市場還有機(jī)會走牛嗎？

黃衫女俠|文

財商俠客行|出品

圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

A股最近有點(diǎn)弱。

今天三大指數(shù)又是綠油油一片，倒是小盤股還在蹦跶。

北證50收盤漲了1.94%，萬的微盤指數(shù)也漲了1.18%，科創(chuàng)50也是很頑強(qiáng)地翻紅了。

人氣也是有點(diǎn)低迷。

滬深兩市繼續(xù)縮量，但勉強(qiáng)守住了萬億關(guān)口，大盤主力資金凈流出-120.26億元。

為了鼓舞士氣，大霄老師收盤前后連發(fā)了兩條微博，又給我A創(chuàng)造了新詞匯：中庸牛！頑強(qiáng)牛！

不得不說，還是很貼切的，符合A股當(dāng)前的精神狀態(tài)。

回到正題。

其實(shí)我們做投資，沒必要整天盯著市場漲跌，不僅累，投資效率不高，還容易受到短期波動的影響。

比如在當(dāng)前這個市場階段，影響市場表現(xiàn)的因素中，情緒占了很大一部分。

中郵證券做了一個研究，他們指出，A股自去年9.24行情開始以來，最大的特點(diǎn)在于，走勢和個人投資者情緒之間極強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。

受美國關(guān)稅政策帶來影響，當(dāng)前個人投資者情緒指數(shù)已出現(xiàn)明顯滑落。

截至5月23日，個人投資者情緒指數(shù)7日移動平均數(shù)報-8.0%，仍處于消極區(qū)間，說明個人投資者當(dāng)前對A股整體走勢缺乏信心。

但是，如果回顧一下924以來的邏輯，其實(shí)中國資產(chǎn)（A股+港股）的優(yōu)勢還是相當(dāng)明顯的。

國盛證券根據(jù)量化指標(biāo)指出，中期來看，上證指數(shù)、上證50、滬深300、中證500、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50紛紛確認(rèn)周線級別上漲，而且在日線上只走出了1浪結(jié)構(gòu)，中期牛市剛剛開始；此外，已有20個行業(yè)處于周線級別上漲中，且8個行業(yè)周線上漲只走了1浪結(jié)構(gòu)。

他們認(rèn)為，

本輪牛市剛剛開始，而且還是個普漲格局。中期對于投資者而言，仍然可以逆勢布局。

那么，市場走牛到底需要什么條件呢？

上周五參加了富國論壇，剛好有一個相關(guān)的話題，我覺得蠻有啟發(fā)的。

富國基金權(quán)益研究部總經(jīng)理陳杰研究了歷史上的牛市，總結(jié)出產(chǎn)生牛市的三個因素。

1??天時，基本面改善，盈利進(jìn)入上行周期；

2?? 地利，流動性改善，利率下行；

3??天和，風(fēng)險偏好改善，ERP下行。

但是，陳杰也指出，召喚牛市，并不需要集齊“三因素”，這三個指標(biāo)中有兩個在改善，就有可能出現(xiàn)牛市。

比如06~07年、09~10年、19~21年這幾輪牛市，基本都是天時、人和、地不利；

而15年那波快牛，則是天不時，但集齊了地利+人和。

所以說，人和，很重要！

根據(jù)陳杰的分析，當(dāng)前市場具備了天時、人和，但是沒有地利，不過也足夠了，對未來一兩年的A股市場，我們還是要抱有足夠的信心。

為什么說具備“天時”呢？

陳杰指出，A股市場正經(jīng)歷從“存量經(jīng)濟(jì)”向“新模式”的轉(zhuǎn)型，2025年一季度盈利增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，標(biāo)志著持續(xù)四年的下行周期終結(jié)，“新模式”下的盈利回升周期已經(jīng)啟動。

這一反轉(zhuǎn)的核心驅(qū)動力包括：全行業(yè)庫存低位觸發(fā)的補(bǔ)庫存周期、上市公司輕裝上陣，以及二手房回暖帶動的地產(chǎn)鏈修復(fù)。

至于“人和”，陳杰強(qiáng)調(diào)，風(fēng)險偏好自2024年四季度見頂回落，疊加中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型“突圍”的大故事，如AI研發(fā)與高端制造雙突破、產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢強(qiáng)化，市場情緒有望從“失敗主義”轉(zhuǎn)向樂觀。

至于港股，樂觀的理由也很充分。

富國基金海外權(quán)益投資部總經(jīng)理張峰指出，盡管港股面臨外資流出壓力，但南向資金持續(xù)流入與上市公司回購加碼為市場提供韌性支撐。

張峰分享了一個數(shù)據(jù)，很有說服力：

恒生指數(shù)近三年人民幣計價年化收益率達(dá)12%，AH溢價指數(shù)升至134，說明港股性價比凸顯。

但港股近期出現(xiàn)調(diào)整有一個因素，就是配售和IPO的增加，導(dǎo)致流動性出現(xiàn)稀釋，市場在沒有更多刺激因素的背景下，表現(xiàn)可能就會比較弱。

但中金公司認(rèn)為，“低迷時積極介入、亢奮時適度獲利”依然是一個恰當(dāng)?shù)牟呗浴?/p>

他們指出，如果因?yàn)橘Y金調(diào)倉、談判進(jìn)展、金融限制、個股與整體基本面等因素出現(xiàn)回撤和波動，現(xiàn)有持倉籌碼調(diào)整充分后，可以提供一個在更低成本介入的機(jī)會，同時抓準(zhǔn)結(jié)構(gòu)性方向主線，互聯(lián)網(wǎng)科技成長與分紅輪動依然是一個整體策略。

總之，今天還是持倉不動，和大家一起做做心理按摩，靜候曙光。

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投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎