極氪上市一年就籌劃退市！李書福在下一盤什么棋？

圖源：富途牛牛圖源：富途牛牛

美股上市才一年，吉利就突然官宣要將極氪私有化退市，這背后透了哪些信息？

5月7日，有關吉利汽車與極氪的一個重磅消息震驚了圈內外。

吉利汽車港股上市公司發(fā)布公告，為推動內部資源深度整合和高效協同，有意對極氪進行私有化，收購其所有已發(fā)行及發(fā)行在外的股票。

公告還稱，吉利汽車建議以每股極氪股份2.566美元或每股美國存托股票25.66美元作為對極氪的估值。這個價格，與一年前極氪26美元開盤價相比幾乎一致，最大程度保持了IPO當時的投資者、以及持有極氪股權的管理層、員工，在這次私有化過程中利益不受損。

目前，吉利持有極氪已發(fā)行及發(fā)行在外股本總額約65.7%。倘若私有化建議落實并完成，極氪將成為吉利的全資附屬公司，實現私有化并于紐交所退市。

從去年5月10日敲鐘，創(chuàng)下了新勢力最快IPO速度，到如今不到一年就宣布將其私有化退市。倉促之間，外界很難不議論紛紛，李書福到底在下一盤什么棋？

地緣摩擦不斷，中概股集體回流

對于極氪回歸，吉利宣稱是為了“進一步落實《臺州宣言》，提升資源利用效率，深化品牌協同，強化吉利汽車在智能新能源汽車領域的全球競爭力。”

不過，這背后恐怕還有一個不好明說的理由：隨著中美摩擦不斷加劇，中概股在華爾街正面臨著越來越多的不確定性。

2020年，時任美國總統(tǒng)特朗普簽署了《外國公司問責法》，2021年底美國證券交易委員會（SEC）依據該法案進一步出臺實施細則。2022年3月，SEC依據這一法規(guī)將首批5家中資企業(yè)列入了“初步識別名單”，標志著美國對中概股監(jiān)管從制度建設正式步入執(zhí)行階段。

為了防范意外風險，這兩年大部分的中概股，如阿里、京東、百度、蔚來、理想、小鵬等，都通過“二次上市”或“雙重主要上市”方式，回歸了港股。

另有數據顯示，2023年以來，已有36家中概股啟動了私有化，其中14家已完成退市。

日前，美國財長耶倫提出“啟動中概股退市程序”，這意味著，中概股又將面臨新一輪更為嚴格的審查。

而此時，港股與內地股市則對中概股回歸敞開了大門。5月7日，證監(jiān)會主席吳清在國新辦新聞發(fā)布會上表示：“將創(chuàng)造條件并支持優(yōu)質中概股回歸內地和香港市場”。

據了解，極氪A輪融資后的估值為130億美元，但去年IPO前的估值卻只有51億美元，所以登陸紐交所也被外界視為“流血上市”。且上市后的估值持續(xù)走低，最高時僅為84億美元，最低只有33億美元。即使2024年極氪有著87%的銷量增速，和47%的營收增長，依舊沒能讓華爾街摘下“有色眼鏡”。

這也是中概股在華爾街的集體處境。

所以對于極氪來說，與其在大洋彼岸長期被低估，干耗著融不到錢，不如“回家”更明智。如今的“中國制造”正加快向“中國智造”轉型，新能源、AI、智能機器人等快速崛起，類似極氪這樣擁有高科技屬性的新能源車企業(yè)，將在國內和港股市場得到更好的認可。

競爭加劇，吉利重提戰(zhàn)略聚焦

2024年9月，吉利宣布《臺州宣言》，距離上一次表態(tài)“回歸一個吉利”的十年后，李書福再次提到了“戰(zhàn)略聚焦”，由此拉開一張集團整合的大幕。

看得見的層面，領克與極氪合并成為極氪科技集團；成立吉曜通行，將吉利的神盾和極氪的金磚統(tǒng)一成神盾金磚電池，并將耀寧、極電、耀能等公司整合，打造成像比亞迪弗迪這樣的獨立供應鏈公司，以實現降本增效，提升吉利整體的價格力；多個品牌相應的采購子公司，也整合到吉利集團統(tǒng)一的采購公司，并進行人員精簡。

看不見的層面，據悉吉利已將極氪、領克、路特斯等的研發(fā)團隊整合到吉利研究院，智駕統(tǒng)一為千里浩瀚，并統(tǒng)一智駕方案和技術路線，以功能劃分等級，由原來極氪智駕負責人陳奇全面擔綱；智能座艙整合成Flyme Auto，由原來極氪座艙負責人姜軍負責。

此次極氪的私有化退市，同樣是這場大幕的一部分。

近年來，行業(yè)競爭不斷加劇，汽車企業(yè)之間的競爭，已經從簡單的產品價格比拼，升級到了企業(yè)體系能力的角逐。

從2020到2024年，比亞迪營收從1566億增至7771億元，五年翻了近5倍；凈利潤從42億增至403億，翻番近10倍。且更重要的是，比亞迪汽車業(yè)務毛利率越來越高，2024年達到22.31%，高于吉利的15.9%和奇瑞的14.8%。單車凈利潤約8400-8500元，顯著高于行業(yè)平均水平；資產負債率從2024年三季度的77%，降到了2025年一季度的70%。

這足夠說明，即使競爭越來越激烈，淘汰賽不斷升級，只要企業(yè)具備了足夠強大的垂直整合能力與成本控制能力，便能立于不敗之地。

這也是吉利重提“回歸一個吉利”的主要原因。

按照之前安聰慧的說法，極氪科技集團通過整合極氪和領克，預計節(jié)省10%-20%的研發(fā)投入，研發(fā)費用率預計從11%降到6%，BOM成本預計降低3%以上。而如果吉利整個集團形成深度整合，那么各項費用的節(jié)省將十分可觀。

在5月7日吉利控股集團發(fā)布的公告中，李書福表示：“面對激烈的市場競爭和日益復雜的經濟環(huán)境，我們將審時度勢、根據《臺州宣言》精神，持續(xù)推動汽車業(yè)務整合，回歸一個吉利，整合技術優(yōu)勢，提高創(chuàng)新能力、盈利能力，持續(xù)創(chuàng)造長期價值，打造全球領先的智能電動汽車集團。同時我們仍將保持與美國和國際資本市場的密切溝通與合作。”

最后一句暗示著，極氪將可能重回資本市場，或者A股或者港股。此次極氪退市就和吉利的整合一樣，都是暫時的戰(zhàn)略聚焦，為了下一步擴張積蓄力量。

據悉，在吉利與極氪整合之后，旗下各品牌仍會保持差異化定位。其中，極氪定位全球豪華科技品牌，領克定位全球新能源高端品牌，銀河和中國星定位全球主流品牌，吉利本品牌則聚焦在原有的燃油車市場。

與此同時，極氪內部也在深化整合。日前吉利集團發(fā)布公告稱，極氪科技集團副總裁、領克銷售公司總經理林杰，分管極氪品牌國內的營銷、銷售及服務整體工作，直接管理品牌營銷中心、用戶增長中心、用戶交付中心；極氪科技集團副總裁林金文直接管理用戶服務中心、用戶網絡中心、用戶數字化、運營與流程，協助林杰管理極氪品牌國內的營銷、銷售及服務工作，向林杰匯報。

作為新能源賽道上的排頭兵，極氪對于吉利集團的重要性，無需贅言。

2014年，李書福首次提出“回歸一個吉利”，讓吉利汽車開啟了后面幾年大增長，并于2017年成為自主品牌領頭羊。

如今，吉利汽車已經從過去的跟隨者變成了引領者，面對越來越嚴峻的行業(yè)競爭和全球化布局，吉利要如何構建起更強大的體系，是李書福當下最首要的思考議題。而重新“回歸一個吉利”，就是他思考后給出的答案。至于這個答案能讓吉利跨上什么樣的新臺階？就讓我們一起拭目以待。