2%客戶挑起80%資產(chǎn)大梁，招商銀行AUM數(shù)據(jù)詮釋“二八定律”新含義

作者：王莉

出品：全球財(cái)說(shuō)

2024年招商銀行高級(jí)法下核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率和資本充足率分別為14.84%、17.53%和19.17%，較上年末分別上升1.52、1.83和1.55個(gè)百分點(diǎn)。

顯然這家股份制行龍頭資本相當(dāng)充足，根據(jù)該行披露，按照一級(jí)資本排名，招商銀行位列全球銀行1000強(qiáng)榜單第10位，可以說(shuō)非常強(qiáng)了。

但近期有投資者有個(gè)疑惑：5月30日，招商銀行發(fā)布公告稱在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行了“2025年招商銀行股份有限公司無(wú)固定期限資本債券（第二期）（債券通）”，據(jù)悉，本期債券于2025年5月27日簿記建檔，并于2025年5月29日完成發(fā)行。本期債券發(fā)行規(guī)模為人民幣270億元，前5年票面利率為2.05%，每5年調(diào)整一次，在第5年及之后的每個(gè)付息日附發(fā)行人有條件贖回權(quán)。

資本如此充足，緣何還要發(fā)資本債？

據(jù)《全球財(cái)說(shuō)》分析認(rèn)為，該行此次發(fā)債目的不是為了補(bǔ)充資本，更大可能是為了優(yōu)化資本。

持續(xù)審慎求穩(wěn)

《全球財(cái)說(shuō)》認(rèn)為本次發(fā)行永續(xù)債，很大可能是為了替換五年前發(fā)行的永續(xù)債，2020年招商銀行曾發(fā)過(guò)約500億的永續(xù)債，債券利率3.95%。資料顯示，招商銀行6月11日發(fā)布這筆永續(xù)債行使贖回權(quán)的公告。

據(jù)了解，招行行使贖回權(quán)需滿足兩個(gè)條件，一是使用同等或更高質(zhì)量的資本工具替換被贖回的工具，并且只有在收入能力具備可持續(xù)性的條件下才能實(shí)施資本工具的替換；二是或者行使贖回權(quán)后的資本水平仍明顯高于監(jiān)管規(guī)定的監(jiān)管資本要求。

以招商銀行2025年3月31日數(shù)據(jù)測(cè)算，本次贖回后招商銀行的資本充足率為18.35%、一級(jí)資本充足率16.72%、核心一級(jí)資本充足率為14.86%，顯然明顯高于監(jiān)管資本要求。

一方面，從監(jiān)管要求看，招行滿足贖回條件；另一方面，現(xiàn)在發(fā)行永續(xù)債，在5年內(nèi)都能保持現(xiàn)在的低利率水平，相當(dāng)于低價(jià)鎖定了一大筆負(fù)債，有利于優(yōu)化招行的負(fù)債結(jié)構(gòu)和成本。

同時(shí)，招商銀行在資本“彈藥”充足前提下，放貸規(guī)模仍保持了謹(jǐn)慎，體現(xiàn)出求穩(wěn)為上。

2022-2024年招商銀行資產(chǎn)增速分別為9.6%、8.8%、10.2%，但風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)擴(kuò)張節(jié)奏審慎，貸款增速?gòu)?021年10.8%逐年收斂至2024年 5.8%，低于總資產(chǎn)增速4.4個(gè)百分點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的擴(kuò)張審慎，造成利息凈收入同比下滑，2024年招行實(shí)現(xiàn)凈利息收入2112.77億元，同比下降1.58%；同時(shí)非息收入的增長(zhǎng)產(chǎn)生一定抵補(bǔ)，2024年招行實(shí)現(xiàn)非利息凈收入1262.11億元，同比增長(zhǎng)1.41%，最終實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3374.88億元，同比下降0.48%；實(shí)現(xiàn)歸屬于本行股東的凈利潤(rùn)1483.91億元，同比增長(zhǎng)1.22%。凈利潤(rùn)能實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)則是撥備的釋放，該行撥備較高，2024年末該行撥備覆蓋率411.98%，較上年末下降25.72個(gè)百分點(diǎn)，顯然其高撥備對(duì)利潤(rùn)的抵補(bǔ)還是比較輕松的。

盡管招行營(yíng)業(yè)收入下滑，但其營(yíng)業(yè)收入規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模類似，在股份制行中均位居首位。

利息凈收入下滑的根源還是利率因素影響，招商銀行2024年利差、息差繼續(xù)收窄，2024年第四季度該行凈利息收益率1.98%，同比下降0.17個(gè)百分點(diǎn)；凈利差1.86%，同比下降0.17個(gè)百分點(diǎn)。

當(dāng)前儲(chǔ)蓄意愿依然強(qiáng)烈，尤其是定期存款，同時(shí)經(jīng)濟(jì)前景依然充滿迷霧，如果招行繼續(xù)謹(jǐn)慎控制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)，未來(lái)招行盈利增長(zhǎng)就需要在非息收入方面多做文章。

非利息收入方面招行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入和其他非利息凈收入有些此消彼長(zhǎng)的意思，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入近三年來(lái)持續(xù)下降，而其他非利息凈收入則在持續(xù)增長(zhǎng)。2024年招行和其他銀行一樣，其他非利息收入得益于債券牛市，而今年情況看，近期債券市場(chǎng)又有抬頭的趨勢(shì)，資本市場(chǎng)也較有緩和，在息差持續(xù)收窄局面下，各銀行或許會(huì)繼續(xù)加大非息業(yè)務(wù)收入力度。

《全球財(cái)說(shuō)》從招行財(cái)報(bào)中發(fā)現(xiàn)了“二八定律”的新實(shí)踐。

截至2024年末，招行零售客戶2.10億戶（含借記卡和信用卡戶），其中金葵花及以上客戶523.57萬(wàn)戶，也就是金葵花及以上客戶在零售客戶中占比僅2.49%。截至2024年末，該行零售客戶總資產(chǎn)余額14.93萬(wàn)億，其中金葵花及以上客戶總資產(chǎn)余額12.22萬(wàn)億，在AUM中占比達(dá)81.90%。在這里的“二八定律”不是20%、80%的概念，而是2%、80%的概念。

逾期增長(zhǎng)

風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)管理如此審慎，招行的資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)顯然不會(huì)太高。近幾年該行不良貸款率比較穩(wěn)定，持續(xù)保持在1%以下，2024年末不良貸款率為0.95%，與上年持平。不過(guò)隨著資產(chǎn)的擴(kuò)大，不良貸款余額還是在滾動(dòng)增長(zhǎng)。

盡管從貸款五級(jí)分類看，關(guān)注、次級(jí)、可疑、損失類貸款都在增長(zhǎng)，相應(yīng)的遷徙率也在增長(zhǎng)，在很多投資人士看來(lái)，有高撥備打底，不良率可控性很強(qiáng)。

從貸款性質(zhì)來(lái)看，公司貸款2024年不良額304.75億元，較上年末減少5.17億元；公司貸款不良率1.06%，較上年末下降0.13個(gè)百分點(diǎn)；零售不良貸款增加，2024年零售不良貸款余額351.35億元，較上年末增加45.48億元，不良貸款率0.96%，較上年末上升0.07個(gè)百分點(diǎn)。

公司貸款中，房地產(chǎn)行業(yè)貸款不良率最高，為4.94%，零售貸款中其他類不良率最高，但其金額不算很高，對(duì)零售不良影響大的是信用卡不良，2024年末信用卡不良率為1.75%。

逾期和重組方面，逾期貸款余額增長(zhǎng)，其中信用貸款逾期占比最高，為53.47%，即逾期貸款的一半，該行稱信用貸款逾期主要為信用卡逾期。重組貸款中，逾期超過(guò)90天的已重組貸款增長(zhǎng)。

看來(lái)下一步招行信用卡的催收力度或還將加大。

《全球財(cái)說(shuō)》注意到，招商系內(nèi)正發(fā)生較大動(dòng)作的人事變動(dòng)。

5月26日，招行公告稱朱江濤因工作原因請(qǐng)辭副行長(zhǎng)等職務(wù)，6月3日，招商證券公告稱其董事會(huì)已審議通過(guò)聘任朱江濤為該司新任總裁。同期，招行另兩位副行長(zhǎng)雷財(cái)華、王小青也發(fā)生部分職務(wù)調(diào)整：雷財(cái)華不再兼任上海分行行長(zhǎng)，目前官網(wǎng)已完成信息更新，接任者為寧波分行長(zhǎng)陸明；副行長(zhǎng)王小青則履新招商銀行執(zhí)行董事，補(bǔ)位朱江濤。6月10日消息，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局正式批復(fù)徐明杰任招行副行長(zhǎng)資格。

招行中層也有調(diào)整，財(cái)富平臺(tái)部總經(jīng)理厲明東，不再兼任零售客群部總經(jīng)理。零售客群部副總經(jīng)理吳燕，擬升任零售客群部總經(jīng)理。

招行旗下招商基金和招銀理財(cái)高管互換。在5月20日，招商基金公告，總經(jīng)理徐勇離任，原招銀理財(cái)總裁鐘文岳獲任招商基金總經(jīng)理。在新總經(jīng)理上任后，招商基金宣布，自2025年5月30日起，公司任命王景、朱紅裕、陳方元為公司首席（副總經(jīng)理級(jí)）。6月11日，招銀理財(cái)宣布任命，招商基金原副總經(jīng)理董方將出任招銀理財(cái)總裁。

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