手握千億現金，百度為何再發44億元低息公司債？

9月9日，百度集團（9888.HK/BIDU.US）公告擬發行44億元人民幣優先票據，票面利率1.90%（2029年到期），募集資金將用于償還債務、支付利息及日常運營。

AI資本局認為，百度手握千億以上現金儲備，并不缺錢，這一發債動作正值百度AI戰略關鍵期——2025年上半年，百度在智能云擴張、自動駕駛全球化及搜索AI重構上持續加碼，而此次低成本融資被視為優化資金成本，同時為AI戰略進一步做"糧草儲備"的重要一步。

百度新債1.90%利率創年內新低

在2025年Q1，百度宣布發行總額達人民幣75億元的2030年到期的2.70%優先票據，以及總額為人民幣25億元的2035年到期的3.00%優先票據。

而此次票據利率1.90%，較百度此前票據顯著下降，創下近三年離岸人民幣債新低。分析指出，這得益于百度穩健的財務表現：截至2025年6月末，公司凈現金儲備達1551億元，負債率33.9%（總負債1527億/總資產4506億），遠低于同業平均。

資金用途方面，百度公告顯示44億元將優先用于償還年內到期的高成本債務。據財報，2025年Q2百度自由現金流為-47億元，主要因AI云基礎設施投入及蘿卜快跑全球部署（Q2訂單220萬單，同比增148%）。"當前利率環境下，用低成本票據置換短期債務，既能緩解現金流壓力，又為AI戰略留出彈性。"一位投行人士告訴AI資本局。

百度Q2財報回顧：AI新業務扛旗，短期投入換長期壁壘

發行票據的底氣，源于百度AI業務的高速增長。2025年Q2，百度核心營收327億元，其中AI新業務（智能云+自動駕駛+AI搜索）收入首破100億，同比增34%，撐起非在線營銷收入半壁江山。

值得注意的是，百度搜索的AI改造已進入"深水區"：7月移動搜索結果頁AI內容占比達64%，較4月的35%翻倍。盡管短期導致在線營銷收入下滑，其中Q2降15%至162億，但據分析表示，AI搜索使可變現關鍵詞數量擴大，未來可能支持百度廣告業務增長。

自動駕駛領域，蘿卜快跑Q2全球訂單220萬單，武漢單城UE已平衡，并與Uber、Lyft簽約部署數千輛無人車。有分析師認為："海外市場單車收入是國內的3-5倍，規模化后單位經濟模型將持續優化。"

手握320億美元現金儲備，低息融資優化資金成本

盡管AI投入導致短期利潤率波動（Q2凈利潤率23.1%，同比升3個百分點但環比降1個百分點），百度的財務健康度仍具韌性，現金儲備使其底氣十足。

百度管理層表示，截至2025年6月，百度持有現金及等價物總計320億美元，凈現金達217億美元，相對于330億美元的市值提供了強有力的估值支撐。

相比之下，截至2025年6月，公司貨幣資金達897億元，短期債務僅312億元，流動比率1.03（流動資產1572億/流動負債1527億）。此次發行的44億元票據，期限長達4年，利率低于公司平均融資成本（2024年為2.8%），預計每年節省利息約3000萬元。

分析認為，百度2025年上半年已回購21億美元股票，此次票據發行并非"缺錢"，而是優化債務結構的主動選擇。

結語：百度用"聰明錢"砸出AI加速器

在AI業績持續加速增長的背景下，百度連續的票據發行策略，一方面能夠降低資金成本，同時也是一次次"戰略補血"——用低成本資金，支撐年增速超27%的AI云、年訂單翻倍的自動駕駛，以及重構搜索的千億級市場。正如李彥宏所言："AI時代的競爭，比拼的是長期主義的耐力。"44億元新債，只是百度在AI賽道加速的又一個注腳。

（本文數據綜合自百度2025年Q1/Q2財報、票據發行公告及公開市場信息整理）

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