怕“躲牛市”又怕追高？量化或是一種解法

最近不少量化基金密集開啟限購(gòu)。

新經(jīng)濟(jì)e線獲悉，今年以來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格偏小盤，且波動(dòng)較大，市場(chǎng)環(huán)境整體有利于量化策略，帶動(dòng)全市場(chǎng)量化基金整體業(yè)績(jī)亮眼。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日，在全市場(chǎng)成立滿一年的500余只量化基金（只含主代碼）中，僅14只近一年回報(bào)為負(fù)，平均收益約為52%，較為突出的業(yè)績(jī)表現(xiàn)吸引了大量資金涌入。

但不同于以往的是，以指增產(chǎn)品為例，今年來(lái)不少基金公司并沒有唯規(guī)模至上，反而對(duì)指增產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)敞口控制更為嚴(yán)格，更加注重在短期收益保護(hù)與長(zhǎng)期策略可持續(xù)性之間尋找一個(gè)平衡點(diǎn)。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至9月1日，僅今年6月以來(lái)就有9只指增基金（僅統(tǒng)計(jì)主份額）宣告且仍在限購(gòu)。

8月25日，華泰柏瑞中證2000指數(shù)增強(qiáng)發(fā)布公告稱，為保證基金的穩(wěn)定運(yùn)作，保護(hù)基金份額持有人利益，以及根據(jù)相關(guān)規(guī)定，自2025年8月26日起限制基金（大額）申購(gòu)（轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資），上限為10萬(wàn)元。

實(shí)際上，這也是華泰柏瑞中證2000指數(shù)增強(qiáng)在今年8月來(lái)開啟的第二次限購(gòu)。8月13日，該基金首次將（大額）申購(gòu)（轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資）上限調(diào)整為不超過100萬(wàn)元（含）。

據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線了解，該基金一月內(nèi)“梅開二度”調(diào)降限購(gòu)額度，離不開產(chǎn)品本身出色的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

Wind統(tǒng)計(jì)表明，截至9月1日，自華泰柏瑞中證2000指數(shù)增強(qiáng)近一年回報(bào)104.57%，大幅跑贏同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)（中證2000指數(shù)收益率*95%+人民幣活期存款利率(稅后)*5%）31.82%，截至8月底，華泰柏瑞中證2000指數(shù)增強(qiáng)A近一年收益率在銀河證券同類基金中排名2/206。

并且，對(duì)比2025年中報(bào)和2024年報(bào)披露的持有人戶數(shù)情況，華泰柏瑞中證2000指數(shù)增強(qiáng)的合計(jì)持有人數(shù)量從1.22萬(wàn)戶迅速增至3.37萬(wàn)戶，同樣彰顯出市場(chǎng)資金的青睞。

短期量化模型厚積薄發(fā)

新經(jīng)濟(jì)e線獲悉，從去年924行情以來(lái)，以中證2000為代表的小盤股成為了A股最亮眼的風(fēng)景線之一，累計(jì)漲幅高達(dá)81.26%，大幅跑贏滬深300、中證500等大中盤風(fēng)格寬基指數(shù)。

在重磅政策的推動(dòng)下，A股市場(chǎng)迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈。作為覆蓋小微盤企業(yè)的中證2000指數(shù)，其標(biāo)的普遍具備市值低、彈性高的特點(diǎn)，在流動(dòng)性寬松與政策紅利共振下，展現(xiàn)出了較大的收益彈性。

不過，在今年這樣賽道輪動(dòng)頻繁、熱點(diǎn)快速切換的市場(chǎng)環(huán)境下，依賴主觀判斷、通過頻繁風(fēng)格擇時(shí)獲取超額收益的難度顯著提升。

基于這一背景，華泰柏瑞前瞻性的開發(fā)了更加適配中證1000、中證2000等小盤指增策略的短期量化模型，并且在近年來(lái)的市場(chǎng)檢驗(yàn)中取得了成功。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至9月1日，華泰柏瑞中證2000指數(shù)增強(qiáng)A（019923）年內(nèi)實(shí)現(xiàn)收益率達(dá)47.63%，較同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的31.76%，超額收益達(dá)15.87%。

來(lái)源：Wind（截至2025年9月1日）

另一只同樣使用了短期量化模型的華泰柏瑞中證1000指數(shù)增強(qiáng)A（019240）也取得了不俗的戰(zhàn)績(jī)，年內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈值增長(zhǎng)34.98%，大幅領(lǐng)先于同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)（中證1000指數(shù)收益率*95%+人民幣活期存款(稅后)利率*5%）的25.59%，近一年回報(bào)位居銀河證券同類基金排名36/206。

來(lái)源：Wind（截至2025年9月1日）

早在2018年，華泰柏瑞量化團(tuán)隊(duì)就投入到了短周期量?jī)r(jià)模型的研發(fā)。

由于當(dāng)時(shí)基于中長(zhǎng)期基本面因子的量化投資賽道逐漸變得很擁擠，因此將模型定位于周度換手頻率，既規(guī)避了高頻策略的擁擠損耗，又突破了低頻策略對(duì)短期市場(chǎng)變化的鈍化，并且這種維度的投資非常需要將量?jī)r(jià)因子與基本面因子進(jìn)行融合，而對(duì)基本面因子的理解恰好是團(tuán)隊(duì)的特長(zhǎng)，這樣可以更好的把量?jī)r(jià)模型同自身對(duì)于基本面量化投資的理解融合在一起。

不僅如此，華泰柏瑞量化團(tuán)隊(duì)在推出基于新策略的產(chǎn)品上顯得尤為謹(jǐn)慎，甚至可以說(shuō)是保守。公司的短周期量?jī)r(jià)模型在經(jīng)歷近兩年公司自有資金的實(shí)盤檢驗(yàn)后，才將該模型應(yīng)用到旗下的公募產(chǎn)品上，在波動(dòng)行情中展現(xiàn)出了較強(qiáng)的超額捕捉能力與配置價(jià)值。

“中長(zhǎng)期+短期”兩大當(dāng)家量化模型并駕齊驅(qū)

除了短期量化模型，基于基本面研究的中長(zhǎng)期量化模型同樣是華泰柏瑞的“拿手戲”。

其中較具代表性的產(chǎn)品就是華泰柏瑞量化先行和華泰柏瑞量化優(yōu)選。從長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，這也是全市場(chǎng)唯二的兩只近十年來(lái)（2015年-2024年）每年都超越了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的量化基金，歷經(jīng)了多種行情考驗(yàn)，含金量不言而喻。

截至9月1日，兩只基金自成立以來(lái)累計(jì)回報(bào)分別高達(dá)248.29%和160.43%，而同期基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率僅為72.73%和36.68%，在產(chǎn)品風(fēng)格上，前者以中證500風(fēng)格為主，后者以滬深300風(fēng)格為主。既有大盤，又有中盤，在不同市值風(fēng)格板塊都有非常出色的歷史業(yè)績(jī)。

如今，趁著這輪小盤高光時(shí)刻，短期量化模型也在實(shí)戰(zhàn)中迎來(lái)了厚積薄發(fā)，在這兩套模型的協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)下，華泰柏瑞逐漸搭建起了定位明確、層次清晰的量化產(chǎn)品矩陣。

其中，滬深300、中證500增強(qiáng)產(chǎn)品在均衡把握大中盤表現(xiàn)的基礎(chǔ)上挖掘超額收益；創(chuàng)業(yè)板、雙創(chuàng)增強(qiáng)產(chǎn)品聚焦于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)中的高成長(zhǎng)機(jī)遇；中證1000、中證2000增強(qiáng)產(chǎn)品則助力挖掘中小市值企業(yè)潛能；港股通量化則是聚焦港股市場(chǎng)挖掘超額……鮮明的產(chǎn)品定位，為投資者應(yīng)對(duì)不同市場(chǎng)環(huán)境提供了豐富且全面的配置工具。

以上不同風(fēng)格條線、不同策略產(chǎn)品較為出眾的實(shí)戰(zhàn)表現(xiàn)，也極大程度證明了團(tuán)隊(duì)背后這兩大量化模型的長(zhǎng)期有效性。

無(wú)疑，在波動(dòng)常態(tài)化的市場(chǎng)中，具備一定投資廣度且能在行情風(fēng)格變化中堅(jiān)守投資紀(jì)律，從而力爭(zhēng)捕捉超額收益的投資工具顯得尤為重要。基于指數(shù)基準(zhǔn)收益與挖掘超額回報(bào)的雙重特點(diǎn)，指增基金有望超越短期工具屬性，成為投資者長(zhǎng)期資產(chǎn)配置中的重要構(gòu)成部分之一。

對(duì)于基金投資者而言，市場(chǎng)總會(huì)搖擺在各種聲音與信號(hào)之間，而投資的真諦始終在于可驗(yàn)證的長(zhǎng)期價(jià)值。建立在理性模型之上的量化，或許正是應(yīng)對(duì)不確定時(shí)代的較優(yōu)方案。

風(fēng)險(xiǎn)提示：觀點(diǎn)僅供參考，不代表投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。過往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)。投資者在購(gòu)買基金前請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金的《基金合同》《招募說(shuō)明書》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。

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