預(yù)測未來，還是操縱未來？Polymarket的崛起之路與背后爭議

撰稿 ｜劉一鳴

2025年耶穌會(huì)重新降臨人世？在預(yù)測平臺(tái)Polymarket上，這個(gè)賭注總額90萬美元的問題，竟仍有1%的人押注“會(huì)”。

與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)9月是否會(huì)降息、俄烏戰(zhàn)爭是否會(huì)在2025年停火、Taylor Swift是否會(huì)在2025年懷孕、到9月底最強(qiáng)AI大模型是誰？馬斯克9月發(fā)多少推文？這些全球熱議的話題，在預(yù)測平臺(tái)Polymarket上，都是真金白銀的賭局，世間萬事的不確定性，皆可被定價(jià)、交易和下注。

最近最大的一筆有關(guān)2024年美國大選的賭注，更是瘋狂吸金36.8億美元，一位法國“巨鯨”靠自創(chuàng)策略重倉押注特朗普，豪賺8500萬美元。

Polymarket不僅沖擊了傳統(tǒng)民調(diào)市場，甚至還殺入了華爾街：彭博終端接入其數(shù)據(jù)，量化基金也緊跟其趨勢。8月26日，小唐納德·特朗普旗下的風(fēng)投公司押注Polymarket；彼得?蒂爾的Founders Fund也已下場投資。巨頭入場，賭局正在升級(jí)。

Polymarket這個(gè)由加密技術(shù)驅(qū)動(dòng)的平臺(tái)究竟是什么？它如何將人類社會(huì)最復(fù)雜的事件，轉(zhuǎn)化為如同股票代碼般的金融工具？這僅僅是一個(gè)高科技的全球賭場，一個(gè)游走在監(jiān)管邊緣的灰色地帶？還是它代表了信息金融的未來，是一臺(tái)能夠穿透噪音、揭示真相的去中心化機(jī)器？

（本文為視頻改寫，歡迎大家收看以下視頻）

01

揭秘Polymarket與預(yù)測市場歷史

要理解Polymarket的顛覆性所在，首先必須拋開我們對(duì)傳統(tǒng)賭場的概念。Polymarket與傳統(tǒng)博彩業(yè)有著本質(zhì)不同，它更像一個(gè)為現(xiàn)實(shí)世界萬千事件所開設(shè)的、全天候交易的“股票市場”。

當(dāng)你點(diǎn)開Polymarket的網(wǎng)頁，你會(huì)看到各種各樣的可以投注的主題，也可以說是賭注bet，每一個(gè)主題可以押注的地方都是一個(gè)市場。

比如美聯(lián)儲(chǔ)將在9月做出決定，它列出了四種可能性：利率下降25個(gè)基點(diǎn)、利率保持不變、利率下降50個(gè)基點(diǎn)以上、利率上升25個(gè)基點(diǎn)以上，你可以投注這四種可能性，Yes或者No。

這就是一個(gè)預(yù)測市場，你可以下注10美元，也可以下注100萬美元。當(dāng)然如果你在一些總池子不大的賭注里，一次性下注過大，就會(huì)影響賠率了。

Polymarket的運(yùn)作邏輯，被巧妙地設(shè)計(jì)成了一套類似股票交易的市場。在這里，每一個(gè)可以想象的未來事件，都被轉(zhuǎn)化為一個(gè)可供交易的標(biāo)的，擁有自己獨(dú)特的“股票代碼”——無論是“俄烏會(huì)不會(huì)在2025年停火？”，還是“Taylor Swift今年會(huì)懷孕嗎？”、“2025年比特幣價(jià)格會(huì)達(dá)到多少？”。

這里的“價(jià)格”并不代表任何內(nèi)在價(jià)值，而是市場對(duì)該事件發(fā)生概率的實(shí)時(shí)反映。這個(gè)價(jià)格在0到1美元之間波動(dòng)，以與美元掛鉤的穩(wěn)定幣USDC計(jì)價(jià)，其數(shù)值本身就是概率。

例如，當(dāng)一份“特朗普將贏得美國總統(tǒng)大選”的合約，價(jià)格為0.51美元時(shí)，這意味著市場認(rèn)為他有51%的勝算。一旦事件塵埃落定，正確的合約價(jià)值將變?yōu)?美元，錯(cuò)誤的則歸零。而用戶投入的資金，即購買的“股數(shù)”，則代表了他們?cè)谶@場博弈中的風(fēng)險(xiǎn)敞口和信念強(qiáng)度，投入100美元購買一份價(jià)格為0.51美元的合約，本質(zhì)上就是用100美元的賭注，來支持一個(gè)市場認(rèn)為有51%概率發(fā)生的事件。

這是Polymarket運(yùn)作的奧秘，它幾乎完全顛覆了傳統(tǒng)博彩業(yè)：

第一，Polymarket沒有莊家，傳統(tǒng)賭場的核心是“莊家”，它設(shè)定賠率，接受所有人的對(duì)賭，并從中抽取盈利。莊家與絕大多數(shù)玩家之間，某種程度上存在著根本的利益沖突。但Polymarket借助區(qū)塊鏈的智能合約技術(shù)，徹底消除了莊家，平臺(tái)本身不參與對(duì)賭，也不設(shè)定賠率。

所有的交易，都遵循“配對(duì)成交”模式：任何一筆“看漲”（Yes）的押注，都必須有另一筆資金量和價(jià)格，也就是概率，與之匹配的“看跌”（No）押注才能成交。

舉個(gè)例子，你想以30%的概率（0.3美元）下注1000美元俄烏將在2025年停火，市場上必須正好有另一個(gè)人愿意以70%的概率（0.7美元），下注約1000美元俄烏不會(huì)在2025年停火，你們的交易才能撮合成功。

這種設(shè)計(jì)從根本上消除了“莊家優(yōu)勢”，平臺(tái)變成了一個(gè)純粹的中介，一個(gè)讓多空觀點(diǎn)直接碰撞的平臺(tái)。僅從這一點(diǎn)來說，它比任何中心化的賭場都更公平。

第二，Polymarket是在“交易過程”，而非僅僅“鎖定結(jié)果”。傳統(tǒng)博彩一旦下注，資金就被鎖定，只能等待最終結(jié)果的“一錘子買賣”。Polymarket則完全不同，它允許用戶在事件塵埃落定前的任何時(shí)刻，自由買賣自己持有的合約。

這意味著，你可以根據(jù)實(shí)時(shí)變化的概率，來鎖定利潤或割肉止損。假設(shè)你在哈里斯剛被提名為候選人、勝選概率僅為10%，也就是價(jià)格0.1美元時(shí)，買入了她的合約，當(dāng)她的民調(diào)在幾個(gè)月后飆升至50%時(shí)，價(jià)格漲到0.5美元，你可以立刻賣出，獲得4倍的利潤，而無需關(guān)心哈里斯最終是否真的贏得大選。

這徹底改變了博彩的性質(zhì)，將賭“結(jié)果”變成了可以動(dòng)態(tài)操作、預(yù)測“過程”的金融交易，它獎(jiǎng)勵(lì)的不僅僅是最終的正確判斷，更是對(duì)過程中，概率波動(dòng)的精準(zhǔn)把握。這就非常像股票市場了，你不僅僅需要在意結(jié)果，這個(gè)波動(dòng)本身，也體現(xiàn)了很大的預(yù)測趨勢的價(jià)值。

第三，Polymarket會(huì)去獎(jiǎng)勵(lì)流動(dòng)性。這就又跟二級(jí)市場很像。我們知道二級(jí)市場的一大優(yōu)勢就是流動(dòng)性好，它不像一級(jí)市場或是房地產(chǎn)市場，這些市場里，無論是一級(jí)市場的創(chuàng)業(yè)公司股權(quán)，還是房產(chǎn)，都很難快速交易，但股票市場有著非常強(qiáng)的流動(dòng)性。

為了確保市場的活躍度，Polymarket甚至?xí)暗官N錢”，平臺(tái)會(huì)為那些在當(dāng)前市場價(jià)格附近，掛出買單和賣單的用戶，提供流動(dòng)性獎(jiǎng)勵(lì)。

一方面這與傳統(tǒng)賭場抽水的做法形成了鮮明對(duì)比，另一方面這種機(jī)制激勵(lì)了用戶，為市場流動(dòng)性提供深度，確保更多交易可以順暢進(jìn)行。它將平臺(tái)的利益與用戶的利益捆綁在了一起，共同做大整個(gè)市場的蛋糕。

劉鋒 BODL Ventures合伙人 前鏈新聞總編輯： 預(yù)測市場的核心價(jià)值就是，越來越多的人會(huì)把它認(rèn)為是一個(gè)非常有效的信息金融市場。因?yàn)榇蠹視?huì)覺得：在傳統(tǒng)的信息市場里面，聲量大的人、或者是傳統(tǒng)媒體溝通的渠道，可能會(huì)存在大量的專家、政客在傳達(dá)信息。而越來越多的人，他們會(huì)把預(yù)測市場作為更進(jìn)一步的信息市場，大家拿錢來賭真實(shí)的、可信的信息，前提是在有效市場理論假設(shè)下，有效的市場會(huì)用金錢給賭出來，所以很多人會(huì)把預(yù)測市場視為未來有價(jià)值的一個(gè)信息中樞。

當(dāng)然，這臺(tái)看似精密的“預(yù)測機(jī)器”并非沒有瑕疵，去中心化也帶來了最棘手的難題——裁決困境。

當(dāng)一個(gè)事件的結(jié)果客觀明確，比如美國大選的勝負(fù)，或者是一場球賽的比分，系統(tǒng)可以順利結(jié)算，幾乎沒有爭議。但當(dāng)結(jié)果的定義本身模糊不清，或?qū)κ聦?shí)認(rèn)定存在爭議時(shí)，問題就出現(xiàn)了。

Polymarket將這類棘手的爭議，交由一個(gè)名為“UMA”的去中心化“預(yù)言機(jī)”來裁決。UMA代幣的持有者，可以通過質(zhì)押代幣進(jìn)行投票，以”少數(shù)服從多數(shù)“的原則來決定一個(gè)事件的“真相”是什么。

然而，這個(gè)看似不錯(cuò)的機(jī)制，在實(shí)踐中還是引發(fā)了多次爭議，一個(gè)典型的例子源于評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)的模糊性。

Bill Sun Gen Alpha聯(lián)合創(chuàng)始人 斯坦福大學(xué)人工智能與數(shù)學(xué)博士： 比如有類賭注是：誰家的模型會(huì)在某個(gè)榜排名最高，是OpenAI、Anthropic、xAI還是Gemini，這個(gè)最高水平的衡量基準(zhǔn)就很不一樣，每個(gè)人在發(fā)布自己模型的時(shí)候，都號(hào)稱自己在某一方面最高水平，所以導(dǎo)致這個(gè)賭注最終是取決于用哪個(gè)基準(zhǔn)來度量的。就是公說公有理，婆說婆有理。Polymarket的團(tuán)隊(duì)審批就導(dǎo)致有很多不是很嚴(yán)格的賭注都會(huì)被公布上去，但設(shè)計(jì)這個(gè)賭注的人，他也不是金融專業(yè)、數(shù)學(xué)家或者邏輯學(xué)家這樣的人，（所以不是很嚴(yán)謹(jǐn)），他的賭注很難形成基于客觀事實(shí)的明確結(jié)果（binary）。

所以，當(dāng)事實(shí)本身存在多解，或有操控投票嫌疑的情況下，就會(huì)引起巨大爭議。

我們舉兩個(gè)Polymarket真實(shí)出現(xiàn)過的爭議：在一個(gè)”烏克蘭是否會(huì)在4月前同意特朗普稀土協(xié)議“的賭注中，如果兩國在截止日期前，簽署某種“稀土相關(guān)協(xié)議”，那么市場判定為 “Yes”；否則為 “No”。

結(jié)果是在截止日期前，美國和烏克蘭并沒有正式的、明確的稀土開采或供應(yīng)協(xié)議，但雙方有一些諒解備忘錄（MOU）或合作意向文件，并在外交場合公開表態(tài)，要加強(qiáng)在關(guān)鍵礦產(chǎn)領(lǐng)域的合作。

這時(shí)候爭議就出現(xiàn)了。一部分人認(rèn)為：諒解備忘錄或意向聲明，不是協(xié)議，不應(yīng)算“達(dá)成協(xié)議”；但另一部分人則認(rèn)為：這些公開簽署的文件和承諾，已經(jīng)構(gòu)成協(xié)議。最終UMA投票裁決為“Yes”，結(jié)果導(dǎo)致大量買“NO”的交易者損失慘重，并指責(zé)這是“篡改事實(shí)”，因?yàn)檎鎸?shí)的法律協(xié)議并不存在。

這起事件在加密社區(qū)引發(fā)了極大反彈，有人認(rèn)為這是UMA投票機(jī)制被操控、甚至存在“大戶左右結(jié)果”的跡象。

另一起事件則發(fā)生在”澤連斯基會(huì)在六月之前穿西裝嗎”這個(gè)賭注上，這個(gè)主題設(shè)計(jì)的初衷是捕捉新聞事件，比較有趣，但容易引發(fā)語義上的歧義。

當(dāng)時(shí)澤連斯基穿了一件類似“軍綠色外套+長褲”的裝束，多家主流媒體、甚至烏克蘭官方Ins賬號(hào)，都將其描述為“西裝”的正式黑色套裝，許多押注“是”的用戶認(rèn)為自己勝券在握。

然而，UMA的最終投票結(jié)果卻裁定他“沒有”穿西裝，理由是有媒體稱之為 “Suit”，泛指套裝，但嚴(yán)格意義上，它不是傳統(tǒng)意義上的西裝配領(lǐng)帶（Business suit with tie）。

支持 “Yes” 的人認(rèn)為，Suit不一定要領(lǐng)帶，外套和褲子是成套的，就可以算Suit，甚至有男裝博主Derek Guy表示，這的確是Suit；而支持“No”的人則認(rèn)為，Suit在常用語境里，就是“西裝+襯衫+領(lǐng)帶”，澤連斯基穿的是戰(zhàn)地風(fēng)格外套，不應(yīng)算作西裝，如果算Yes，那幾乎任何成套的衣服，都能叫Suit。

UMA最終的裁決，引發(fā)了一些爭議，有人認(rèn)為UMA并不是依據(jù)客觀事實(shí)，而是依據(jù)個(gè)人解讀或利益來投票。

所以針對(duì)Polymarket的UMA機(jī)制，EigenLayer的創(chuàng)始人Sreeram Kannan，就曾經(jīng)對(duì)彭博表示：“這便是‘多數(shù)人的暴政’，多數(shù)人可以說一些不真實(shí)的話，而不會(huì)有任何后果。”他的觀點(diǎn)，其實(shí)暴露了Polymarket在追求去中心化的同時(shí)，其事實(shí)裁決機(jī)制存在脆弱性。

Bill Sun Gen Alpha聯(lián)合創(chuàng)始人 斯坦福大學(xué)人工智能與數(shù)學(xué)博士： 我之前也看過那種賭注，但都不敢參與，因?yàn)槲液芘逻@是別人來“收割”的。因?yàn)槟莻€(gè)Oracle（預(yù)言機(jī)）它有可能是假的，也許最后開獎(jiǎng)的時(shí)候就搞了一個(gè)搞笑event（事件），比如耶穌降臨，然后它就把這錢收走了。我也不知道它這個(gè)獎(jiǎng)是怎么開的，我是無法參與這個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)套利，因?yàn)橛幸粋€(gè)（風(fēng)險(xiǎn)）就是等于開獎(jiǎng)時(shí)刻耍賴皮，修改開獎(jiǎng)機(jī)制的這樣一個(gè)技術(shù)。

預(yù)測游戲的古老歷史

Polymarket的問題多數(shù)是因?yàn)槎x不明所帶來的，而對(duì)于一些大賭注，無論是美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)不會(huì)降息，還是美國大選結(jié)果如何，這些都體現(xiàn)了Polymarket技術(shù)和模式的先進(jìn)性。

Polymarket背后的核心理念，是通過預(yù)測市場來發(fā)現(xiàn)信息，預(yù)測市場的發(fā)展歷史，甚至可以追溯到幾個(gè)世紀(jì)以前。

早在16世紀(jì)的意大利，當(dāng)紅衣主教們?cè)谖魉雇⒔烫脙?nèi)，閉門選舉新教皇時(shí)，羅馬的街頭巷尾就已經(jīng)開設(shè)了賭局，人們對(duì)各位候選人的勝率下注。這不僅是娛樂，更像是一場“信息戰(zhàn)”，消息靈通人士和敏銳的政治觀察家，試圖通過賠率的波動(dòng)，洞察權(quán)力游戲的走向，這便是預(yù)測市場最早的雛形。

到了18世紀(jì)，在倫敦證券交易所的前身——喬納森咖啡館（Jonathan's Coffee-House）里，新興的商人和精英階層，將萬物皆可下注的精神發(fā)揮到了極致。他們對(duì)政治丑聞、戰(zhàn)爭勝負(fù)、甚至王室的健康狀況開設(shè)賭盤，將信息、判斷和資本融為一體。

再到19世紀(jì)的美國，對(duì)總統(tǒng)選舉的投注，更是成為一種全國性的狂熱，在紐約的桌球室等公共場所，形成了龐大而活躍的預(yù)測市場 。然而，這些早期的市場，也常常因?yàn)橐?guī)則模糊、信息不透明而引發(fā)激烈糾紛，為預(yù)測市場“如何公正裁決”這一現(xiàn)代難題埋下了伏筆。

進(jìn)入20世紀(jì)，這種由市場驅(qū)動(dòng)的預(yù)測方式逐漸式微。以喬治·蓋洛普（George Gallup）為代表的“科學(xué)民意調(diào)查”方法興起，憑借其系統(tǒng)性的抽樣和看似客觀的統(tǒng)計(jì)學(xué)框架，迅速取代了預(yù)測市場，成為衡量公眾意見的主流工具，預(yù)測市場一度被視為不科學(xué)、非理性的賭博而被邊緣化。

不過，學(xué)術(shù)界從未放棄對(duì)這種“群眾智慧”的探索。由愛荷華大學(xué)運(yùn)營的非營利實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目——愛荷華電子市場（Iowa Electronic Markets），簡稱IEM，它規(guī)定了每位參與者不超過500美元的投注上限，成為了驗(yàn)證預(yù)測市場有效性的關(guān)鍵陣地。

劉鋒 BODL Ventures合伙人 前鏈新聞總編輯： 我看到的一個(gè)數(shù)據(jù)是，在1988年到2008年，在愛荷華電子市場上有75%的情況下，大家押注的結(jié)果是壓倒性好于民調(diào)的，而且更準(zhǔn)確。可是別忘了，它的每筆押注限額只有500美元。而另外一個(gè)predictit（預(yù)測市場），它也是監(jiān)管得很嚴(yán)格。 而普遍的一些理論的研究都認(rèn)為，在這個(gè)預(yù)測市場上面對(duì)一些公共話題的押注，得出來最終概率是好于傳統(tǒng)民調(diào)的。這就是對(duì)預(yù)測市場的價(jià)值做了特別好的背書。

這項(xiàng)長達(dá)數(shù)十年的實(shí)驗(yàn)，為預(yù)測市場的有效性提供了強(qiáng)有力的學(xué)術(shù)證明。

這背后也有一定的哲學(xué)基礎(chǔ)，來自于奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈耶克，他在1945年發(fā)表的著名論文《知識(shí)在社會(huì)中的運(yùn)用》中指出，社會(huì)中最重要的知識(shí)，并非科學(xué)真理，而是分散在無數(shù)個(gè)體頭腦中的、關(guān)于特定時(shí)間和地點(diǎn)的、零碎的局部知識(shí)。這些知識(shí)無法被任何中央計(jì)劃者，無論是政府還是民調(diào)機(jī)構(gòu)所掌握。

哈耶克認(rèn)為，“價(jià)格”是聚合這些分散知識(shí)的唯一有效機(jī)制。而Polymarket正是哈耶克這個(gè)理論的一種應(yīng)用。

03

Ploymarket的誕生與崛起

Polymarket的邏輯是：當(dāng)人們用自己的真金白銀下注時(shí)（Skin in the Game），入局利益攸關(guān)，遠(yuǎn)比在電話調(diào)查中隨口說出的答案更接近真實(shí)。金錢的激勵(lì)，會(huì)促使掌握內(nèi)幕信息或擁有深刻見解的人也參與進(jìn)來，他們的行為會(huì)修正價(jià)格，從而讓市場在整體上，更趨近于真相。

Polymarket的成功，并非憑空而來，而是站在前人的失敗經(jīng)驗(yàn)之上，并且精準(zhǔn)地抓住了Web3的浪潮。

劉鋒 BODL Ventures合伙人 前鏈新聞總編輯： Web3世界里的預(yù)測市場為什么能成為一個(gè)出圈的應(yīng)用？在以太坊誕生最早的時(shí)候，一些早期的密碼朋克就在幻想在未來：在去中心化的世界里面，哪些會(huì)是核心的應(yīng)用？預(yù)測市場是被公認(rèn)為最有前途的一個(gè)應(yīng)用，因?yàn)轭A(yù)測市場天然跟Web3是密切相關(guān)的。 在傳統(tǒng)的中心化組織里控制的博弈市場、公開市場里，預(yù)測市場其實(shí)很容易成為博彩工具，但是在去中心化世界里面，在借助于哈耶克之前的一些關(guān)于公開市場的理論基礎(chǔ)，天然可以組建一個(gè)各方充分博弈、而且沒有第三者和沒有中間人左右的一個(gè)開放市場。

在這里面，如果再引入“智能合約”的概念，對(duì)未來不確定的事件的預(yù)測可以成為一個(gè)合約，當(dāng)有一個(gè)存在的確定的結(jié)果，對(duì)合約進(jìn)行一定的判斷后，合約可以自動(dòng)完成對(duì)贏家進(jìn)行的獎(jiǎng)勵(lì)的交付。所以在最早的智能合約的應(yīng)用場景里，預(yù)測市場是一個(gè)被頻繁提及的應(yīng)用。 但是很可惜，預(yù)測市場從2016、2017年被提及成為Web3最有潛力的應(yīng)用，直到今天過去了7、8年，我們才真正看到一個(gè)出圈的東西。

2018年，也就是在Polymarket成立的2年前，以太坊上第一個(gè)主要的去中心化預(yù)測產(chǎn)品Augur誕生，它承載了早期加密愛好者對(duì)一個(gè)無需許可和審查的信息市場的全部幻想。

然而，Augur最終失敗了，其背后的原因是多方面的：糟糕的用戶體驗(yàn)、高昂的交易費(fèi)用、缺乏穩(wěn)定的計(jì)價(jià)單位，以及過于執(zhí)著“協(xié)議純粹性”，而忽略了應(yīng)用層的易用性。Augur的掙扎，為后來者Polymymarket提供了一份至關(guān)重要的避坑指南。

Polymarket的創(chuàng)始人謝恩·科普蘭（Shayne Coplan）吸取了教訓(xùn)。這位在曼哈頓長大的“互聯(lián)網(wǎng)書呆子”，對(duì)加密世界的熱情由來已久，14歲時(shí)便嘗試組裝挖礦設(shè)備，并在2014年以約30美分的價(jià)格參與了以太坊的預(yù)售。2017年，他從紐約大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)專業(yè)輟學(xué)，開始了為期三年的“與世隔絕”的探索生活。

2020年，突如其來的新冠疫情，給全世界帶來了巨大的不確定性。面對(duì)關(guān)于封鎖、疫苗和經(jīng)濟(jì)重啟的種種矛盾信息，Coplan萌生了創(chuàng)建一個(gè)“信息自由市場”的想法，讓人們可以用真金白銀為自己的判斷買單，他相信當(dāng)存在經(jīng)濟(jì)激勵(lì)時(shí)，人們會(huì)更努力地去探尋真相。

Polymarket應(yīng)運(yùn)而生，其上線的第一個(gè)預(yù)測主題便是：“疫情中的紐約市，何時(shí)會(huì)重新開放？”。

劉鋒 BODL Ventures合伙人 前鏈新聞總編輯： 我覺得像Polymarket崛起的一個(gè)核心的因素是，我們處在的世界，尤其是在疫情之后的今天，宏觀的不確定因素在加大。大家需要在這種混亂的、充滿噪音的世界里去尋找一些有效的、市場化的方式，作為為不確定性定價(jià)的一些工具、方法。這個(gè)時(shí)候以Polymarket為代表預(yù)測市場就已經(jīng)在承擔(dān)相應(yīng)的作用了，所以我會(huì)把這種宏觀條件下產(chǎn)生的需求，和這種推動(dòng)因素，視為Polymarket獲得今天的成功的一個(gè)必要的推動(dòng)力。

Coplan也吸取了前輩Augur的教訓(xùn)，要想讓預(yù)測市場走向主流，就首先必須解決用戶體驗(yàn)問題。這促使Polymarket發(fā)生了根本轉(zhuǎn)變：從一個(gè)“協(xié)議優(yōu)先”的極客玩具，變成了一個(gè)“用戶優(yōu)先”的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品。

可以說，Coplan做的最關(guān)鍵的一個(gè)決策，就是沒有使用波動(dòng)劇烈的原生代幣，而是將平臺(tái)完全建立在與美元1:1掛鉤的穩(wěn)定幣USDC上。

首先，穩(wěn)定幣為用戶提供了一個(gè)穩(wěn)定的計(jì)價(jià)單位，消除了因加密貨幣價(jià)格波動(dòng)帶來的額外風(fēng)險(xiǎn)，這就像如果美元經(jīng)常劇烈波動(dòng)，那美股就不能吸引到那么多國際投資者了，使用穩(wěn)定幣運(yùn)營，使得預(yù)測本身成為唯一的變量。

其次，也是非常重要的一點(diǎn)，Polymarket能夠構(gòu)建一個(gè)全球化、全天候運(yùn)行，且無需傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)許可的金融市場。交易在以太坊的低成本二層網(wǎng)絡(luò)Polygon上進(jìn)行，結(jié)算通過智能合約自動(dòng)完成，高效且透明。

最初，用戶需要自行購買USDC，這構(gòu)成了一定的準(zhǔn)入門檻，但從2024年7月，Polymarket通過與支付公司MoonPay合作，允許用戶直接使用信用卡和銀行轉(zhuǎn)賬進(jìn)行支付，這極大地降低了非加密用戶的參與難度，為其用戶群的進(jìn)一步擴(kuò)張鋪平了道路。

憑借創(chuàng)新的模式和對(duì)熱點(diǎn)事件的敏銳捕捉，Polymarket的增長勢如破竹。平臺(tái)于2020年成立，到2024年，其全年交易量達(dá)到了約90億美元，其中11月因?yàn)槊绹筮x熱潮，交易額高達(dá)26億美元。2025上半年，交易量約為60億美元。

其驚人的增長潛力，吸引了硅谷頂級(jí)的投資者，包括彼得·蒂爾（Peter Thiel）的Founders Fund，和以太坊聯(lián)合創(chuàng)始人維塔利克·布特林（Vitalik Buterin），總?cè)谫Y額超過7400萬美元。Polymaket即將完成新一輪2億美元的融資，其估值已突破10億美元。

不過，Polymarket這種驚人的增長，也伴隨著巨大的法律風(fēng)險(xiǎn)。

在美國，因?yàn)閾?dān)心影響選舉結(jié)果，所以對(duì)選舉進(jìn)行押注是被禁止的。2022年，美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC），以未經(jīng)注冊(cè)運(yùn)營“事件型二元期權(quán)”為由，對(duì)Polymarket處以140萬美元的罰款，并責(zé)令其停止在美國的服務(wù)。

盡管有此禁令，根據(jù)網(wǎng)絡(luò)分析平臺(tái)Similarweb的數(shù)據(jù)，預(yù)估Polymarket網(wǎng)站的第一流量來源還是美國，占到了25.88%，用戶很可能通過VPN等工具繞過了地理封鎖。

在被逐出美國市場后，Polymarket并未放棄回歸，它正在嘗試一條迂回的道路。2025年，Polymarket宣布斥資1.12億美元收購了一家名為QCX的、持有CFTC牌照的小型衍生品交易所。

與此同時(shí)，隨著特朗普政府對(duì)加密貨幣行業(yè)，展現(xiàn)出更友好的姿態(tài)，美國司法部和CFTC也相繼結(jié)束了對(duì)Polymarket的調(diào)查。這一系列操作，為Polymarket的合法回歸掃清了障礙。

Coplan則多次強(qiáng)調(diào)平臺(tái)的優(yōu)勢，他說：“Polymarket將互聯(lián)網(wǎng)上的爭吵，轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)市場，在這里，預(yù)測正確的人會(huì)獲得回報(bào)。”

Polymarket也在逐漸獲得主流的接納。2024年9月，全球金融信息巨頭彭博，開始在其昂貴的金融終端上整合Polymarket的選舉數(shù)據(jù)。這不僅是對(duì)Polymarket數(shù)據(jù)價(jià)值的認(rèn)可，也意味著這個(gè)曾經(jīng)的“Web3賭場”，逐漸成為主流金融和媒體界無法忽視的信息來源。

Bill Sun Gen Alpha聯(lián)合創(chuàng)始人 斯坦福大學(xué)人工智能與數(shù)學(xué)博士： 在量化交易里非常重要的一件事情，就是買方共識(shí)，就是我們想知道大家用錢投票的觀點(diǎn)是什么。英偉達(dá)8月底會(huì)出財(cái)報(bào)，我們不想看高盛分析師給我們寫的共識(shí)在哪，因?yàn)槲覀儾幌嘈牛琍olymarket本質(zhì)上就是幫我們構(gòu)造出來了很多買方共識(shí)。

在大家賭國債利率的時(shí)候，實(shí)際上是存在的，就是CME觀察工具可以看到基于國債期權(quán)交易，賭每次美聯(lián)儲(chǔ)開會(huì)的時(shí)候的結(jié)局，有多少概率降息25基點(diǎn)？多少概率降息50基點(diǎn)？這是就是全世界最大的賭局，這是一個(gè)Pre-Polymarket時(shí)代就已存在的賭局。 在Polymarket上，比如說你可以賭要不要降息？或者其他什么，它其實(shí)是傳統(tǒng)金融的衍生，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，不同的人群，他對(duì)于要不要降息的認(rèn)知也不一樣，就是華爾街的那些機(jī)構(gòu)的債券交易員和Polymarket上拿幣賭的散戶，他們對(duì)世界的認(rèn)知也不同，他們也可以去做套利。

“特朗普巨鯨”

精準(zhǔn)預(yù)測還是操縱選舉？

如果說Polymarket是一片海洋，那些擁有巨額資金的玩家，就是能夠掀起波瀾甚至改變潮汐方向的力量，2024年的美國大選，就上演了一場驚心動(dòng)魄的故事。

2024年秋天，當(dāng)主流民調(diào)和政治評(píng)論界還在為一場膠著的美國大選而搖擺不定時(shí)，一位自稱“Théo”的神秘法國人，也是一位銀行交易員，正悄然布局一場堪稱現(xiàn)代政治史上非常大膽的逆向投資，他賭上的不僅是數(shù)千萬美元的真金白銀，更是對(duì)整個(gè)傳統(tǒng)民調(diào)體系的公然挑戰(zhàn)。

當(dāng)時(shí)的市場共識(shí)是，特朗普與哈里斯的對(duì)決將異常激烈，但多數(shù)主流民調(diào)顯示，哈里斯略占上風(fēng)。然而，這位法國大哥卻對(duì)這種主流敘事嗤之以鼻，他通過多個(gè)在Polymarket上的匿名賬戶，不斷押注，總計(jì)投入了7000萬美元的巨額資金。

他投注的目標(biāo)，不僅是特朗普最終贏得大選，還包括了一系列在當(dāng)時(shí)看來近乎瘋狂的賭注：特朗普不僅僅是贏得大選，還會(huì)贏得普選票；并且特朗普還會(huì)一舉攻下賓夕法尼亞、密歇根和威斯康星，這三個(gè)被認(rèn)為是民主黨票倉的“藍(lán)州”。

我們知道，要敢于押這樣的重注，不僅僅要有信心，更重要的是需要嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯亢驼{(diào)研。在大選結(jié)束后，他接受了華爾街日?qǐng)?bào)的采訪，透露了自己的研究方法。

他認(rèn)為，由于美國主流媒體和民調(diào)機(jī)構(gòu)，存在固有的親民主黨偏見，導(dǎo)致其調(diào)查結(jié)果系統(tǒng)性地夸大了哈里斯的支持率。更重要的是，他堅(jiān)信存在大量不愿向民調(diào)機(jī)構(gòu)，透露真實(shí)投票意向的“害羞的特朗普選民”，這股沉默但龐大的力量，在所有公開數(shù)據(jù)中都是隱形的。

這位法國大哥最關(guān)鍵的舉動(dòng)，是超越了單純的數(shù)據(jù)分析，他花費(fèi)重金，委托一家專業(yè)的民調(diào)公司，進(jìn)行了一系列私人調(diào)查。這些調(diào)查并未采用傳統(tǒng)的問詢方式，而是使用了一種被稱為“鄰居調(diào)查法”的技巧，也就是不直接詢問受訪者自己的投票意向，而是詢問他們認(rèn)為自己的鄰居會(huì)投票給誰。

他聲稱，通過這種巧妙的間接方法，讓他得以窺見冰山之下，對(duì)特朗普“令人震驚”的隱藏支持率。正是這些通過另類方法獲得的獨(dú)家數(shù)據(jù)，構(gòu)成了他敢于押下如此重注的底氣。最終，他獲得了8500萬美元的驚人利潤。

“特朗普巨鯨”出現(xiàn)的意義，不僅僅是一次投資勝利，它也打擊了傳統(tǒng)民調(diào)方法，也是哈耶克“利益攸關(guān)”原則的一次生動(dòng)演繹。

當(dāng)然“特朗普巨鯨”的投注，也引起了美國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的警覺，隨即引發(fā)了一個(gè)更深層次的問題：Polymarket究竟是在預(yù)測未來，還是在某種程度上創(chuàng)造未來？這種現(xiàn)象被稱為“反身性”。

當(dāng)Polymarket的賠率不再是小圈子的游戲，而是被馬斯克這樣的超級(jí)KOL，在社交媒體上向數(shù)億人展示，被彭博金融終端推送給全球的交易員時(shí)，它就不再是對(duì)現(xiàn)實(shí)的被動(dòng)反映，而成為塑造現(xiàn)實(shí)的積極力量。

Théo的巨額押注，客觀上推高了Polymarket上特朗普的勝率。這種賠率的變化，通過媒體的報(bào)道，形成了一種“特朗普勢頭正盛”的敘事。這種敘事，完全有可能影響那些猶豫不決的搖擺選民，讓他們產(chǎn)生“跟風(fēng)”心理，從而將預(yù)測自我實(shí)現(xiàn)。

在華爾街日?qǐng)?bào)的報(bào)道中，一位加密風(fēng)險(xiǎn)投資公司的合伙人Adam Cochran就評(píng)論道：“這（指在Polymarket下注）是迄今為止能買到的最高效的政治廣告。”

在美國大選結(jié)束后，美國聯(lián)邦調(diào)查局突擊搜查了Polymarket創(chuàng)始人Coplan，位于紐約的住所，搜查并沒收了他的手機(jī)和其他電子設(shè)備。不過Coplan當(dāng)時(shí)并未被逮捕，此次調(diào)查的目的，主要是審查Polymarket是否允許美國用戶進(jìn)行押注。

當(dāng)然，Coplan反擊說，這是“拜登政府”對(duì)其預(yù)測特朗普勝選的一種報(bào)復(fù)性打壓。而那位押注特朗普獲勝的神秘“巨鯨”，也出來接受華爾街日?qǐng)?bào)的采訪，說他并非在試圖操縱美國大選，“我的目的只是賺錢。”

Bill Sun Gen Alpha聯(lián)合創(chuàng)始人 斯坦福大學(xué)人工智能與數(shù)學(xué)博士： 在我看來，（Polymarket）最大的實(shí)際問題是操縱選舉，尤其是操縱一些地方選舉，以及會(huì)泄露地方選舉的信息，甚至可能會(huì)讓美國本來就不一定公平的地方，更容易展露真實(shí)的民意，這些可能都不是國家想要的。

對(duì)于美國來說，也許在某些地方、某些黨派能夠必勝，但是這個(gè)賭注會(huì)改變大家看法，因?yàn)榇蠹矣袕谋娦睦恚赡軙?huì)反過來改變大家投票的想法，所以這個(gè)可能是我覺得從政治上可疑的一點(diǎn)。因?yàn)槠渌模热珞w育博彩，在有Polymarket之前也已經(jīng)出現(xiàn)了，比如夢幻足球、DraftKings，這些大型企業(yè)，每年都在體育博彩行業(yè)輕松賺大錢。在拉斯維加斯，也可以進(jìn)行各種各樣的體育博彩，和類似的活動(dòng)合同，所以我覺得監(jiān)管其實(shí)對(duì)于活動(dòng)合同或者二元期權(quán)這類東西有疑慮。但是對(duì)于政治的合同，肯定是會(huì)有所疑慮的。

信息金融與“第五權(quán)力”

Polymarket的崛起，遠(yuǎn)不止是顛覆了博彩市場，它正在開啟一個(gè)被以太坊創(chuàng)始人布特林等人，稱為“信息金融”（Information Finance）的全新時(shí)代。其核心思想是：利用金融工具和市場機(jī)制，來發(fā)現(xiàn)、定價(jià)并傳播信息。在這個(gè)體系中，抽象的信念和分散的知識(shí)，被轉(zhuǎn)化為具體的、可交易的、以價(jià)格（即概率）形式呈現(xiàn)的金融資產(chǎn)。

在這個(gè)框架下，Polymarket的主要功能并非像一個(gè)水晶球一樣去精準(zhǔn)“預(yù)測”未來，而是更像一個(gè)高度靈敏的社會(huì)“溫度計(jì)”。它為市場，對(duì)某個(gè)不確定事件的集體信念，提供了一個(gè)實(shí)時(shí)的、量化的讀數(shù)。這個(gè)讀數(shù)，對(duì)于華爾街的專業(yè)人士來說，具有極高的實(shí)用價(jià)值。

谷歌的多模態(tài)產(chǎn)品目前已經(jīng)基本形成了一個(gè)完整的矩陣，它們大致可以分成五條主線。

Bill Sun Gen Alpha聯(lián)合創(chuàng)始人 斯坦福大學(xué)人工智能與數(shù)學(xué)博士： 我覺得這個(gè)info-fin（信息金融）絕對(duì)能讓世界上的信息傳遞得更好，它給了我們一些非常可信的的Oracle（預(yù)言）。本質(zhì)上你在ChatGPT上看不同的網(wǎng)頁的時(shí)候，是不知道哪個(gè)網(wǎng)頁比其他網(wǎng)頁更值得信任的，也不知道大家對(duì)于一個(gè)未來事件的共識(shí)是怎么塑造的，你就只能看一些媒體，比如彭博社怎么說、那幾個(gè)撰稿人怎么說。但是在Polymarket你可以看到買方共識(shí)，就是大家拿錢投出來的共識(shí)，這個(gè)東西是非常昂貴的，雖然可能跟真相不一樣，大家用錢投出來的結(jié)果，其實(shí)是漸進(jìn)地趨向于人類社會(huì)群體的共同真相。

而且它實(shí)際上能夠把以前很復(fù)雜的賭注變得非常干凈，變成單因素投注。比如以前我們?nèi)ベ€某一個(gè)失業(yè)數(shù)據(jù)的結(jié)果，是要通過賭10年期國債收益率來表達(dá)，它有巨大的流動(dòng)性。但另一方面，每一次10年期國債的波動(dòng)，可能是由十個(gè)因素共同構(gòu)成的，其中只有兩個(gè)主要因素，但是我們?nèi)タ碢olymarket的時(shí)候，它是一個(gè)非常純粹的單因素結(jié)果，所以就是Polymarket幫大家進(jìn)行事件的因素分解法，我覺得是有非常高的價(jià)值。

當(dāng)這種金融化的信息力量足夠強(qiáng)大時(shí)，它便開始挑戰(zhàn)傳統(tǒng)的權(quán)力格局。

長久以來，以新聞媒體為代表的機(jī)構(gòu)被稱為“第四權(quán)力”，而Polymarket的出現(xiàn)，正以一種意想不到的方式，成為了一種“第五權(quán)力”。當(dāng)媒體因?yàn)槟承┕逃衅姡蛐畔螅尸F(xiàn)單一敘事時(shí)，Polymarket的價(jià)格波動(dòng)，往往能揭示被忽略的另一面。這種揭示“黑天鵝”信號(hào)的能力，并非孤例。

例如，在2024年美國總統(tǒng)大選的預(yù)熱階段，早在拜登總統(tǒng)正式宣布退選前幾個(gè)月，主流媒體仍在將此事作為一種重要的可能性進(jìn)行討論時(shí)，Polymarket上“拜登是否會(huì)退選”的賭注，已經(jīng)成為了一個(gè)反映內(nèi)部情緒的“溫度計(jì)”，其概率曾一度超過60%，這反映了公眾輿論的實(shí)時(shí)判斷。

同樣的故事也發(fā)生在科技行業(yè)。在今年一個(gè)“哪家公司會(huì)在8月底前擁有最佳AI模型”的賭注中，一開始Google領(lǐng)先，但隨著OpenAI將要發(fā)布GPT-5的傳聞出現(xiàn)，OpenAI的勝率一度超過了70%。

然而隨著Sam Altman在發(fā)布演示中暴露的信息，發(fā)布會(huì)還沒結(jié)束，交易者就迅速調(diào)整下注，Google的勝率很快飆升至80%，而OpenAI的勝率則急速下降至不足20%，這比媒體的反應(yīng)更加迅速。

Polymarket最初的口號(hào)是“利用自由市場的力量，揭開你最關(guān)心的真實(shí)世界事件的神秘面紗”（harnessing the power of free markets to demystify the real world events that matter most to you）。Coplan曾設(shè)想他的平臺(tái)能夠預(yù)測新冠疫苗何時(shí)問世，并為混亂的社交媒體環(huán)境，提供一個(gè)“真理指南針”。

我們整天都要面對(duì)各種新聞和虛假信息，你必須判斷這是真的還是純屬胡扯，你會(huì)一次又一次地看到，某個(gè)驚悚的消息出來后，市場卻紋絲不動(dòng)，這就是市場在告訴你：“嘿，這其實(shí)毫無意義。”

隨著Polymarket的預(yù)測數(shù)據(jù)越來越有價(jià)值，不少人開始提出，像Polymarket這樣的平臺(tái)，未來可能代表一個(gè)新興的“第五權(quán)力”崛起。在這個(gè)新領(lǐng)域，創(chuàng)造和驗(yàn)證信息的權(quán)力，正從中心化的、由精英主導(dǎo)的媒體、金融機(jī)構(gòu)，部分轉(zhuǎn)移到由匿名的、分散的公眾及其資本共同驅(qū)動(dòng)的去中心化平臺(tái)。

在這里，話語權(quán)的大小，不再取決于誰擁有媒體和機(jī)構(gòu)，而取決于來自各行各業(yè)、掌握不同碎片化知識(shí)的“群眾智慧”。

06

倫理困境與制度缺陷

Polymarket的成功并非偶然，它是Web3基礎(chǔ)設(shè)施日趨成熟，以及一個(gè)充滿不確定性的社會(huì)對(duì)預(yù)測的極度渴求，再加上Polymarket團(tuán)隊(duì)本身出色產(chǎn)品和運(yùn)營執(zhí)行能力三者結(jié)合的產(chǎn)物。

當(dāng)這個(gè)曾經(jīng)的加密圈實(shí)驗(yàn)，其預(yù)測數(shù)據(jù)竟能呈現(xiàn)在彭博金融終端上時(shí)，我們必須承認(rèn)，一個(gè)關(guān)于信息、權(quán)力和資本的新時(shí)代已然來臨。它所開啟的“信息金融”（Information Finance），承諾用真金白銀的“利益攸關(guān)”原則，來穿透媒體偏見和輿論噪音，期待得出最接近真實(shí)的概率。

然而，這臺(tái)機(jī)器的核心悖論也日益凸顯：Polymarket最大的優(yōu)勢——其去中心化、抗審查以及反映原始信念的能力，同時(shí)也是其最大弱點(diǎn)的來源。一個(gè)允許任何人對(duì)任何事下注的平臺(tái)，也面臨有缺陷的裁決機(jī)制、被巨鯨操控的風(fēng)險(xiǎn)，UMA這套裁決機(jī)制并非完美。

還有棘手的倫理困境，比如允許人們對(duì)戰(zhàn)爭、災(zāi)害、暗殺等悲劇事件下注。在2024年底爆發(fā)的UNH高管謀殺案中，當(dāng)嫌疑人被捕后，Polymarket上迅速開設(shè)了多個(gè)賭注，交易者可以下注逮捕時(shí)間、嫌疑人最終會(huì)認(rèn)罪嗎等等。

還有洛杉磯山火，Polymarket上出現(xiàn)了“到本周五，山火的燃燒面積會(huì)達(dá)到多少英畝？”這樣的賭注；以及2023年“泰坦號(hào)”潛水器悲劇中，Polymarket也有對(duì)搜救結(jié)果進(jìn)行下注的賭局。

當(dāng)然，更具爭議的，則是對(duì)俄烏戰(zhàn)爭的賭注，在Polymarket上，有很多關(guān)于某座城市，是否會(huì)在某個(gè)日期前被烏克蘭收復(fù)，或者是俄羅斯是否會(huì)在某個(gè)日期前攻占哪里的賭注：它的判斷條件就是根據(jù)ISW地圖，如果俄羅斯在美國東部時(shí)間2025年8月31日晚上11:59之前，占領(lǐng)庫皮揚(yáng)斯克的一個(gè)火車站，則該賭注將判定為“Yes”。

批評(píng)者認(rèn)為，將他人的苦難金融化，變成一場資本游戲，這挑戰(zhàn)了人類社會(huì)的倫理底線。

最終，Polymarket向我們拋出了一個(gè)這個(gè)時(shí)代最尖銳的問題：當(dāng)一切皆可定價(jià)，當(dāng)信念、觀念甚至悲劇都可以被量化為合約代碼時(shí)，我們是獲得了一個(gè)更高效、發(fā)現(xiàn)真相的工具，還是打開了一個(gè)資本可以定義一切的潘多拉魔盒？

你怎么看Polymarket和信息金融？歡迎在評(píng)論區(qū)告訴我們。

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監(jiān)制｜泓君 陳茜

撰稿 ｜劉一鳴

主持｜劉一鳴

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