屬于股民的“翡翠賭石”——以禾元生物IPO為例

人的內心里都深藏著“賭性”。

例如我，最近沉迷看翡翠賭石視頻無法自拔。雖然我不賭石，我也不買石頭拿來切，我也不參與這個行業，但是不妨礙我看呀。

一刀下去，是單車變摩托，還是摩托變單車，都存在無盡的變數，讓人難以自拔。

尤其是從石頭到寶石的蛻變過程，更是讓人欣喜，外表看起來，丑得不能再丑、扔路邊都沒人撿的石頭。在去皮打磨后，內部竟然冰清玉潔，燈光一打，珠圓玉潤，甚是好看，加上精心雕刻之后，那種冰清玉潤、柔和的色彩以及充足的水頭，雖然只是視頻，卻能感覺石頭里面好似包含了一汪清澈的湖水，讓人想要擁有。

這也是賭石的魅力，你永遠不知道下一塊石頭里面是什么樣的，切開來是否能做出讓人欲罷不能的珠寶，順便大賺一波；還是花了高價，切開一看，結果是毫無用處的大理石，氣的捶胸頓足。當然在賭石之前，一塊石頭能賣高價，首先是給賭石者一種美好的幻想，幻想打開以后，里面爆色、滿綠、不變種。

而這種美好的幻想，跟股民買入一些還在虧損的，但是有成長想象空間的企業，何嘗不是“高度相似”呢？

賭石首先要擦窗，就是在石頭的一些部位，磨去一些石皮，露出里面的玉肉，通過這些“窗口”可以看到里面的玉肉在燈光下晶瑩剔透，能夠做出很多很好的翡翠飾品。

那么一些虧損的想要上市的企業，通過披露財務報表和公布產品應用前景，也是“擦窗”，讓投資者先看到，這是一家具有高成長潛力的企業，買入就有大漲的潛力。

例如7月1日，一家采用科創板第五套上市標準的IPO企業將上會審核，這家企業叫武漢禾元生物科技股份有限公司（以下簡稱“禾元生物”）。

雖然說無商業化產品、無收入、無利潤，是一家三無公司，但是人家是給了投資者想象空間的。

它們的核心產品是“稻米造血”。

也就是把稻谷當一個生物反應器，把人的基因植入水稻里面，在稻米里面生產人的血清白蛋白。人血清白蛋白作為血漿主要成分，在維持滲透壓、平衡體液及臨床治療中具有不可替代的作用。

傳統人血清白蛋白依賴血漿提取，存在供應受限的問題。如果能用稻米生產人的血清白蛋白，有望降低生產成本，提高產量，快速占領市場，獲得巨大的收益。

但是從翡翠賭石的過程來說，擦窗只是第一步，第二步是磨去外皮，看看里面的玉肉情況如何，去皮以后，有可能整塊石頭就擦窗那塊有價值，剩下的由于變種（顏色、透明度、光澤度等特性發生不利變化的現象），導致種水、顏色達不到高冰品質，只有糯種、豆種，甚至變成大理石，如果走到這一步，那只能說這塊石頭切垮了。

禾元生物雖然給投資者看到了自己高價值的那部分，但是“石皮”之下，是否會“變種”“切垮”，也存在一定的概率。

例如資金消耗過快，就算是成功上市融資，能否支撐到產品大規模盈利，仍有變數，從貨幣資金變化來看，2022年末至2024年末，禾元生物手握貨幣資金從3.88億元銳減至1.6億元，而在2022年6月末，這一數字曾高達6.54億元，短短兩年半時間，近5億元資金消耗殆盡。

還有，禾元生物還深陷一場長達四年多的技術糾紛，相關訴訟至今仍未終結，且涉訴的植物源重組人血清白蛋白是其賴以生存及發展的核心技術。如果敗訴，有可能導致核心技術控制權喪失或高額賠償。

如果禾元生物能贏下官司，扛過資金壓力，就好像一塊石頭去皮以后不變種不變色，晶瑩剔透，證明了自己是塊能給賭石玩家賺錢的好石頭，走到這一步，仍談不上完結。

因為還要進行第三步的拆解，僅僅只是去了皮的石頭是賣不出高價格的，如果里面有“帝王裂”，也就是紋裂過多，“白棉”過多，石頭的價值還是要大打折扣。

而拆解的這一步，就好像是企業產品擺上貨架，并證明是有銷售潛力的，禾元生物曾樂觀預測，旗下產品HY1001上市次年（2026年）銷售收入可達4.44億元，2030年攀升至15.67億元；產品HY1002若在2027年一季度順利獲批，當年可貢獻1.23億元收入，2030年有望突破3億元。

而這一銷售成績的預測，是基于產品順利上市、市場需求穩定、競爭格局可控、生產成本穩定等等前提假設之下的，就好像假設一塊石頭去皮拆解后，每個部分都無棉、無裂、無氣泡一樣的，那肯定大漲，但可惜的是，從現實來說，無棉、無裂、無氣泡的優質石頭也是少數中的少數，這也是為啥頂級翡翠能賣出天價的原因，就是稀有，看看那些賭石博主的視頻就知道了，去皮后看起來不錯的石頭，進一步拆解，結果發現里面暴露出來更多的細小的棉和裂，最終導致石頭價值下跌的案例實在是太多太多。

還有第四步，就是設計和雕刻，如何設計和雕刻，那可學問大了，那些賭石博主經常在這一步就開始喊頭疼，比如說你這塊挖出來做個蛋面，但是如果不把這塊挖出來，可以做個更大的牌子，你如何選擇，是蛋面賣的更快，還是無事牌賣的更貴，這就涉及到貨主和市場的博弈了，你認為好的，市場不一定好，費勁巴拉，花高價請大師設計，最后起貨效果不盡如人意，那最后也是垮到“姥姥家”，就有賭石博主前面的步驟都賭對了，結果雕刻的時候本來想著弄一只威風凜凜的老虎，結果雕刻出來是個“胖虎”，被群嘲，只能含淚放倉庫或者折價銷售。

對于禾元生物來說，也是一樣的，目前擁有8個在研藥品管線，6個產品已處于臨床研究階段，HY1002及HY1003預計在2027年獲批上市。那么作為貨主，這一批精心“設計雕刻”的產品是否能符合市場需求，受到追捧，而不是叫好不叫座，仍有待進一步觀察。

最后一步，也就是第五步，銷售和資金回籠，走到這一步，賭石才算走完了全過程，不過如果你能在前面四步都走的大差不差，那么第五步，就算是沒有個人消費者買單，在同行之間進行流轉，雖然說不能大賺吧，也能小賺一波。

在以上五個步驟中，賭石玩家每一步都承擔著風險，不僅面臨血本無歸的可能，就算是切漲了，也要面臨資金壓貨的風險，畢竟從賭石到成品再到賣出，短的周期1~2個月，長的半年甚至好幾年，所以翡翠有的時候價格高，翡翠貨主把自己資金的利息成本也算進去了。對于股民來說，面對能夠給人以“大漲”幻想的企業，也要面臨資金壓貨的情況，比如說上市以后一兩年沒有起色，你的錢就得一直押在里面，等哪一天終于上漲的時候，才能解套，到那個時候如果只是小漲一波，可能也只是把你資金這幾年的利息給賺回來了而已。

所以，那些發視頻的賭石玩家經常呼吁，賭石有風險，切莫入市；巧了，股市也有一句話“市場有風險，入市需謹慎”。

當然，我也不想打擊看好禾元生物的股民們的信心，只能說這家企業的產品具有想象空間，但是企業本身也面臨一些問題，祝各位股民在博弈的過程中，都能遇到自己的“翡翠賭石”“一刀大漲”！

參考資料：

禾元生物IPO：連虧6年賬上僅1.6億，急叩科創板求“輸血”——尺度商業

財務承壓、專利纏身、研發遲滯，禾元生物叩關科創板“生死時速”｜創新藥觀察——華夏時報

禾元生物：人血清白蛋白藍海市場 創新突破供給市場需求——上海證券報·中國證券網