阿里巴巴2026Q1：外賣吸引火力，主戰場在AI和全球化

來源：東哥解讀電商
作者：金珊

目前阿里巴巴是這場外賣大戰當中，最體面的一家公司了。

8月29日美股盤前、港股盤后，阿里巴巴集團發布了業績公告。財報顯示，2026年Q1財季（日歷年2025Q2）營收2476億元，同比微增2%，略低于彭博一致預期的5%。如果去掉已經賣出的高鑫零售和銀泰，營收同比增長10%，所以表現相對可以。

利潤沒受太大影響。凈利潤達到424億元，同比增長76%；非國際會計準則下凈利潤335.1億元，同比下降18%。兩者的差值主要是投資帶來的。外賣所在的“中國電商集團”分部經調整后EBITA也下滑了21%，少了104億元。

對比美團凈利潤下滑九成，京東單季虧損148億元，阿里虧得較少。原因也是阿里后續才高調參與外賣大戰，7月份才開始宣布500億的大額補貼。這個季度還沒有大范圍投入。

透過這份財報可以看出，即時零售確實給電商帶來了流量增長。但是阿里一邊參與外賣大戰吸引火力，另一邊把未來押在了海外和云業務上。外賣引戰，海外和AI才是未來。

“甩掉”高鑫和銀泰的包袱，阿里增速更快

阿里開始輕裝上陣，出售高鑫和銀泰，把業務聚焦在電商和云。

在2026年Q1財季（日歷年2025Q2）阿里實現收入2476.52億元，同比增長2%。若剔除已處置的高鑫零售和銀泰業務，同口徑收入實際增長10%。

電商的基本盤隨著生態治理和商業化率的提升已經穩住了。海外電商和云業務正在成為新的增長引擎。

中國電商集團收入同比增長10%至1400.72億元。客戶管理收入增長10%，受益于變現率提升；即時零售業務（含淘寶閃購、餓了么）收入增長12%，推動淘寶APP月活躍用戶同比增長25%；88VIP會員數超5,300萬，持續雙位數增長。

國際數字商業集團（AIDC）收入同比增長19%至347.41億元，虧損大幅收窄至接近盈虧平衡。跨境業務表現強勁，速賣通Choice單位經濟效益改善；Trendyol國際業務效率提升。

云智能集團收入同比增長26%至333.98億元。AI相關收入連續八個季度實現三位數增長；

公共云需求強勁，全棧AI解決方案受市場認可。

所有其他業務（含菜鳥、盒馬、高德、文娛等）收入下降28%至585.99億元，主要因高鑫零售和銀泰業務處置影響。

和高鑫、銀泰切割之后，阿里的營業成本也得到了優化。

營業成本占比下降至55.1%（去年同期60.1%），受益于低利潤業務縮減及運營效率提升；銷售與市場費用大幅上升至531.78億元（占收入21.5%），同比增加8.1個百分點，主要因對"淘寶閃購"及用戶獲取的投入；一般及行政費用占比降至3.0%，因去年同期計提一次性訴訟準備金。

盡管收入微增，公司凈利潤大幅提升至423.82億元，同比增長76%，主要得益于股權投資公允價值變動及處置Trendyol本地生活業務的收益。

然而非公認會計準則凈利潤為335.10億元，同比下降18%，反映核心業務投入增加對利潤的短期影響。經營利潤為349.88億元，同比下降3%，主要因對"淘寶閃購"、用戶體驗及技術創新的投入加大。

自由現金流呈現凈流出188.15億元，去年同期為凈流入173.72億元，主要因云基礎設施建設和即時零售業務投入增加。

截至2025年6月30日，阿里巴巴的員工總數123711人，小幅下滑，對比截至2025年3月31日為124320人。

外賣引流明顯，阿里在消耗戰中占優

餓了么終于找到了自己在阿里的定位。

今年6月，阿里已經把餓了么和飛豬并入了中國電商事業群。本地生活分部消失，取而代之的是一整個中國電商集團。這也代表著，兩者正在深入協同，外賣的主要任務是給電商帶來流量和粘性。

從收購開始，過去7年阿里在餓了么身上花的錢約有1500億。有分析師在電話會上提問“這不是第一次做外賣，為什么之前餓了么沒打過？”蔣凡表示，餓了么的進步并不完全體現在市場份額上，這與投入、戰略和整體投資邏輯有關。

即便如此，也難掩飾餓了么此前長期虧損，份額落后的事實。因為食之無味棄之可惜。現在外賣大戰給主站起到了很明顯的引流作用。8月前三周帶動淘寶app月活同比增長25%。淘寶閃購整體的月度交易用戶賣家達到了3億，對比4月之前增長了200%。88vip雙位數增長，超過5300萬。

扣除補貼之后，代表淘寶閃購和餓了么的即時零售部分收入148億元，同比僅增長12%。

外賣的引流給電商帶來的收入估計在下個季度更加明顯。這個季度電商傭金和廣告的客戶管理收入同比增長10%。主要是take rate提升，來自兩方面，新增的基礎軟件費和全站推廣滲透率提升。

一是從去年9月開始對所有商家收取0.6%的基礎軟件費。二是淘寶一直在補自己的生態，扶持中小商家。全站推廣原本出自拼多多，早期也是為了中小商家投放設置的一個門檻低易操作的營銷工具。可以看到，淘系商家在這個季度也開始增加營銷投入，阿里也獲得了收入。

在傳統電商上，淘寶最大的優勢是品牌商家多，現在想把這個優勢復用在即時零售上。同時蔣凡明確表示，預計未來會有百萬家品牌線下、門店進入淘寶閃購，未來三年內閃購和即時零售為平臺帶來1萬億的新增成交。

線下門店希望能有線上的客流引入，多個渠道增加銷售額。但是消費者習慣轉變需要時間，即時零售未來的補貼也少不了。

“我們不會單獨看外賣（即時零售）的盈利情況。考慮到電商的綜合收益，我們認為可以在長期保持價格競爭力的前提下，即時零售對平臺整體產生正向經濟收益。”蔣凡提到。

外賣是一個持續的消耗戰。阿里在這個季度沒開始正式投入，外賣所在的中國電商集團京調整后的EBITA已經少了104億元。下個季度火力全開，很可能會虧更多。

但是阿里的優勢在于血條厚，可以多折騰。阿里2025財年有1260億元的利潤，京東2024年414億元，美團358億元。京東和美團賺的都是辛苦錢，打外賣仗全年大部分利潤都會折進去。同樣的數字投入，阿里的日子就好過很多。

所以能看到，外賣仗在打，牽制對方的火力。對自己的電商業務也有幫助。阿里的AI才是未來，也是真正的增長引擎。

AI才是未來

和外賣500億的投入相比，投入3800億的AI才是阿里想押注的下一個增長點。

過去四個季度在AI基礎設施和AI產品研發方面累計投入超過1000億人民幣。隨著投入增加，阿里云的增長再創新高，達到26%，也小幅超過市場的預期。其中AI收入已經占外部商業化收入超20%。

AI正在成為阿里的核心驅動力，高盛Ronald Keung分析師團隊預計，2027財年AI相關收入將會達到530億元，占總收入三成，助推阿里云全年20%以上的增長。

值得注意的是，歐洲軟件巨頭SAP今年和阿里達成了合作。過去一年，這家公司因為AI業務強勁增長，市值飆升，目前已經是歐洲市值最高的公司。

SAP會接入 通義千問Qwen1，為企業客戶提供AI轉型，在中國市場拓展企業用戶，后續會陸續擴展到東南亞、中東和非洲等地區。

SAP的企業客戶海外有可口可樂、寶潔、聯合利華、寶馬、奔馳、亞馬遜，中國有中石油、中石化、國家電網、華為、聯想等等。

借助SAP的合作作為跳板，阿里可以先在中國進行應用實驗，為后續加速海外擴張提供了樣本。

阿里云在海外的認可程度進一步提高。國際市場研究機構Omdia 發布最新生成式AI報告,報告顯示,阿里云獲評AI云市場“領導者”，是唯一入選的中國科技公司。

4月，通義千問大模型 Qwen3上線，它是國內首個混合推理的模型，成本是deepseek的三分之一。

除了和外部合作，阿里也在加速AI在內部業務的應用。

今年5月，阿里和美圖已經達成戰略合作。AI正在融入電商。美圖后續能為電商提供AI生圖、生視頻，幫助商家降本增效。。高德地圖隨著全球首個AI原生位置應用，全面開啟了AI轉型。可以將空間智能引入動態的現實世界場景。

在京東和美團被外賣大戰牽制的時刻，阿里在進一步鞏固自己云業務和海外電商的發展。

參考資料

1.阿里巴巴財報業績

2.華爾街見聞：阿里電話會：AI芯片供給有B計劃，重申3800億資本支出，未來三年閃購和即時零售有望帶來1萬億元新成交

3.司庫商業：阿里A雙雄：夸克與通義千問，誰才是“一哥”？