A股國企改革小龍頭！參股券商170億，總市值150億，資產白送？

最近市場掀起了一波破凈股爆發的浪潮，在《上市公司監管指引第10號——市值管理（征求意見稿）》的指導下，相關破凈公司，紛紛走出市值修復行情。

而今天看的這家公司，同樣也是屬于明顯低估，

首先，今天看的這家公司，由國資控股，可以說是國企改革小龍頭，是市值管理的主角。目前公司總市值只有150億出頭，而光是公司持有的上市券商的市值就已經超過了174個億。不僅僅意味著，公司相當于是打折券商股，而且，公司的其他資產還是白送的，這還不算公司參股的大量保險資產。可以看到，公司的資產目前是被明顯低估了。

這家公司就是在A股上市的遼寧成大。

從走勢上來看，最近價格剛剛底部放量突破30周均線，30周均線有走平跡象。

公司主要從事，醫藥醫療、金融投資、供應鏈服務（貿易）和能源開發。

公司目前業務大致分為兩大類，

一類是供應鏈服務，營收占比超8成，但毛利率較低，僅為3.51%，因此利潤占比不到2成。

第二類，則是生物制藥，營收占比略超1.5成，但毛利率高達80%以上，利潤占比超9成。

也就是說，公司實際上是屬于醫藥醫療行業。

目前，公司直接持有上市的廣發證券12.5億股股份，按照當下廣發證券13.92的價格來看，相當于公司持股的廣發證券的市值高達174億。

除此之外，公司還持有30億股中華保險的股權。而中華保險，去年總營收更是高達700個億以上。

在醫藥方面，

公司旗下的成大生物的產品是目前國內唯一在售的乙腦滅活疫苗。

成大生物已完成細菌疫苗技術平臺、 病毒疫苗技術平臺、多聯多價疫苗技術平臺以及重組蛋白疫苗技術平臺的建設。在研產品包括常規疫苗、創新疫苗和多聯多價疫苗等多個疫苗產品管線，共計 20 余個品種。

看完了公司的優勢亮點，接下來，通過公司的財報關鍵數據，來對公司的基本面情況做一個綜合對比分析，

先來看公司的盈利能力情況如何，

從公司的銷售凈利率來看，

經過2023年公司凈利率跌到谷底之后，今年以來公司的凈利率逐季提升，盈利能力提升明顯。已經恢復至之前的平均水平了。

而從公司的營運能力來看，

總資產周轉率，評估的是公司的資產運營效率，數值越高，公司的營運能力越強，

可以看到，公司的年均周轉率大致在0.2-0.3左右，相當于公司的年營收，能夠做到公司總資產的20%-30%，周轉率相對較低，營運能力不太理想。且最近兩年還有下降的態勢。

整體來看，公司自身經營實力沒有明顯亮點，營運能力較低，利潤主要來自于公司參股的金融資產。

整體來看，公司目前每股股價不到10元，而凈資產接近20元，屬于明顯的破凈股。而且，公司持有大量優質金融資產，在金融資產擴張階段，有望獲得價值重估。不足之處在于，公司自身經營實力較弱，業務規模較小，主要依賴于參股金融獲利。

綜合評分，三星。