觀察周報 | 洲際、萬豪、錦江等十大酒旅集團Q1財報匯總

中國酒店集團財報概覽（2025年Q1）

1、錦江酒店

錦江酒店近期公布了2025年第一季度的財報，報告顯示，錦江酒店2025年第一季度營業收入約29.42億元，同比下降8.25%。歸母凈利潤約3601.21萬元，同比下降81.03%。

錦江酒店報告期內新開業酒店226家，凈增97家。Q1平均可售客房提供的RevPAR為135.37元，同比下降7.94%。

其中全服務型RevPAR192.19元（↓8.30%），有限服務型RevPAR137.53元（↓5.31%），整體平均出租率61.04%（較上年同期僅微增0.32個百分點） 。

全服務型酒店業務營業收入約5920萬元，同比增長31.39%。有限服務型連鎖酒店業務營業收入同比下降。

截至3月底，錦江在營酒店約13,513家（客房1,308,751間）。境內酒店出租率同比增長，顯示出國內市場的復蘇跡象。

2. 華住集團

財務預告：計劃于2025年5月20日發布第一季度財報，屆時將公布具體的營收和利潤數據。

運營規模：截至2024年底，華住集團在18個國家運營11,147家酒店，客房總數達1,088,218間。

業務模式：91%的酒店通過特許經營和管理加盟模式運營，顯示出輕資產戰略的持續推進。

3. 首旅如家酒店集團

首旅如家酒店2025年第一季度實現營業收入17.65億元，同比下降4.34%。實現利潤總額2.02億元，同比增長16.42%。

酒店業務營業收入15.63億元，同比下降4.65%。景區運營業務營業收入2.03億元，同比下降1.83%。

首旅本季度共開新酒店300家，其中標準管理酒店192家、經濟型102家，中高端90家 。但其整體RevPAR、ADR均同比下降（全年酒店RevPAR124元↓5.3% ），入住率滑落到58.3%。

目前首旅如家經營酒店超7,080家（客房523,378間）

戰略重點：持續推進數字化建設，探索AI數字店長在收益管理和人才培育等方面的應用，以提升運營效率。

4. 君亭酒店

營收：1.62億元，同比增長1.29%，增速顯著放緩（2024Q1增速為8.5%）。 凈利潤285.65萬元，同比暴跌38.70%，扣非凈利潤僅186.43萬元（-60.08%），顯示主營業務盈利能力惡化。

毛利率：32.1%，同比下降4.2個百分點，成本壓力凸顯（人工+能源成本占比提升）。

經營活動現金流增長23.83%，主要得益于應收賬款回收加速。 投資活動現金流減少44.91%，反映擴張投入增加（新簽約項目預付資金上升）。

RevPAp方面未披露具體數值，但參考行業均值（如首旅-4.6%、錦江-5.31%），推測君亭同期下滑5%-8%。 中高端市場受華住（全季）、亞朵擠壓，價格戰導致平均房價承壓。

2025Q1新簽約酒店中80%為委托管理模式，減少資本開支但依賴品牌溢價。 區域集中風險：華東地區貢獻超60%營收，抗風險能力弱于全國性品牌。

成本控制失效：單房運營成本同比上升12%，遠超營收增速。

產品同質化：設計風格與亞朵、全季趨同，會員體系（君亭會）滲透率僅15%，弱于華住（40%+）。

目前正在關閉5家低效直營店（預計Q3完成），年省成本約800萬元。

動態PE 35倍，高于首旅（25倍）、錦江（18倍），但業績支撐不足。 中金下調評級至“中性”，目標價12.5元（當前股價11.8元），提示“擴張與盈利平衡難度”。

君亭短期面臨成本與競爭雙重壓力，需通過精細化運營（如提升會員復購率）扭轉頹勢，否則市場份額可能進一步被頭部集團蠶食。

國際酒店集團財報概覽（2025年Q1）

1、洲際酒店集團（IHG）

全球表現：

全球每間可用客房收入（RevPAR）同比增長3.3%。美洲地區增長3.5%，歐洲、中東、亞洲及非洲地區增長5.0%。

大中華區RevPAR下降3.5%，主要由于去年同期基數較高和出境旅游增加。全球平均每日房價（ADR）上漲2.2%，入住率提高0.6個百分點。

系統規模同比增長7.1%，凈房間數增長1.5%。第一季度新開酒店86家，新增客房14,600間。完成3.24億美元的股票回購計劃。

大中華區分析：

RevPAR下降3.5%，與上一季度持平。入住率上升0.4個百分點至52.8%，但平均房價下降4.3%。

第一季度新開酒店25家，新增客房4,400間，使得大中華區酒店總數超過800家。

簽約酒店44家，新增客房8,500間。

2、萬豪國際集團（Marriott International）

全球表現：

總收入為62.6億美元，同比增長4.8%。凈利潤為6.65億美元，同比增長18%。每股收益（EPS）為2.39美元，同比增長24%。

全球RevPAR增長4.1%，其中平均房價上漲3%，入住率提高1個百分點。第一季度凈增客房12,200間，全球酒店總數達到9,463家。預計2025年凈房間增長約為5%。

大中華區分析：

RevPAR下降2%，主要受宏觀經濟環境影響。大中華區收入下降8%，反映出需求疲軟。公司繼續關注該地區的長期增長潛力。

3、凱悅酒店集團（Hyatt Hotels Corporation）

全球表現：

系統范圍內RevPAR同比增長5.7%。凈房間數增長10.5%。凈利潤為2,000萬美元，調整后凈利潤為4,600萬美元。

每股收益為0.19美元，調整后每股收益為0.46美元。毛管理費收入為3.07億美元，同比增長16.9%。調整后EBITDA為2.73億美元，同比增長5.4%。

第一季度新開客房11,253間，包括首家Hyatt Studios酒店。2025年RevPAR增長1%至3%，凈房間增長6%至7%。

大中華區分析：

RevPAR持平，顯示出市場的穩定性。公司繼續在該地區擴展品牌影響力。

4、雅高酒店集團（Accor）

全球表現：

總收入為13.49億歐元，同比增長9.2%。RevPAR增長5%，其中奢華與生活方式部門增長8.3%。

管理與特許經營收入增長9.3%，達到3.21億歐元。奢華與生活方式部門收入增長17.9%，達到6.68億歐元。中高端及經濟型部門收入增長1.8%，達到7.03億歐元。

大中華區分析：

RevPAR下降，主要由于旅游需求轉向東南亞等海外市場。公司在該地區的表現受到宏觀經濟和旅游趨勢的影響。

5、溫德姆酒店集團（Wyndham Hotels & Resorts）

全球表現：

總收入為2.71億美元，同比增長3.4%。凈利潤為6,100萬美元，同比增長281%。

每股收益為0.78美元，調整后每股收益為0.86美元，同比增長10%。

調整后EBITDA為1.45億美元，同比增長3%。全球系統規模增長4%，達到907,200間客房。

第一季度新開客房15,000間，創歷史新高。簽約酒店181家，新增客房25.4萬間，同比增長5%。

大中華區分析：

RevPAR下降8%，主要由于價格壓力。盡管需求保持穩定，但市場競爭加劇影響了價格水平。

6. Expedia集團

總預訂量：同比增長4%，達到314.5億美元。財務表現：調整后每股收益為0.40美元，超過預期；季度收入為29.9億美元。

市場挑戰：美國市場需求疲軟，影響整體業績增長。盡管面臨挑戰，Expedia致力于擴大利潤率和實現收入增長。

7. Wynn Resorts

財務表現：季度收入為17億美元，低于分析師預期的17.4億美元；調整后每股收益為1.07美元。

市場挑戰：澳門業務收入下降，Wynn Palace下降8.7%，Wynn Macau下降19.9%，主要由于高額賭客的贏利率高于正常水平。

美國市場：拉斯維加斯收入下降1.8%，Encore Boston Harbor下降3.9%。

未來展望：盡管面臨挑戰，公司繼續推進阿聯酋的Wynn Al Marjan Island項目建設。

行業趨勢與觀察

團體與商務旅行：2025年第一季度，團體和商務旅行需求持續增長，團體預訂量同比增長2.6%，平均每日房價（ADR）增長4.7%。主要城市如圣路易斯、費城和新奧爾良表現突出。

區域市場表現：

美洲地區：整體表現強勁，尤其是美國市場，受益于國內旅游需求的穩定。

歐洲和中東地區：盡管面臨經濟不確定性，仍實現穩健增長。

亞太地區：表現分化，東南亞市場受益于旅游復蘇，而中國市場需求仍然疲軟。

未來展望：盡管面臨宏觀經濟和地緣政治的不確定性，多數酒店集團對2025年全年保持謹慎樂觀，強調品牌多樣性和市場多元化的重要性。