)有客戶中挖掘綜合設(shè)施管理業(yè)務(wù)，構(gòu)建新業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，形成第二增長曲線。

收購嘉信立恒還能幫助新大正進入全國市場。公告表示，收購后，新大正進一步拓展業(yè)務(wù)輻射范圍，顯著提升在華東長三角區(qū)域、華北環(huán)渤海灣區(qū)域、華南大灣區(qū)區(qū)域和華西成渝經(jīng)濟帶的業(yè)務(wù)比重，進一步推動全國化戰(zhàn)略的落地。

針對嘉信立恒可以為新大正在哪些方面提供幫助，時代周報記者致電新大正投資者聯(lián)絡(luò)部門并發(fā)送采訪郵件，截至發(fā)稿未獲得回復。

收購后，新大正或能扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢。

近年來，新大正凈利潤連續(xù)下降。據(jù)其財報，2023年、2024年新大正營收分別為31.27億元、33.87億元；凈利潤分別為1.60億元、1.14億元，分別同比下降13.83%、28.95%。今年上半年，新大正業(yè)績繼續(xù)下降，營收和凈利潤分別為15.03億元、0.71億元，分別同比下降12.88%、12.96%。

而嘉信立恒業(yè)績一直保持增長。公告顯示，2023年、2024年嘉信立恒營收分別為29.04億元、30.35億元，凈利潤分別為1.16億元、1.26億元。今年1-8月，嘉信立恒營收和凈利潤分別為20.75億元、0.85億元。

以2023年和2024年業(yè)績數(shù)據(jù)為參考，嘉信立恒的營收和凈利潤分別是同期新大正營收和凈利潤的92.87%、72.5%和89.61%、110.53%。

上市后多次進行收并購

自2019年上市以后，新大正在資本市場上發(fā)起多次并購。

2020年10月，新大正變更上市募投項目“停車場改造及投資建設(shè)”募集資金用途，改為花費9700萬元，收購四川民興物業(yè)管理有限公司（以下簡稱“民興物業(yè)”）100%股權(quán)。

據(jù)新大正公告顯示，民興物業(yè)是一家深耕四川區(qū)域近20年的物業(yè)管理企業(yè)。民興物業(yè)以國企總部辦公樓、政府行政辦公樓、綜合寫字樓的專業(yè)物業(yè)管理為核心業(yè)務(wù)，延伸至商業(yè)銀行各支行及營業(yè)網(wǎng)點、大型商場、三級甲等醫(yī)院、別墅、電梯公寓及多層住宅等。收購將為新大正帶來較大的業(yè)績提升，實現(xiàn)內(nèi)生、外延的同步增長。

2021年，新大正完成收購民興物業(yè)。當年，民興物業(yè)營收約為3億元，新大正營收則為20.88億元，同比增長58.40%。新大正在2021年業(yè)績預(yù)告顯示，并購和合資合作帶來收入增長。

2022年，新大正總計開啟3筆收并購。新大正收購重慶山清停車場管理有限公司、四川和翔環(huán)保科技有限公司全部股權(quán)。借助兩筆收購，新大正分別實現(xiàn)補充城市服務(wù)版塊業(yè)務(wù)和加快拓展市政環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)市場的目標。此外，新大正還收購了重慶保稅港區(qū)港佳綜合服務(wù)有限公司40%股權(quán)。

2023年，新大正繼續(xù)進行收并購。據(jù)其2023年財報，新大正收購5家企業(yè)全部股權(quán)或部分股權(quán)，總計花費0.77億元。2024年12月，新大正收購貴陽市大正慧能智慧城市運營服務(wù)有限公司49%的股權(quán)，價格為211.17萬元。

在此期間，新大正項目數(shù)量持續(xù)保持增長。據(jù)其財報，2020年-2023年，新大正項目數(shù)量分別為369個、477個、513個、594個。

隨著不斷收購，新大正商譽不斷增加。據(jù)其財報，截至到2025年6月底，新大正商譽為1.28億元。而在2019年年底，新大正商譽為0元。

近幾年，新大正物業(yè)管理服務(wù)毛利率逐步下降。據(jù)其財報，2021年-2022年，其物業(yè)管理服務(wù)毛利率分別為18.65%、16.14%，分別同比減少2.73%、2.51%。

而自2023年開始，雖然新大正營收保持增長，但凈利潤逐步下滑。新大正2023年業(yè)績預(yù)告表示，其凈利潤下降原因包括公司主要客戶群體存在預(yù)算縮減的情形，同時部分地區(qū)推行最低價招標政策，使得新市場拓展及存量項目續(xù)簽都出現(xiàn)價格下降的情況，擠壓了企業(yè)的盈利空間；公司重點客戶航空物業(yè)客戶持續(xù)壓減費用，導致航空業(yè)態(tài)經(jīng)營繼續(xù)呈現(xiàn)虧損狀態(tài)等因素。

客戶預(yù)算縮減，新大正物業(yè)管理服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率進一步降低。據(jù)其財報，2023年、2024年，新大正物業(yè)管理服務(wù)毛利率分別為12.77%、11.63%，分別同比減少3.36%、1.15%。

新大正擴張還帶來了應(yīng)收賬款增高的挑戰(zhàn)。據(jù)其財報，2019年，新大正應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款規(guī)模為1.39億元，占營收比例為13.18%。此后，新大正應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款規(guī)模連續(xù)上漲。2024年，其應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款規(guī)模增至7.66億元，占營收比例為22.62%。截至到今年上半年，新大正應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款規(guī)模為9.05億元。

針對商譽、應(yīng)收賬款等是否具有減值風險，以及新大正如何應(yīng)對等問題，時代周報記者致電新大正投資者聯(lián)絡(luò)部門并發(fā)送采訪郵件，截至發(fā)稿未獲得回復。