村里喊話了！

今天全市場(chǎng)成交1.82萬(wàn)億，繼續(xù)小幅縮量，指數(shù)也是小幅下跌。6月下旬以來(lái)的這波強(qiáng)勢(shì)上漲行情，只有牛市里才能見(jiàn)到，很多人還沒(méi)適應(yīng)過(guò)來(lái)，感覺(jué)是越漲越恐慌，準(zhǔn)備腳底抹油隨時(shí)開(kāi)溜。

如果從4月7日對(duì)等關(guān)稅低點(diǎn)算起，上證指數(shù)確實(shí)有20%的漲幅；但4月7日差不多是絕大部分人市值的年內(nèi)低點(diǎn)，如果從4月7日前一個(gè)交易日開(kāi)始算，也就10%的漲幅。

本周有3個(gè)交易日都沖上過(guò)3600點(diǎn)，結(jié)果也就昨天站穩(wěn)了一天。從最近10年看，3600點(diǎn)的恐高情緒還是有的。今晚商品期貨夜盤(pán)品種大幅回落，下周面臨的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)就是，反內(nèi)卷概念板塊的退潮。

證監(jiān)會(huì)昨天召開(kāi)了2025年年中工作會(huì)議，我拎一下其中股民關(guān)注的重點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的確定性、宏觀政策預(yù)期的確定性、中國(guó)資產(chǎn)估值修復(fù)的確定性等更為保持市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行提供了基礎(chǔ)和條件。并表示要全力鞏固市場(chǎng)回穩(wěn)向好態(tài)勢(shì)。進(jìn)一步健全穩(wěn)市機(jī)制，增強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的有效性、前瞻性，加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)。

這三個(gè)確定性是本輪牛市的堅(jiān)強(qiáng)基礎(chǔ)，也是村里提前給市場(chǎng)打氣。

伴隨著股市走強(qiáng)，債市崩了。本周30年國(guó)債ETF大跌1.72%，我翻看了一下，2月下旬那一周的跌幅剛好也是1.72%，彼時(shí)科技股轟轟烈烈，指數(shù)走勢(shì)也比較強(qiáng)勁。

債市大跌，債券基金贖回壓力山大。機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，本周前四日，基金產(chǎn)品累計(jì)已賣出各類債券超2000億元，其中7月24日單日賣債近1000億元。華西證券宏觀固收研究團(tuán)隊(duì)的研報(bào)亦顯示，7月21日以來(lái)，公募債基凈申購(gòu)指數(shù)持續(xù)為負(fù)，24日負(fù)值繼續(xù)擴(kuò)張，顯示債基遭遇去年“9.24”之后的最大單日贖回。

想想也正常，股市走強(qiáng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，債基那點(diǎn)收益很多人看不上了。除了債基，銀行理財(cái)產(chǎn)品也有贖回壓力，銀行理財(cái)是購(gòu)買(mǎi)債券債基的主力機(jī)構(gòu)之一，為防止凈值下跌預(yù)防性贖回債基，導(dǎo)致債市進(jìn)一步下跌，這樣的負(fù)反饋是不是剛剛開(kāi)始還有待觀察。

今天看到銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)半年報(bào)告（2025年上）》，里面提到，截至2025年6月末，銀行理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模30.67萬(wàn)億元，上半年理財(cái)產(chǎn)品平均年化收益率為2.12%，看到這個(gè)收益率，我就想起央行原行長(zhǎng)周小川的那句話。

他在2019年的一個(gè)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)論壇上說(shuō)，“10年后，想買(mǎi)一款年化收益率3%的理財(cái)產(chǎn)品，可能要像汽車牌照搖號(hào)那樣，完全靠運(yùn)氣。”

要知道幾年前小銀行的3年期大額存單利率還有4%，這無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降之快，驅(qū)使很多人去購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)產(chǎn)品。

但隨著市場(chǎng)利率持續(xù)走低，人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率也將迎來(lái)再度調(diào)降。今天保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)公布，當(dāng)前普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為1.99%。中國(guó)人壽、平安人壽、太保壽險(xiǎn)、工銀安盛人壽也隨即公告，傳統(tǒng)型人身險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率將從2.5%下調(diào)至2.0%，投資型產(chǎn)品中，分紅險(xiǎn)的保證利率上限將從2%調(diào)整為1.75%，萬(wàn)能險(xiǎn)從1.5%調(diào)整至1.0%，人身險(xiǎn)公司需在8月31日前完成新舊產(chǎn)品切換。

這個(gè)利率降幅還是挺大的，隨之而來(lái)的是，吸引力也沒(méi)以前那么大了。

現(xiàn)在，各路資金都在跑步進(jìn)場(chǎng)，昨天A股融資余額攀升到1.94萬(wàn)億，比周三增加了305億，創(chuàng)出10年新高，現(xiàn)在的市場(chǎng)熱度，總體上還沒(méi)到過(guò)熱。

我們看到，最近22個(gè)交易日，上證指數(shù)的漲跌都沒(méi)有超過(guò)1%，不知道是不是有無(wú)形之手在其中調(diào)控，但類平準(zhǔn)基金的隊(duì)伍手里握有大量權(quán)重股和滬深300ETF、A500ETF籌碼，調(diào)控能力肯定超過(guò)以往。